財務公司行業規模
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財務公司行業規模范文第1篇
財務公司又稱金融公司，是為企業技術改造、新產品開發及產品銷售提供金融服務，隸屬于大型集團的非銀行金融機構。我國的財務公司都是由企業集團內部集資組建的，其宗旨和任務是為本企業集團內部各企業籌資和融通資金，促進其技術改造和技術進步。企業集團財務公司是我國企業體制改革和金融體制改革的產物，設立財務公司有利于激發企業活力，盤活企業內部資金，增強企業集團的融資能力，對促進企業集團產業結構調整及經濟發展方式轉型起到重要作用。通過財務公司效率研究，可為財務公司投融資能力及經營效率提升指明方向。目前，有的學者采用超效率DEA模型對上市公司、保險公司、銀行的經營效率進行分析，也有的學者將超效率DEA模型應用于競爭力、創新績效的研究；對企業集團財務公司效率分析方面，劉金蘭，胡靜（2007）曾采用CCR-DEA模型對企業集團財務公司相對效率進行過分析，但目前使用超效率DEA模型分析企業集團財務公司效率問題尚屬空白。本文采用超效率DEA模型對98家企業集團財務公司進行研究，分析各財務公司的效率差異，以及行業差異、地區差異對財務公司效率的影響，通過對比分析，為企業集團財務公司效率提升提供參考。
一、超效率DEA模型
DEA的CCR模型將決策單元分為兩類：有效和無效。其缺點是對于多個同時有效的決策單元無法進一步評價比較。Andersen和Peterson提出超效率DEA模型，其基本思想是：在對該決策單元進行效率評價時，將其排除在決策單元參考集外。對于DEA有效決策單元，超效率模型將其生產前沿面進行重新計算推移，使得最終計算出的效率值大于經典CCR模型效率值；而對于非有效的決策單元的效率值并不會發生變化，評價結果與CCR模型是一致的。即：超效率DEA模型能夠區分出DEA有效單元之間的差異，能夠對所評價的決策單元進行有效排序。其求解方程如下：
其中，Xj表示第j家財務公司的投入；Yj表示第j家財務公司的產出；θ為規劃目標值，（λj≥0，j=1，2，...n）為規劃決策變量，S+和S-為松弛變量向量。
二、樣本及指標選取
本文以98個企業集團財務公司為研究對象，構建決策單元（DMU）。DEA法進行效率分析可采用兩種導向：一種是投入主導型，另一種是產出主導性。對于財務公司而言，對投入要素的控制遠比產出要素控制容易。因此，本文對財務公司進行效率研究采用投入主導型。本文采用2010-2011年數據，使用DEA超效率模型進行效率分析，本文分析所用數據均來源于《中國企業集團財務公司年鑒》及各企業集團年報。
投入―產出指標選取方法有很多，本文采用常用的增值法進行指標選取。本文選擇的投入指標為：從業人數和資產額，從業人數是反映人力資源的指標，資產額是反映資本投入的指標，按照古典經濟學理論，上述兩個指標基本能反映基本要素投入；基于數據可得及可靠性考慮，將主營收入及利潤選為產出指標。
三、財務公司超效率實證分析
以98家企業集團為研究對象，采用超效率DEA模型，在規模報酬不變的假設下，進行超效率分析，以此判斷各財務公司的資源配置能力。
（一）財務公司超效率分析。采用98家財務公司2010-2011年數據，使用超效率DEA模型進行效率分析，取2010年和2011年財務公司效率平均值為企業集團財務公司效率值，各財務公司效率結果見表1。
分析表1，可知：
1.財務公司超效率分布不均勻。98家財務公司效率在0.3-0.4之間出現的頻率最大；98家財務公司超效率平均值為0.45，變異系數為0.68；最大值為2.67，最小值為0.03。各財務公司之間差距較大，財務公司超效率分布不均勻。
2.中央企業財務公司效率優勢明顯。超效率值大于1.00的財務公司有3家，分別是三江航天集團財務公司、中電投財務公司和中船重工財務公司，該3家企業集團均屬中央企業；在效率前10名的企業集團中，央企占90%，國企占100%，無民營企業或外資企業進入前10名。民營企業集團性質的財務公司效率表現最好的是萬向財務公司，效率值為0.63，排名第16名。
（二）行業差異分析。根據《中國企業集團財務公司年鑒》分類方法，對98家財務公司進行行業分類，主要分為電力、電子電器、鋼鐵、機械制造、建筑建材、交通運輸、軍工、貿易、煤炭、汽車、石油化工、有色金屬、其他等13個行業。取行業內所有財務公司效率值的平均值為該行業財務公司效率值。分析可知，軍工行業財務公司效率表現最好，其效率值為0.76，電子電器和汽車行業財務公司超效率表現較差，其效率值為0.31。見表2。超效率排前3名的行業分別為：軍工、電力及鋼鐵，超效率排后3名的行業分別為：電力電子、汽車及機械制造。壟斷性行業財務公司效率明顯占優，而競爭激烈、開放程度高的行業的財務公司效率明顯處于劣勢。軍工、電力及鋼鐵行業的企業集團規模龐大，而電力電子、汽車、機械制造行業的企業集團規模相對較小。筆者認為，規模大的企業集團，集團各成員單位關聯交易多，業務量大，資金流動快，有助于拉動集團財務公司效率；壟斷性集團依托其市場壟斷地位，有著良好的企業效益，資金流動速度快，推動集團財務公司效率提升。
（三）區域差異分析。將我國地域分為東、中、西、東北4個區域，東部地區：北京、天津、河北、上海、浙江、福建、山東、廣東、海南；中部地區：山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南；西部地區：內蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆；東北地區：遼寧、吉林、黑龍江。取各區域內所有財務公司效率值的平均值為該區域財務公司效率值，分析可知，中部地區財務公司效率表現最好，效率值為0.55，東部地區財務公司效率次之，西部和東北部地區財務公司效率表現較差。見表3。筆者認為，西部和東北地區經濟發展落后，企業集團規模小、較分散，且主要分布煤炭、電子電器等行業，從而造成西部和東北部地區企業集團財務公司效率低；中部地區財務公司超效率之所以超過東部地區，是因為三江航天集團財務公司的效率突出，對中部地區財務公司整體效率有較大抬升作用，若僅計算中部地區除三江航天集團財務公司外的財務公司的效率平均值，其效率值為0.38，在此前提下，中部、西部及東北地區的財務公司效率巧合的一致。筆者認為，東部地區財務公司效率表現最好，是因為大型企業集團，尤其是中央企業集團大部分集中在東部地區，且東部地區的經濟形勢、金融發展環境等明顯優于其他地區，這都成為東部地區財務公司效率表現好的促生因素。
