國(guó)內(nèi)投資銀行論文

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一、投資銀行的組織結(jié)構(gòu)

組織結(jié)構(gòu)是指組織的基本架構(gòu)，是對(duì)完成組織目標(biāo)的人員、工作、技術(shù)和信息所作的制度性安排，是組織職能和效率的統(tǒng)一體．體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和戰(zhàn)略思想。對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)，其經(jīng)營(yíng)傳遞效率和管理的有效性乃至核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成需要合理有效的組織結(jié)構(gòu)安排。一般說(shuō)來(lái)，現(xiàn)資銀行有以下幾種組織結(jié)構(gòu)模式：

1.職能型組織結(jié)構(gòu)

呈金字塔型，從總裁到部門經(jīng)理，再到一般員工，整個(gè)組織處于一種井然有序的狀態(tài)。目前，我國(guó)大多數(shù)投行實(shí)行的是這種模式。

2.事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)

是按業(yè)務(wù)范圍（或按地區(qū)）組成一個(gè)組織單位，每個(gè)組織單位都具有其獨(dú)立完整的責(zé)任公司體制，各個(gè)事業(yè)部實(shí)行相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算．擁有高度經(jīng)營(yíng)自主的權(quán)力，根據(jù)最高管理層的方針、政策和統(tǒng)一制度，全權(quán)指揮其所轄各單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)上級(jí)賦予任務(wù)全面負(fù)責(zé)。

3.矩陣式組織結(jié)構(gòu)

又稱M型模式，它把按職能部門和按工作性質(zhì)劃分的小組結(jié)合起來(lái)．形成一個(gè)矩陣的管理方陣．使同一名管理人員既同原職能部門保持組織上業(yè)務(wù)上的聯(lián)系又參加完成某一小組任務(wù)的工作。由于歷史原因．我國(guó)投資銀行起源相近，在組織架構(gòu)和部門設(shè)置上，基本上大同小異，頗為相似。十?dāng)?shù)年來(lái)，我國(guó)的證券公司經(jīng)歷了從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展過(guò)程。伴隨證券公司資本規(guī)模的增大和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，證券公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也從簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)向日益復(fù)雜化。伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)控制的需要日益增大，導(dǎo)致了做業(yè)務(wù)的“前臺(tái)”和負(fù)責(zé)監(jiān)管的“后臺(tái)”的分離，在證券公司內(nèi)部逐步建立起來(lái)了行使監(jiān)察、管理、服務(wù)、支持等職能的后臺(tái)部門。同時(shí)，由于業(yè)務(wù)逐漸專業(yè)化，銷售交易、質(zhì)量控制等部門也從前后臺(tái)中分離出來(lái)，形成了中臺(tái)業(yè)務(wù)部門。證券公司組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展，極大地促進(jìn)了證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和管理水平的提高。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展，特別是注冊(cè)制的改革，將來(lái)國(guó)內(nèi)投資銀行的組織架構(gòu)必將出現(xiàn)新的變革。現(xiàn)階段對(duì)證券公司組織架構(gòu)進(jìn)行研究具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。這有兩個(gè)方面的原因。第一，在我國(guó)證券市場(chǎng)、證券公司超高速發(fā)展的同時(shí)證券公司也暴露出一些深層次的問(wèn)題如操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易，這固然同我國(guó)證券市場(chǎng)不完善等外部條件有關(guān)，但也同證券公司內(nèi)部管理的不完善有關(guān)。而建立合理的公司組織架構(gòu)是完善證券公司內(nèi)部管理的重要手段。因此研究證券公司組織架構(gòu)對(duì)完善我國(guó)證券公司內(nèi)部管理、進(jìn)而完善我國(guó)證券市場(chǎng)具有一定的促進(jìn)作用。第二，眾所周知我國(guó)證券公司的規(guī)模與國(guó)外證券公司相比還很小，而且國(guó)外證券公司多為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的“金融航母”，規(guī)模的劣勢(shì)和經(jīng)營(yíng)范圍受到限制的劣勢(shì)現(xiàn)實(shí)地?cái)[在我國(guó)證券公司面前，因此實(shí)施注冊(cè)制之后，如何應(yīng)對(duì)國(guó)外證券公司的競(jìng)爭(zhēng)將是我國(guó)眾多證券公司必須直面的重要課題。從證券公司組織架構(gòu)角度尋找與國(guó)外證券公司的差距并對(duì)有條件的證券公司加以改造將是我國(guó)證券公司迅速壯大的一條捷徑。因此證券公司組織架構(gòu)研究具有特殊的意義。