四、啟示與建議
我國企業集團財務公司已有20余年的歷史，為集團經濟發展和國民經濟發展起到重要作用。但目前我國100余家財務公司效率各異，且呈現出行業及區域差異化特征。為提升財務公司經營效率，主要建議如下：
一是現代企業制度的構建。明確財務公司與集團之間的關系，構建清晰的現代企業制度，減少集團干預，給予財務公司發展的自由空間，保障財務公司滿足集團產業經濟發展及自身成長的雙重需要。
二是拓寬資金獲取渠道。財務公司實現高效率需要較大的資金規模作支撐，建議財務公司加強與銀行等金融機構的聯系，建立良好的溝通機制，積極引進銀行貸款支持集團產業發展。同時注意加強與其他金融機構互動，及時將集團閑置資金拆除，以此提升集團資金使用效率。
三是加強金融創新。財務公司要在“立足集團，以集團服務為主”的原則下，根據集團產業發展特點，加強金融產品創新，增加新的業務品種，滿足集團發展的全面需求，真正成為集團發展的綜合性金融服務中心。
四是注重高素質人才隊伍建設。市場經濟條件下，“理性人”對利潤有偏好，相對于銀行、證券等金融機構，財務公司因其特殊性難獲得優質的人才，而現代企業的競爭歸根到底是人的競爭，建議財務公司制定有效的激勵機制，以富有競爭力的待遇吸引優質人才，提升財務公司經營效率。
五是加強國際合作交流。國外財務公司已有100余年歷史，有著豐富的建設運營經驗，建議財務公司加強國際交流合作，積極學習西方先進管理經驗，結合自身實際，積極探索適合自己的發展道路。
參考文獻：
財務公司行業規模范文第2篇
【關鍵詞】財務公司 金融功能觀 產融結合
一、金融功能觀：財務公司行業存在的理論基礎及其運營特點
現代金融理論對金融機構有不同的兩種分析框架，其中一種分析框架將現存的金融機構看作既定，由此認為金融體系和金融機構的功能和改革只能在既定條件下運轉，并把金融體系的制度、市場和機構看作彼此獨立、相應的金融企業，如商業銀行、養老基金及保險公司等企業，為上述不同類型的金融企業建立各種法律規范，設立不同的運行規制，這一分析框架被稱為金融中介機構理論。而另一種分析框架將金融機構可以發揮的功能看作既定，并在此既定條件下嘗試構建融合這些功能的最佳組織形式，這一分析框架被稱為金融機構功能理論，由博迪和默頓等人在20世紀90年代中期提出。
對大型企業集團來說，由于外部金融市場的不完備性及其自身發展的需要，企業集團對金融功能機構的需求是客觀存在，并將隨著大型企業集團的規模壯大和外部經營條件和市場環境的變化而變化。上述對金融功能的需求就是企業集團所轄財務公司作為集團公司體系內金融服務功能的具體表現。上述對金融服務功能的需求必然會通過具體的產品或服務來實現，比如：
（一）通過財務公司進行資金結算
為集團成員的商品和勞務的交換提供支付功能。
（二）通過資金集中管理及信貸業務
為企業進行不可分割的投資提供了一種機制，也為集團內經濟資源在時間、地域和行業間的配置轉移提供了便利。
（三）通過在銀行間進行全集團的貸款集中采購，減少系統內局部市場信息不對稱的同時降低了集團平均成本
二、他山之石：美國財務公司的功能定位與運營特點
自1878年第一家財務公司Household Finance設立至今，國外財務公司的發展經歷了一個漫長曲折的過程，在日益激烈的市場競爭下，許多大型跨國公司經過多年的探索，選擇組建財務公司或金融服務公司作為與外部商業銀行及其他金融機構競合的載體，并進一步推動了企業集團的發展。
（一）美國財務公司在集團內的功能定位
與我國財務公司行業類似，美國大型企業集團設立財務公司的目的多數也是為了提高企業集團的整體利益，服務于集團公司的金融需求。不過，與我國財務公司主要服務于企業集團的資金管理和資本運作不同，美國的財務公司主要是為企業集團的產品銷售提供金融服務，業務范圍包括為汽車等耐用設備提供庫存融資管理、消費貸款以及發行信用卡、資產保險管理。立足于這一功能定位，美國企業集團的財務公司可吸收消費者購車存款，發行商業承兌票據和企業債券，通過資產證券化等業務途徑從銀行獲取企業集團發展所需資金。
（二）美國企業集團財務公司的運營特點
大體而言，美國的企業集團財務公司在業務運營過程中主要存在以下特征：
1.財務公司股東以制造業企業為主。雖然美國監管規范在財務公司股東身份方面沒有明確限制。但美國最大的前20家財務公司的股東基本上都是大型制造業企業。
2.核心業務是與促銷大股東產品相關的融資業務和上下游產業鏈業務環節，如保險、發行信用卡。現實中，美國大多數財務公司的主要業務集中在汽車行業融資或設備租賃融資，特別是依托企業集團內部產業鏈，美國財務公司行業在消費貸款和租賃融資領域長期擁有壟斷優勢。比如福特牌下的信貸公司每年創造的利潤幾乎占到福特體系總利潤的三分之一，凸顯了財務公司資金融通能力以及對大型制造企業集團重要的支撐作用。
3.業務經營風險比商業銀行較高。美國財務公司的主要利潤來源于放款利率與融入資金成本之間的利差。限于專業能力和可利用資源，某些業務對外部商業銀行而言具有高收益、高風險業務，商業銀行動力展業，但作為企業集團內部成員單位之一的財務公司而言，可利用其在企業集團內部的產業專家以及內部資源整合優勢，為促銷所在企業集團產品，開展外部商業銀行沒有動力的金融服務業務，對財務公司而言，這類業務往往收益可觀、風險可控。
4.監管環境相對寬松。與我國對財務公司行業較為嚴格的監管環境不同，美國企業集團的財務公司不必像商業銀行那樣接受異常嚴格的行業監管。
三、一體兩翼：我國財務公司服務于集團公司產融結合的功能定位
（一）我國財務公司行業發展現狀
財務公司的成立標志著我國“產融結合”的開始，1987年5月7日，中國第一家企業集團財務公司誕生，至2013年10月末，全國開業運營的財務公司已達176家，近三年每年平均增加20余家；財務公司所屬企業集團已經遍布石油化工、機械制造、能源電力、信息通訊、鋼鐵冶金、航天航空等關系國計民生、國家安全的重要行業，遍布全國31個省市自治區；財務公司行業表內外資產規模已經達到人民幣4.14萬億元，所有者權益合計3500億元，是2003年的9倍有余；財務公司行業平均資本充足率達到28%，不良資產比率為0.11%。財務公司行業已經成為我國金融體系中不可忽視的一部分。
此外，財務公司行業服務于企業集團的金融功能和產品形式已經從簡單的“存貸結”發展到資金歸集、風險管理、投行業務、財務顧問等系統化集成金融服務方案提供商；協助企業集團風險管理已經從較為粗放向逐步建立較為完善的內控體系過渡。
我國的財務公司與其他金融機構相比具有鮮明的特點：
l.服務對象以企業集團內成員單位為主。我國的財務公司是隨著所在的企業集團發展壯大并引致而來更多的金融需求而產生、發展和完善的特定金融機構，財務公司的功能定位自然立足于服務企業集團以及體系內的各個成員單位。
2.一定程度的混業經營。根據《管理辦法》的規定，財務公司既可以從事存貸款、結算等傳統銀行業務，又可從事證券投資、債券承銷等投資銀行類業務。在目前我國仍采取分業經營的環境下，財務公司業務品種呈混業經營特征，但財務公司與銀行相比，又不能吸收社會公眾存款，與其他非銀行金融機構相比，財務公司又可以吸收成員企業存款。
3.受到企業集團與外部監管的雙層管理。財務公司在股權關系方面從屬于所在的企業集團，接受企業集團的基礎管理，在業務開展與運營方面還要遵守金融監管當局的監管指導。
（二）一體兩翼：發揮財務公司服務集團產融結合的功能作用
根據銀監會2004年9月1日生效執行的《企業集團財務公司管理辦法》（銀監會2004年第5號令），對我國企業集團財務公司的定義為：以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。
財務公司行業已發展了26年，期間也經歷了多次行業發展起伏。不難發現，《管理辦法》所述定義已不能全部涵蓋財務公司行業為企業集團提供的金融服務和產品現狀。目前及今后一定時期內財務公司行業面臨如何深化提高資金管理水平、拓寬對所屬集團成員單位的差異化服務；監管部門如何適應財務公司行業快速發展帶來的監管制度建設和監管機制滯后等挑戰。作為“產融結合”的產物和紐帶，財務公司是最貼近實體經濟的金融機構，財務公司應立足于以產業鏈帶動上、下游成員單位，為所屬企業集團打造一條全價值鏈的產業鏈條，也是財務公司發展之本。
鑒于上述分析和行業發展現實，我們認為，今后財務公司在服務集團系統內產融結合的金融需求中，應該著力打造財務公司“一體兩翼”的戰略功能定位：即以風險管理為基礎，以資金管理和資本運作為兩翼，為企業集團提供全價值鏈的集成金融服務，協助所屬企業集團實現整體價值最大化。
財務公司屬于受銀監會監管的非銀行類金融機構，既為金融機構，其業務特點首先就表現出風險管理的特征，這種風險管理，不僅表現在向集團成員提供金融服務過程中的非系統性風險管理，更體現出財務公司對集團的系統性風險管理的核心作用。
對于財務公司發揮資金管理和資本運作兩個功能作用，主要體現在財務公司在集團內的長短期的功能定位。
1.中短期：現有制度約束下的內部金融機構。財務公司是為企業集團成員單位提供金融服務的非銀行金融機構，與西方國家企業在高度發達的市場經濟環境下，發展到一定規模內發地設立財務公司不同，我國財務公司是在市場經濟不發達情況下，以行政性主導方式批準成立的。它是經濟體制改革和金融體制改革相結合的產物。近二十年來，我國對財務公司的制度建設也幾經變化，從1992年《國家試點企業集團建立財務公司的實施辦法》到1996年《企業集團財務公司管理暫行辦法》，每一次制度體系重構，監管部門對財務公司準入門檻、功能定位、業務范圍和監管標準均會有相應調整，某些監管導向甚至是根本性的變化。但不論外部體制如何變化，企業集團財務公司服務于企業集團及其成員單位的特征越來越清晰，這一特征是財務公司與其他金融機構的最大區別，并逐步展現出一種自我強化的路徑依賴。我國企業集團財務公司未來一段時間的功能定位主要有如下方面：
（1）財務公司產生于企業集團及其成員單位的金融需求，這就決定了財務公司必然是一類具有附屬性質的金融機構。不過，由于財務公司所依附的企業集團的行業差異性，所屬企業集團的金融需求重點不盡相同，因此，不同行業、不同集團的財務公司金融業務的側重點可能不同，還有可能差異巨大。
（2）財務公司依附于企業集團、服務于企業集團的特征以及成員單位需求的多樣性和波動性，必然導致財務公司會逐步發揮多個金融功能的趨勢，在企業集團內部會逐漸出現一定程度的混業經營。此外，由于特定制度的無形之手，我國企業集團的財務公司在中短期內會持續帶有“內部金融機構”這一特點。
2.長期：專業化的產業金融集成服務商。財務公司是依托于特定行業并促進所屬企業集團產業發展的金融機構，企業集團成員單位之間存在細分行業、細分市場、發展階段等多樣性，財務公司與各個成員單位進行貨幣與資金融通，并提供由此衍生而來的其他多種金融服務需求，這就意味著財務公司為企業集團提供的金融服務應是綜合化、集成化的，因此，財務公司長期定位表現在專業化的產業集成金融服務商，與監管部門對財務公司的定義相比，在業務類別上更加寬泛，無論是從資金來源，還是服務對象方面都使財務公司具有更廣闊的發展空間。
（1）將我國財務公司行業提高到產業金融的高度，是促進我國經濟發展所必需的，并由此可帶動財務公司發展的進一步專業化。產融結合是指產業企業與金融機構通過資金或資本合作，相互滲透的金融創新行為。在一個有效金融市場，產融結合將有利于促進商品流通，優化資源配置，提高資源使用效率，財務公司是產融結合的良好載體，目前政策對我國財務公司業務與市場的定位使其難以發揮產融結合的紐帶作用，難以真正促進集團產業的發展。