二、國(guó)內(nèi)投資銀行組織結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析

目前國(guó)內(nèi)著名的投資銀行大都根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)和業(yè)務(wù)的階段對(duì)投資銀行的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行細(xì)分，將投資銀行分為股權(quán)業(yè)務(wù)部、債券業(yè)務(wù)部、并購(gòu)部、股票資本市場(chǎng)部、債券資本市場(chǎng)部、質(zhì)控部、運(yùn)營(yíng)部等。由于目前國(guó)內(nèi)金融實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，投資銀行業(yè)務(wù)單一，這樣的投資銀行組織架構(gòu)有利于業(yè)務(wù)的專業(yè)化分工，業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，可以相對(duì)較好的服務(wù)于資本市場(chǎng)的客戶。

1.中信證券投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

中信證券的組織架構(gòu)充分體現(xiàn)了“以客戶為向?qū)В皂?xiàng)目為核心”、“專業(yè)分工、協(xié)同合作”的組織理念，特別重視與客戶建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為客戶提供長(zhǎng)期的、廣泛的高增值服務(wù)。對(duì)于每一位客戶，投資銀行部都在充分了解其本身情況和需求以及其所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的基礎(chǔ)上，為客戶尋找最恰當(dāng)?shù)慕鉀Q問(wèn)題的方法，在業(yè)務(wù)的每一個(gè)階段幫助客戶實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

2.招商證券投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

招商證券投資銀行部的組織架構(gòu)是典型的、國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)投資銀行采用的組織結(jié)構(gòu)。這種專業(yè)化的分工體系使得公司的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)非常順利，能夠有效的對(duì)接資本市場(chǎng)的監(jiān)管部門，很好的服務(wù)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)客戶。

3.中金公司投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

中國(guó)國(guó)際金融公司（簡(jiǎn)稱：中金公司）是國(guó)內(nèi)頂尖的投資銀行，其先進(jìn)的組織架構(gòu)充分反映了其從事大型項(xiàng)目融資的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。中金公司將其內(nèi)部的業(yè)務(wù)部門劃分為投資銀行部、投資顧問(wèn)部、銷售和交易部以及研究部。中金公司的組織架構(gòu)中增添了投資顧問(wèn)部。中金公司投資銀行部主要向國(guó)內(nèi)的大型企業(yè)、跨國(guó)公司和政府機(jī)構(gòu)提供國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的證券承銷和金融顧問(wèn)服務(wù)，包括：企業(yè)重組改制、股本和債券融資、兼并收購(gòu)、公司融資和項(xiàng)目融資等。投資顧問(wèn)部的創(chuàng)業(yè)投資是長(zhǎng)期的投資。投資顧問(wèn)部通過(guò)與被投資企業(yè)管理隊(duì)伍的緊密合作協(xié)助被投資企業(yè)完成發(fā)展戰(zhàn)略，從而與其建立起穩(wěn)固的伙伴關(guān)系。除投入資金外，投資顧問(wèn)部還努力為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)支持，幫助企業(yè)改進(jìn)管理體系，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，使企業(yè)達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。中金公司也是國(guó)內(nèi)投資銀行中最早設(shè)立銷售交易部的，它成立于1997年4月，主要從事國(guó)內(nèi)和國(guó)際資本市場(chǎng)股票與債券的一級(jí)市場(chǎng)銷售與二級(jí)市場(chǎng)的代客與自營(yíng)交易。銷售交易部的主要服務(wù)對(duì)象為機(jī)構(gòu)投資者，如國(guó)內(nèi)外著名基金公司、保險(xiǎn)公司及大型綜合性企業(yè)。銷售交易部為客戶提供由中金公司研究部撰寫的高質(zhì)量的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及上市公司投資潛力的分析報(bào)告，提供及時(shí)的市場(chǎng)信息與投資資訊建議，以及執(zhí)行客戶的交易指令。在國(guó)際資本市場(chǎng)上，銷售交易部已創(chuàng)下”中國(guó)通”的品牌，為投資中國(guó)股票的客戶提供第一流的研究、最好的上市公司介入以及準(zhǔn)確及時(shí)的市場(chǎng)信息。中金公司在北京和香港均設(shè)有研究部，為基金經(jīng)理和公司客戶提供及時(shí)、可信賴的經(jīng)濟(jì)分析及行業(yè)和企業(yè)研究資料。盡管隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資銀行的業(yè)務(wù)水平逐漸提高，國(guó)內(nèi)投資銀行的組織結(jié)構(gòu)也日漸完善，也出現(xiàn)了中信證券、招商證券、中金公司等優(yōu)秀的投資銀行運(yùn)營(yíng)模式，但隨著注冊(cè)制的推進(jìn)，資本市場(chǎng)和國(guó)際接軌，國(guó)內(nèi)投資銀行現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)的弊端，比如決策效率低下、機(jī)構(gòu)職能重疊、業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制脫離、綜合發(fā)展后勁不足等缺陷也逐一顯現(xiàn)，因而，不斷完善投資銀行的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，探索注冊(cè)制下與投資銀行發(fā)展相適應(yīng)的先進(jìn)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，是目前急需解決的課題。