（2）財務公司的內在屬性要求將財務公司提升到產業金融集成服務商的高度。我國財務公司具有金融性、企業性、產業性相結合的行業特征。財務公司是一種金融機構，它在所屬企業集團內部進行資金管理、籌集及融資體現了財務公司的金融特性；作為一個獨立的法人組織，財務公司必須適應它生存發展的經營環境，具備完善的法人治理結構，為股東創造高回報，其經營管理的目標與模式和一般企業類似，體現了它的企業性。
但截至目前，財務公司的經營資金只能來源于集團，除買方信貸業務之外，其他的金融業務服務對象均限于集團，這樣就導致財務公司無法實現經營目標最大化。未來的功能定位必然是將財務公司提高到產業金融的高度，即財務公司不但要為集團成員單位的經營和發展提供支持，而且要為產業的發展提供金融支持。這樣就可能實現財務公司經營的企業性要求，即在保證資產安全的前提下實現經濟效益的最大化，實現財務公司金融性、企業性、產業性的有機結合。因此，成為專業化的產業金融綜合服務商是財務公司自身屬性的內在要求。
財務公司行業規模范文第3篇
摘 要 隨著我國改革開放的不斷深入，經濟發展的不斷深化，企業從小到大，從弱到強，開始紛紛走向世界。伴隨企業集團的不斷發展和壯大，資金管理在企業經營工作當中發揮著越來越重要的作用，財務公司如雨后春筍般走上歷史的舞臺，在企業發展道路上扮演著資源配置、資金管理等重要角色，不僅推動企業的發展，而且也彌補了金融體系功能的不足，產融的結合越來越受到企業的重視。本文通過探討采用合適的產融結合模式以適應企業集團戰略發展要求，從而促使企業集團實現跨躍式發展，在經濟大舞臺占據一席之地。
關鍵詞 產融結合 財務公司 企業集團
一、引言
1． 企業集團資金管理狀況
資金如同企業的血液，是企業的生命線，企業各項經營活動均離不開其支持，資金管理的好壞與否直接影響企業的生存、發展和壯大。
當企業集團發展到一定的規模后，資金管理上或多或少會出現如下問題：集團內部各個企業根據自身業務經營情況均多頭開戶，銀行存款分散在各個企業當中，達不到規模效應，因而影響企業集團的貸款力度和資金使用效率；各個企業分別與各自銀行發生業務關系，造成企業集團財務費用與資金成本的大量增加；管理效率高、經營效益好、資金周轉快的企業往往有大量的經常性存款處于閑置狀態，沒有真正發揮出資金使用價值，而資金投入量大的企業或效益好的投資項目卻因為資金匱乏，不得不向銀行大量舉債，增加了企業貸款利息成本支出；由于母公司只是對下屬公司的資金頭寸進行管理，因此很難了解和掌控下屬公司的現金流量狀況；下屬公司不顧集團公司利益經常挪用、拆借本企業閑置資金，從而極有可能造成資金管理上的失控。
正是企業集團出于為加強資金管理，降低財務費用和資金成本，提高資金使用效益的目的出發，促使了企業集團財務公司應運而生。
2．財務公司發展歷史
財務公司最早的雛形是于1716年法國創設的通用銀行。在美國，第一家真正意義上的非銀行的財務公司出現于1878年，之后財務公司從19世紀初開始逐漸發展成為滿足消費者信用需求的一種新型的非銀行金融機構，在美國金融體系中一直占據著重要地位，截止到上世紀90年代，財務公司約占整個美國金融機構數量的11%，達到近1300家。
我國第一家財務公司是于1987年5月批準設立的東風汽車工業財務公司。經過二十多年的發展，目前，我國約有企業集團財務公司近百家，資產近萬億元，業務規模越來越大，財務公司在企業集團發展過程當中發揮著極其重要、無可替代的作用，在金融體系當中的作用也越來越重要。
二、基礎理論概述
1．產融結合
產融結合是指產業與金融業在經濟運行中為了共同的發展目標和整體效益通過參股、持股、控股和人事參與等方式而進行的內在結合。當前在產融結合的理論研究中對其定義大致有兩種：從廣義上來說，產融結合是指產業和金融業的資金合作和相互流動，包括體現為債券債務的信貸關系和體現為產權的投資關系；從狹義上來說，產融結合是指在生產高度集中的基礎上，產業和金融業通過股權參與以及由此而產生的人事結合等方式所形成的資本直接融合關系，其中包括金融資本向產業資本的單向滲透和產業資本與金融資本的相互、雙向滲透。產融結合是生產力發展的內在要求和結果，是資本追逐利潤的運動形式之一，是資本應對日益激烈的競爭、適應不穩定市場環境的必然選擇。滲透性、互補性、組合優化性、高效性、雙向選擇性是產融結合的特點。
2．產融結合實現途徑
在我國實現產融結合的途徑大致可以總結如下：（1）金融資本參股產業資本；（2）產業資本參股金融資本；（3）產業資本與金融資本相互參股；（4）企業集團在集團內部設立財務公司。在以上幾種產融結合的途徑中，由于受到法律法規和監管政策的限制，加上金融資本所具有的較高行業收益率和較大風險，對于金融資本參股產業資本這種產融結合途徑較難成為產融結合的主要方式。其他幾種產融結合形式比較常見，特別是財務公司更是企業集團進行產融結合的重要選擇。
3．財務公司
對“財務公司”概念的認識可以從廣義和狹義兩個方面加以理解。廣義上的財務公司是指銀行以外的專業融資機構，能提供貸款及類似銀行及其他金融機構的各種金融服務，包括企業附屬財務公司和非企業附屬財務公司。狹義上的財務公司專指企業附屬財務公司。
在國外財務公司沒有一個統一定義。在我國財務公司是指依據《公司法》和《企業集團財務公司管理辦法》設立的，為企業集團成員單位技術改造、新產品開發及產品銷售提供金融服務，以中長期金融業務為主的非銀行機構。
三、企業集團財務公司戰略選擇
1．企業集團成立財務公司的戰略意義
（1）財務公司是企業集團實現產融結合的有效方式
①產融結合是產業和金融通過資本合作實現特定職能的結合，它是商品經濟發展的必然結果。產融結合有利于促進商品流通，優化資源配置，調整產業結構。
②財務公司能夠促進企業集團快速發展。財務公司是產業資本與金融資本相互依賴、相互轉化的結果，是產業資本向金融領域滲透的一種有效方式。處于快速發展階段的企業集團在實現多元化經營和資本增值的過程中，不僅需要對集團內部資金、資本和資產進行集中化、集約化、集團化的管理，而且對外部資金的需求也在不斷擴大，企業集團需要有自己的金融機構服務于產業的發展，這就促使了財務公司的產生，其作為企業集團的融資平臺為企業集團的快速發展提供了強有力的新鮮血液。
（2）財務公司有助于企業集團實施縱向一體化戰略
企業集團要走向世界，實現全球化戰略經營目標往往會采取縱向一體化的經營戰略。通過實施縱向擴展戰略，將企業內部各種資源集中優化，尤其是把分散在各個成員企業內部的資金集中起來，形成龐大的資金規模。這樣不僅可以降低資金成本，還可以提高企業集團資金的利用價值，使企業集團內部各個企業共享統一的資源，降低對外部金融機構的依賴。企業集團財務公司作為企業集團中發揮金融職能的重要環節，可以為企業集團內部各成員企業實現金融資源的共享，能夠提高企業集團資金的使用效率，增強企業集團的競爭力，從而成為企業集團實施縱向一體化戰略的重要途徑。此外，財務公司由企業集團成員單位組建，其與成員企業之間的密切聯系，可以較好地消除信息不對稱、節約交易成本等問題，有助于企業集團及其財務公司的更好發展。
2．財務公司模式對企業集團經營戰略影響
財務公司的發展模式可以分為四種，不同的公司在同一個時期可根據企業實際情況選擇適合自身發展的模式；同一企業在不同的發展時期的選擇模式也有所不同。因此，企業集團應根據自身發展特點、發展階段進行選擇，并有所側重。
（1）“司庫型”財務公司
當企業集團的規模發展到一定程度，內部資金管理、運作和風險控制的任務會變得越來越重，集團母公司的資金管理職能部門迫切希望成立在管理職能上更為健全的部門或組織進行資金的專門管理；另一方面，內部資金、資本市場或內部銀行、內部結算中心本身并不是金融機構，因此難以同外部金融機構的貨幣市場和資本市場建立有效地聯系，而且在尋求外部融資方面受到極大的限制。這就促使企業集團把內部資本市場分離出來，成立財務公司以滿足越來越多的金融需求。
由于司庫型財務公司是在原有集團內部各自公司財務進行簡單組合的結果，業務擴展能力不足，加上在金融風險和控制風險方面相對較小，業務范圍較為狹窄。因此，司庫型財務公司適合剛剛成立不久，出于對集團資金進行集中管理，提高資金使用效率、降低資金成本為主要目的，而且對外部融資、咨詢、保險和信貸等業務還不熟練地情況下建立的財務公司。由于目前中國的財務公司在人員專業化、風險管理、治理結構等方面專業性不足，大多數都集中在這個范疇之內。
（2）“信用型”財務公司
制造業公司在銷售過程當中為了擴大其產品銷售，尤其是耐用消費品或者大型工業機械設備，經常會采取以租賃或分期付款的形式為客戶提供信用。這樣的做法常常給企業帶來財務上的巨大負擔，甚至可能導致公司資金周轉困難以致失血過多走向破產。因此，制造業企業集團就會通過建立附屬財務公司，將母公司的產品銷售業務與應收賬款的管理相分離。銷售部門只負責產品銷售業務，并且直接從財務公司獲得產品銷售款，而將信用發放與應收賬款的管理移交給財務公司處理，從而使制造業公司從催賬、收賬的煩惱中擺脫出來，保證制造業公司更專注于產品的研發、制造和銷售等方面的工作。
由于信用型財務公司是在司庫型財務公司基礎上發展起來的，因此具備其所有功能，而且功能進一步提升，還具備了某方面的專業化職能。目前主要有兩種專業性信用型財務公司，即“信用信貸型財務公司”和“投資理財顧問型財務公司”。我國雖然有不少耐用消費品和大型工業機械設備集團，但由于人才配備、專業化管理、風險控制方面與國外尤其是美國公司相比還存在較大差距，加上管理規定財務公司只能從事“辦理集團成員單位產品的”消費信貸，因此信用信貸型財務公司很少甚至沒有，還需要向先進國家學習以及政策的支持。投資理財顧問型財務公司就是將上市咨詢、證券投資咨詢、證券發行、基金信托管理、咨詢評估等金融咨詢類業務融入到財務公司，由財務公司來從事集團的投資銀行業務，在這方面我們的差距就更為明顯了。
（3）“全能型”財務公司
全能型財務公司不僅具有上述兩種類型財務公司的業務功能，同時還在很多方面具有金融控股（集團）公司的形態。這種模式下的財務公司，不僅具有銀行業務，而且具有證券、保險、租賃等金融業務，可以說是一種金融混合體，一般由多個國家的不同類型的金融子公司組成。它的發展得益于金融自由化、多元化與企業集團的跨國經營。
全能型財務公司的業務范圍更廣，業務功能更全，其不僅可以發行本企業集團上市公司的股票，籌集集團可長期使用的權益資金，從而更好地支持企業集團的發展，而且還可以吸收集團成員企業之外的戰略投資者，不但增強財務公司的資本實力，同時還能增加企業集團可用的權益資金。但是，由于全能型財務公司在人力資源、風險控制、量化分析和控制等方面都有嚴格的要求，尤其是涉及到金融業務方面，對于金融風險的控制非常嚴格，因此組建該類型財務公司的方方面面要求會更高，業務管理要求也更加規范，然而其是要走向國際化企業集團發展的必然趨勢。目前我國財務公司距離這一方面還有相當大的差距，需要不斷努力和提高，也需要金融環境的支持與幫助。
（4）產融一體化集團
財務公司的不斷發展和完善，使得財務公司朝著產融不斷集中和壯大的方向發展，最終形成巨型產融一體化控股集團。其主要承擔著綜合型金融服務者的職責。金融業務包括商業和投行的幾乎所有業務，或者朝著單一的投資銀行發展。由于其規模巨大，集團對所在行業形成壟斷，因此對行業的影響深遠。
目前，大多數財務公司的主要業務仍然局限于集團內部，為企業集團提供金融服務。未來以企業集團為核心，巨型產融一體化將打破集團限制，擴展到整個行業的壟斷。
四、結論
隨著企業集團在不同發展時期和不同發展階段應選擇適合自身發展模式的財務公司。從初始階段為實現資金集中管理的司庫型財務公司，隨著企業的成長壯大，逐步走向世界，實現跨國經營而應當采用全能型財務公司來為企業集團保駕護航，這是企業集團發展的必然趨勢，到最后伴隨著國家的強盛、經濟的發展，終將涌現出打破集團限制的巨型產融一體化集團，實現行業壟斷，維護國家經濟命脈長盛不衰。
參考文獻：
[1]金志剛.中國財務公司在產融結合中的功能.武漢工程職業技術學院學報.2008.