三、國(guó)外先進(jìn)投資銀行的組織結(jié)構(gòu)

目前，國(guó)際大型投資銀行普遍采用事業(yè)部制的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，以業(yè)務(wù)為劃分的事業(yè)部是獨(dú)立的利潤(rùn)中心。由于不同的事業(yè)部的服務(wù)對(duì)象存在著利益沖突，通過(guò)事業(yè)部之間的“防火墻”，保證了證券公司經(jīng)營(yíng)上的公正性，同時(shí)也有效地避免了風(fēng)險(xiǎn)在不同事業(yè)部之間的擴(kuò)散。西方投資銀行隨著技術(shù)的發(fā)展和市場(chǎng)環(huán)境的變化，以最大限度地提高組織效率，增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力為最終目的，不斷的完善組織架構(gòu)。它們常常根據(jù)各自規(guī)模、業(yè)務(wù)要求和發(fā)展戰(zhàn)略的不同而采取不同的組織形式，因此不同時(shí)期的投資銀行具有不同的組織架構(gòu)不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)取向的投資銀行的組織架構(gòu)可能大相徑庭。華爾街投行在20世紀(jì)70－80年代，經(jīng)歷了一場(chǎng)傭金費(fèi)率下降和客戶結(jié)構(gòu)與需求變化所導(dǎo)致的投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以高盛為代表的大型投資銀行重新定義了投行服務(wù)和再造業(yè)務(wù)模式，調(diào)整了組織架構(gòu),為其一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展奠定了基礎(chǔ)。

1.高盛的組織結(jié)構(gòu)

高盛公司投資銀行部采用了事業(yè)部和地區(qū)總部相結(jié)合的矩陣式治理結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)線作用相對(duì)較強(qiáng)。投資銀行部設(shè)有首席運(yùn)營(yíng)官和首席財(cái)務(wù)官，下面有美洲、歐洲、除日本外的亞洲、日本4個(gè)地區(qū)分部，往下再按照行業(yè)、國(guó)家和產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分。主要部門大都有兩名負(fù)責(zé)人共同管理，以保證決策的科學(xué)性。在客戶服務(wù)上，采用地區(qū)和行業(yè)管理并重的方針，把國(guó)際資本市場(chǎng)的通用機(jī)制同各地的具體情況有機(jī)的結(jié)合起來(lái)。

2.摩根士丹利投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

摩根士丹利投資銀行機(jī)下設(shè)立投資銀行部、銷售與交易部和研究部，這種構(gòu)架把各種機(jī)密相關(guān)的業(yè)務(wù)放在同一個(gè)部門，一方面可以拓寬管理跨度，有利于彼此間的協(xié)作和協(xié)調(diào)，另一方面也便于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的集中統(tǒng)一管理，以便提高整體資源的利用效率和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。

3.瑞銀證券投行部門結(jié)構(gòu)

瑞銀在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后重塑了投行業(yè)務(wù)，對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大刀闊斧的調(diào)整，將原來(lái)的投行、股票和固定收益三個(gè)部門合并為兩個(gè)。瑞銀認(rèn)為，投資銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的退出和組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將消除有關(guān)的前后臺(tái)成本。此外，投資銀行復(fù)雜性和規(guī)模的降低還帶來(lái)了整個(gè)集團(tuán)包括企業(yè)中心的運(yùn)營(yíng)簡(jiǎn)化，消除了過(guò)多的管理層級(jí)和擴(kuò)大控制跨度。

四、注冊(cè)制改革將促使國(guó)內(nèi)投資銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路、完善組織架構(gòu)