財務公司行業規模范文第4篇
關鍵詞：企業集團 財務公司 發展趨勢
我國財務公司的產生既是國內大型企業集團發展到一定程度的客觀要求，又是我國經濟體制改革和金融體制改革的必然產物。自1987年5月我國第一家企業集團財務公司成立以來，財務公司數量從7家增加至2013年10月末的174家，全行業資產規模達到4.14萬億元，所有者權益總額3500億元。財務公司已經成為我國金融市場上不可忽視的發展力量。
一、財務公司的行業特點
（一）業務范圍廣泛，但以企業集團為限
財務公司是企業集團內部的金融機構，其經營范圍只限于企業集團內部，主要是為企業集團內的成員企業提供金融服務。
（二）資金來源于集團公司，用于集團公司，對集團公司的依附性強
財務公司的資金來源主要有兩個方面：一是由集團公司和集團公司成員投入的資本金；二是集團公司成員企業在財務公司的存款。財務公司的資金主要用于為本集團公司成員企業提供資金支持，少量用于金融企業股權投資與有價證券投資方面。由于財務公司的資金來源和運用都限于集團公司內部，因而財務公司對集團公司的依附性強，其發展狀況與其所在集團公司的發展狀況相關。
（三）接受企業集團和銀監會的雙重監管
財務公司是企業集團內部的金融機構，其股東大都是集團公司成員企業，因而其經營活動必然受到集團公司的監督。同時，財務公司所從事的是金融業務，其經營活動必須接受中國銀行業監督委員會監管。
（四）堅持服務與效益相結合、服務優先的經營原則
一方面，財務公司作為獨立的企業法人，有其自身的經濟利益；另一方面，財務公司作為集團內部金融機構，承擔著為集團成員企業提供金融服務的使命。因此，財務公司在日常經營活動中要努力處理好服務與效益的關系，在堅持為集團公司成員企業提供良好金融服務的前提下，努力實現財務公司利潤的最大化。
二、財務公司面臨的挑戰與考驗
（一）面臨更加復雜多變的經濟金融形勢的挑戰與考驗
當前，歐美經濟復蘇分化嚴重，新興市場國家經濟增速放緩，國際金融市場波動加劇；國內經濟運行總體平穩，但長期積累的結構性矛盾亟待化解；中性偏緊的貨幣政策將進一步推動企業去杠桿化……外部形勢的復雜多變，增加了財務公司發展的不確定性。
（二）面臨經濟結構調整和轉型升級的挑戰與考驗
化解產能嚴重過剩問題是產業結構調整的重點，在消化、轉移、整合、淘汰過剩產能的過程中，行業整合、產業鏈延伸等戰略的實施過程中，企業集團對財務公司將提出更高的要求；部分行業可能會出現經營困難、利潤下滑等問題，將導致財務公司壞賬增加、風險上升，影響財務公司發展。
（三）面臨市場競爭加劇的挑戰與考驗
近年來，商業銀行充分利用自身的網絡、產品、技術和規模優勢深度介入財務公司的傳統市場，沖擊財務公司傳統經營優勢。利率市場化改革將逐步改變資金價格雙軌制格局，對財務公司當前的運營模式形成挑戰。
三、財務公司面臨的發展機遇
（一）經濟持續增長為財務公司的加快發展帶來戰略機遇
隨著國民經濟的持續健康發展，產業結構的轉型升級，我國企業集團的數量和規模將進一步得到壯大，企業集團的行業跨度和地域覆蓋面將進一步得到擴大，財務公司有望進入一個加快發展、日益繁榮的新階段。
（二）金融改革深化有助于財務公司拓展金融服務空間
《金融業發展和改革“十二五”規劃》提出，到“十二五”期末，金融服務業增加值占國內生產總值的比重保持5%左右。那么，作為與實體經濟聯系最為直接和最為緊密的金融機構，在金融服務實體經濟的大政策背景下，財務公司有望獲得更多的監管政策傾斜。
（三）金融開放和人民幣國際化進程加快帶來的機遇
金融開放程度加大和人民幣國際化進程加快，有利于提高財務公司拓展國際業務的廣度和深度，不斷增強服務企業集團境外資金集中管理、境外投融資管理、匯率風險管理的能力。
同時，金融市場化進程加快，直接融資比重將顯著提高，有助于企業集團獲取金融資源，加快發展步伐，并帶動財務公司業務發展和功能發揮。
一是貨幣市場廣度和深度拓寬，有助于企業集團和財務公司增強流動性管理手段，強化資金流動性管理。
二是資產證券化穩步推進，有助于改變財務公司以存貸款業務為主的傳統業務模式和盈利模式。
三是利率市場化加快推進，有助于引導財務公司的利率市場趨勢分析決策能力、產品定價能力、成本分析控制能力等相關能力的提高，有助于引導財務公司以市場方式實現對成員企業資金的有效歸集。
四是金融機構分類監管進一步深化，相關監管政策措施更加契合實體經濟發展的各類需要，有助于財務公司穩健經營，促進財務公司分層次、多樣化發展。
四、關于財務公司未來發展趨勢的思考
為滿足企業集團新的發展需求，促使集團在激烈的市場競爭中以核心競爭力取勝，財務公司要在組織結構、業務品種、業務范圍、治理結構等方面持續改進。
（一）在組織機構上，實現由單一財務公司向金融控股集團轉變
產融結合的核心是資本結合，而資本流動、資本運作和資本重組的實現都需要依托股份制這一產權組織形式。財務公司只有向金融控股集團轉變才能進一步大力推動產融結合模式。當前，監管機構對金融機構的混業經營已在逐步放開，財務公司現有業務范圍已經初步具備開展混業經營的條件，所以，以財務公司為平臺成立金融控股集團成為企業集團發展金融業務的重要途徑。如國電集團正在實施的金融控股戰略，目前已經控股財務、銀行、證券、壽險、財險、經紀、期貨7大機構，參股17家金融企業。
（二）在業務品種上，實現由傳統業務為主向以創新業務為主轉變
我國財務公司主要是開展企業集團內部的存款、貸款、結算等傳統業務，利潤也主要來源于存貸差，中間業務僅占利潤的5%左右，國外公司則占50%以上。隨著利率市場化的推進，存貸利息差空間越來越窄，靠吃利息差生存已越來越難。所以，投資銀行業務、外匯業務、兼并重組、財務顧問等新型創新業務必將成為財務公司發展的重點，成為新的利潤增長點。但是財務公司許多創新業務的開展依賴于傳統業務，應該在發展資產證券化、咨詢等中間業務、外匯業務等新型業務的同時，不斷鞏固和壯大傳統業務，并以傳統業務的發展帶動創新業務的發展，形成二者的互動和良性循環。如海爾集團財務公司以創新的思路、創新的手段、創新的產品、創新的流程與服務支持集團全球化戰略的實現。
（三）在業務范圍擴展上，實現由國內業務為主向國內、國際兼備轉變
隨著經濟全球化和企業集團跨國經營的步伐加快，財務公司現有的國內業務已不能滿足成員單位的多方位金融需求，加大外匯業務力度，設立境外分支機構已經迫在眉睫。此舉既是適應集團公司海外業務發展的需要，也是加強境外資金集中管理、實施“走出去”發展戰略的具體體現，對推進集團企業的境外資金管理具有十分重要的作用。
（四）在法人治理結構上，由國有資產控股向中外合資、中資控股等多種混合所有制形式轉變
通過引進戰略投資者和合作伙伴，借鑒國外先進的金融管理經驗，增強自身實力，實現管理和效益雙提升。通過治理結構的轉變，可以實現財務公司從單一向多元、從傳統向新型、從國內向國際、從內資向內外資兼備的質的飛躍，大大提高企業集團核心競爭力。