總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，國(guó)內(nèi)的投資銀行逐步成熟。但由于我國(guó)體制上還處于審核制，正處于向注冊(cè)制的過(guò)渡階段，我國(guó)的股票發(fā)行方式效率同美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大的差距，因此不管是從法律法規(guī)的層面，還是券商投行水平等方面，我們還應(yīng)該向西方先進(jìn)投資銀行學(xué)習(xí)。未來(lái)投行應(yīng)根據(jù)注冊(cè)制要求，大力調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，努力提升自己的投融資撮合能力，和西方發(fā)達(dá)國(guó)家一流投資銀行一樣，積極扮演市場(chǎng)的組織者、流動(dòng)性的提供者和交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)者等多重角色。核準(zhǔn)制下，國(guó)內(nèi)投行過(guò)分重視通道業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)，認(rèn)為通道業(yè)務(wù)是投行立身之本，工作精力主要集中在新項(xiàng)目承攬方面，因此投資銀行的業(yè)務(wù)鏈條和組織結(jié)構(gòu)建立是緊盯發(fā)行人，業(yè)務(wù)模式緊緊圍繞發(fā)行人展開(kāi)，盈利模式單一，基本不考慮新股發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和花精力開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)投資者的后續(xù)增值業(yè)務(wù)。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化發(fā)展，特別是發(fā)行體制的改革，逐步推行注冊(cè)制，投行在未來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)有了新的發(fā)展空間，因此，有必要轉(zhuǎn)變落后的經(jīng)營(yíng)思路。投行可以從僅僅為發(fā)行人服務(wù)轉(zhuǎn)向?yàn)榘l(fā)行人和機(jī)構(gòu)投資者的雙向綜合金融服務(wù)體系，可以通過(guò)與核心機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期合作、戰(zhàn)略合作，大力拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、并購(gòu)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)等增值服務(wù)項(xiàng)目，開(kāi)發(fā)新的盈利來(lái)源。以往僅僅依靠發(fā)行人的傳統(tǒng)的投行商業(yè)模式將會(huì)轉(zhuǎn)變，投行開(kāi)始進(jìn)入以客戶為中心的全方位競(jìng)爭(zhēng)階段。注冊(cè)制下，投資銀行要變革經(jīng)營(yíng)模式，做大做強(qiáng)，就必須調(diào)整投資銀行目前的業(yè)務(wù)流程和創(chuàng)新組織架構(gòu)。中金、中信、高盛等國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀投行的發(fā)展表明：在高度市場(chǎng)化的未來(lái)，投行要做的好，能夠樹(shù)立品牌，投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展在幾個(gè)方面應(yīng)有所表現(xiàn)：第一，有一批忠誠(chéng)度比較高的客戶；第二，有一支專門挖掘客戶需求的銀行家團(tuán)隊(duì)；第三，要有能夠提供綜合金融產(chǎn)品的專業(yè)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)；第四，要有很強(qiáng)的定價(jià)能力；第五，要有突出的銷售能力。國(guó)內(nèi)大多數(shù)投行主要缺乏后兩條，因此，必須在組織架構(gòu)的建設(shè)方面增強(qiáng)投行的定價(jià)和銷售能力。這要求投行業(yè)務(wù)體系必須創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變舊有的業(yè)務(wù)模式和分工形式，由以往的“重保薦輕承銷”向“保薦與承銷并重”轉(zhuǎn)變。規(guī)模大、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足的投行應(yīng)根據(jù)專業(yè)分工，設(shè)立獨(dú)立的投資銀行、資本市場(chǎng)和銷售交易部門，根據(jù)工作性質(zhì)的差異，培養(yǎng)不同的專業(yè)技術(shù)人才，在激勵(lì)機(jī)制方面同等對(duì)待。唯有這樣，才能在完全市場(chǎng)化的發(fā)行體制下，提高項(xiàng)目發(fā)行的成功概率；才能在未來(lái)的投行競(jìng)爭(zhēng)中，確保已有的保薦項(xiàng)目不被承銷能力強(qiáng)的投行奪走。

五、總結(jié)

總之，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革將會(huì)改變國(guó)內(nèi)投資銀行的經(jīng)營(yíng)理念，國(guó)內(nèi)投資銀行應(yīng)積極主變革現(xiàn)有的投行業(yè)務(wù)模式，調(diào)整投資銀行的業(yè)務(wù)流程和創(chuàng)新組織架構(gòu)，走規(guī)模化、專業(yè)化和品牌化的差異化道路，精心打造自己的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，培育自己的核心客戶群，使國(guó)內(nèi)的投資銀行業(yè)走上持續(xù)發(fā)展的道路。

作者：夏楠?jiǎng)⒓熏撔ぢ斅斝旎刍厶K暢單位：山東大學(xué)（威海）商學(xué)院2012級(jí)