五、結束語
財務公司開創了產業資本與金融資本結合的新模式，因而符合未來金融變革的大趨勢。但在金融市場逐步放開、競爭不斷加劇的形勢下，財務公司要想在未來競爭中占據主導地位，就應適時調整自身功能定位，以提升企業核心競爭力為主要目標，切實深化自身服務與創新功能，為企業集團提供更加優質高效的金融服務，讓企業集團在激烈的市場競爭和結構轉型中處于不敗之地，為進一步完善金融體系，推進產融結合，推動產業升級做出貢獻。
參考文獻：
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財務公司行業規模范文第5篇
【關鍵詞】 企業集團； 財務公司； 財權配置
【中圖分類號】 F230 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）14-0023-05
一、引言
隨著我國企業集團規模的不斷擴大、組織結構的日益復雜和在資本市場上的日趨活躍，集團財務管控逐漸成為實務界和理論界關注的問題。我國的企業集團，特別是許多大型國有集團，近年來通過兼并收購、擴大投資，規模快速增長，并且越來越多地躋身世界500強之列。但是從企業的凈利潤水平來看，在世界的排名要大打折扣；如果從資產回報率或員工的人均利潤水平來看，我國企業則更難稱之為“強”了。此外，由于歷史原因，我國企業集團中往往存在產權結構不清晰、管理鏈條過長的情況，母公司不能實質性控制子公司的財務和經營狀況，集團難以集中資源和發揮協同優勢。這正是我國企業集團“集而不團、大而不強”的困境。所謂“大”，是指企業擁有資源的規模；所謂“強”，是指調撥資源的速度和有效性，體現在企業盈利水平和風險控制能力上。我國企業集團在追求規模擴張和利潤增長的過程中，集團管控能力沒有得到相應提升，資源沒有實現有效配置，抵御風險能力尚顯不足。
集團管理中的諸多問題最終都集中反映在財務上，2008年席卷全球的金融危機更加突出地暴露了這一點：國內很多企業集團由于管控不力，母公司不能實時掌握和有效調配下屬單位的財務資源，造成集團內部大量分散的閑置資金與不斷擴大的資金缺口并存，最終導致“三高”現象，即高額的資金沉淀、高額的短期貸款和高額的財務費用。這嚴重影響了集團整體的盈利水平，在市場流動性趨緊的情況下，還面臨資金鏈條斷裂的風險。目前，國內外經濟形勢的復雜性和不確定性日益增加，我國企業集團迫切需要進一步提升管控能力，規避財務風險。在經歷了原始的規模擴張之后，加強精益化管理是企業集團生存發展的關鍵。而作為維系集團關系的紐帶和維護企業運營的血脈，財務資源的管理在集團管控體系中處于極其核心的地位，優化企業集團的財務治理結構、提升集團財務管控水平是加強集團管理最重要的手段。
資金是企業最重要的財務資源，對資金的集中管理是企業集團的必然要求，也是許多大型跨國集團的重要實踐。我國企業集團管理中的種種問題和由此累積的財務風險，正是由于對資金的集中管理尚不普遍和完善。在我國，一些大型企業集團進行資金集中管理的模式有收支兩條線、撥付備用金、結算中心、內部銀行、財務公司等，其中以結算中心和財務公司模式居多。結算中心是辦理成員單位現金收支和往來結算業務的專門機構，通常設在集團總部的財務部門內。我國的財務公司是在集團下設的服務于集團成員單位的非銀行金融機構。相對于結算中心等其他資金集中管理方式，財務公司具有獨立法人身份，能夠提供更多的流動性管理、融資和投資等服務，在集團的資源配置和管控體系中發揮更大作用。
我國自1987年成立第一家東風汽車工業財務公司以來，財務公司行業不斷發展壯大。截至2014年年底，已有196家財務公司法人機構開業或已獲批籌建（如表1所示）；全行業的表內外資產規模突破5.37萬億元，較1987年增長近3 000倍；全行業利潤總額達到696億元，在集團總體利潤中的貢獻率逐年提升。可見，財務公司是我國企業集團進行資金集中管理的普遍趨勢，是集團財務管控的重要平臺。討論企業集團的財務治理和財權安排，必須在理解財務公司運作模式的前提下進行。本文的研究將圍繞財務公司在企業集團資源配置中的職能，不同類型財務公司與集團財務管控之間的關系和作用機制，以及企業集團的財務治理和財權制度安排而展開。
二、理論和文獻回顧
（一）財務治理機制和財權配置
公司治理是聯系企業內部以及外部各利益相關者的正式和非正式關系的制度安排，其目的是彌補各利益相關者信息的不對稱性、契約的不完全性和責任的不對等性，從而使各利益相關者在權力、責任和利益上相互制衡，實現對企業剩余索取權的合理安排。在公司治理中，財務治理機制處于核心地位，是實現公司治理目標的重要手段。財務治理從制度層面構建了企業的財務運作模式，以達成資源的有效配置，實現企業效率和公平的合理統一，促進各利益相關者的長期合作。伍中信、陳共榮（2006）[ 1 ]指出財務治理的客體是企業的財權配置，包括財務決策權、財務執行權和財務監督權。
對于具有多個法人主體的企業集團來說，如何配置財權直接影響著集團的財務管控水平和資源使用效率，而財權的配置又與集團的組織結構有關。根據錢德勒（1962）的觀點，集團按照戰略與組織特征之間的關系可以分為三種類型：戰略規劃型、戰略控制型和財務控制型。這三種模式下，經營活動的集權化程度由高到低，但集團總部對財權的控制都是高度集中的。由于產權關系是維系企業集團的基本特征，資金是集團內部最核心的資源，對資金的集中管理因而是集團管控的底線。王斌、高晨（2003）[ 2 ]認為集權型財務控制體系和相應的財權安排，是我國企業集團財務控制的首選模式。可見，強調總部資源配置的權威性，實行集中的財務管控，是多數企業集團的必然選擇。
（二）內部資本市場及其效率
某種意義上說，財務公司是集團內部資本市場的載體，承擔了集團資源集中和優化配置、各單位之間資金融通的重要職責。Alchian（1969）[ 3 ]和Williamson（1975）[ 4 ]最早提出了“內部資本市場”概念，這一理論逐漸發展成為理解企業內部財務資源配置的重要基礎。對企業集團而言，內部資本市場存在“陽光面”和“黑暗面”兩方面效用[ 5 ]。內部資本市場可以較低的資金成本和交易成本進行資源配置，并通過內部競爭引導資本向經濟效益更高的單位流動。集團內部的資金調配更具有靈活性，在降低融資成本、緩解外部融資約束、提高投資效率方面具有積極意義。集團內部不同單位之間的現金流在時間、空間上存在差異，能夠形成資金互補和有效調劑，有利于提升競爭優勢。
但是由于集團內部的信息不對稱，下屬單位會出現尋租動機和自利行為[ 6 ]，減損集團資源配置效率。子公司的內部人控制進一步架空了總部的控制權和資源配置權。我國的上市公司中還存在控股股東“掏空”行為，這些都導致內部資本市場配置扭曲和資本使用效率低下。Jensen & Meckling（1992）[ 7 ]指出，完全集權化的組織模式會增大信息成本，而完全分權化的組織模式會增大成本，二者之間存在一個令組織整體成本最低的均衡點，這一點上的配置模式最優。可見，企業集團的財權只有進行適度配置，才能充分提高內部資本市場效率。
（三）資金集中管理和財務管控
資金集中管理是大型跨國公司管理現金、統一調配和運作資金的重要手段，是指母公司借助資本紐帶或契約紐帶控制成員單位的資金運營，聚集資金資源，以提高集團整體的資金使用效率。在我國，對企業集團的資金進行集中管理，在理論界已達成普遍共識，在實務中也逐漸得以推廣。謝建宏（2009）[ 8 ]指出資金集中管理是集團財務決策力和控制力的基本體現，是集團戰略落實的保障。
但是，企業集團的資金是否應當絕對集中，集團的財權控制程度應該怎樣，有關研究對此作了進一步討論。劉劍民（2009）[ 9 ]指出，如果母公司對子公司的財務控制過于集權，則子公司的財務活動就容易失去自主性，進而影響企業經營效率；如果母公司對子公司財務過于分權，又容易引發子公司不按母公司意圖行事，從而影響組織效率。張會麗、吳有紅（2011）[ 10 ]將集團財務資源配置的集中程度和經營業績聯系起來進行考察，發現適度的財務集中能夠對經營績效產生正的影響。
現有關于企業集團財權配置的研究，主要回答了集團的財務資源配置權、決策權和監督權是否應當集中以及集中到什么程度的問題，但是對于集團的財權通過什么方式集中，以及財權的具體內容和配置方式等，還沒有深入討論。特別是許多大型企業集團，財務公司這一平臺的建立，對集團的財務治理機制、財權配置模式又有著直接影響。本文研究的重點是通過探討財務公司的主要功能、在集團內部資金配置中的作用機制，以及現實中存在的問題，對我國企業集團提出相關財權制度安排。
三、財務公司是企業集團財務治理的重要平臺
財務公司是由企業集團控股的非銀行金融機構，在資金歸集和結算的基本職能之外，可以開展更加廣泛的業務：為成員單位辦理存款、貸款、融資租賃、票據貼現、債券承銷、證券投資、財務顧問等。因此，財務公司不僅是資金集中管理的重要載體，也是集團內部的金融服務平臺，其獨立法人身份和金融機構的特性，決定了其成為一個內部資本市場，是集團財務治理機制的重要一環，在財權配置中具有特殊作用。
（一）財務公司在集團財權配置中的作用及其機制
第一，財務公司是企業集團集中管理資金、集中配置資源的平臺。通過集團現金池，歸集大量沉淀資金，在集團內部各單位之間進行余缺調劑。通過貸款、委托貸款、票據貼現、保理等多種業務為成員單位提供融資服務，減少外部貸款，降低集團整體的財務費用。
第二，財務公司是企業集團監控現金流、強化預算管控的有效手段。集團各單位大量的資金收付都通過財務公司實現，財務公司能夠實時掌握各單位的現金流狀況，監控資金的流向、安全和效益，同時也為集團的預算管控提供理想的平臺。
第三，財務公司是企業集團統一投融資的中介。作為連接企業集團和外部資本市場的橋梁，財務公司可以整合外部資本市場和貨幣市場資源，通過同業拆借、發行債券等方式，為集團提供資金支持。財務公司還可以提供財務顧問、融資解決方案等服務，發揮集團的規模優勢和協同效應。
第四，財務公司是企業集團進行風險管理的有效途徑。集團在集中資金的同時，也集中了風險，包括流動性風險、信用風險、市場風險、匯率風險等。財務公司具有對集團資金和市場情況的信息優勢，可以進行風險預警、對沖和分散等，有效規避和化解集團各類風險。
第五，財務公司是企業集團戰略實施的重要保障。財務公司不同于外部銀行，它產生并服務于企業集團內部，需要根據集團整體的經營和財務戰略，通過資金流向、價格傾斜等體現集團戰略意圖，支持集團管理層決策，以資金配置的方式保障集團戰略目標的實現。
財務公司的主要職能和作用機制如圖1所示。
（二）從“司庫型”向“綜合型”財務公司的發展
根據財務公司業務側重的不同，可以分為司庫型、信用型和綜合型三類。司庫型財務公司著重于對資金的集中管理，主要業務是現金歸集和收付、流動性管理等，體現了集團資金管理的基本需求，也是財務公司提供其他金融服務的基礎。信用型財務公司主要是配合集團產品銷售提供買方信貸。綜合型財務公司類似一個混業經營的金融機構，既提供資金集中管理，又從事信貸、證券投資、財務咨詢、風險管控等綜合金融服務。跨國企業如GE、西門子等公司下屬的財務公司均屬于綜合型財務公司。
以GE Capital Service（以下簡稱GE資本）為例，它是GE集團旗下的一家專門從事金融服務的機構，執行集團的各項融資和資金運作業務，是世界上最為成功的跨國集團財務公司之一。GE資本構建了全球資金池，實時歸集和管理GE集團分布在世界各國的資金。在此基礎上，圍繞集團產業的各個環節，將服務范圍從最初的商業貸款和租賃逐步擴展到零售金融、房地產、能源金融服務、GE商務航空服務等領域，主要業務包括消費業務、設備管理、中間市場業務、專項融資、專項保險等。GE資本的業務收入和凈利潤在集團的占比均達到40%以上。GE資本是一個綜合型、全能型的金融機構，它以資金管理為基礎，立足集團產業不斷滲透和延伸投融資服務，為集團創造了價值，成功支持了GE的戰略發展。
在我國，中石油的集團資金管理在大型企業集團中一直走在前列，中油財務公司也代表了國內財務公司行業的先進水平。中油財務公司主要從事本外幣資金歸集、內部結算、流動性管理、存貸款服務等，中間業務占比較低，還屬于司庫型財務公司。近年來，中石油的“大司庫”體系建設，就是要以中油財務公司為依托，建立集團的全球“資金池”，實現資金集中結算和收支全程管控；同時對全集團的融資、投資、風險進行集中管理，實現缺口統一籌集和頭寸統一運作。大司庫體系更加注重資本運作、風險管控和價值提升，是財務公司由司庫型向綜合型發展的嘗試。
目前，我國絕大部分財務公司屬于司庫型財務公司，主要承擔集團內部的資金歸集、統一結算和部分融資職能，部分財務公司的資金集中度也達到了相當高的水平。要進一步提高資金配置效率，財務公司就不能停留在“資金池”的職能上，必須根據企業集團加強管控和金融服務的需求，集中管理本位幣資金，拓展融資渠道，進行多元化投資、統一風險管控等。財務公司由“司庫型”向“綜合型”發展是一個必然趨勢，是企業集團應對復雜經濟環境和行業競爭的必然選擇。
（三）我國財務公司在優化集團資源配置中的主要問題
財務公司要更好地發揮優化資源配置作用，以及由司庫型向綜合型發展，在我國實踐當中還面臨一些現實問題和困難。
從資金集中管理方面看，我國財務公司目前主要的職能是進行資金集中實現集團內部資金的統一歸集、統一結算。但是絕對的集中以及集團總部行政性的資源調配，會影響成員單位積極性和業務運營的靈活性。隨著資金的統一歸集，各成員單位在當地商業銀行的開戶數減少、存款降低，與銀行的合作關系會受到影響。因此，集團總部應當對資金的集中程度進行適度安排，維護好銀行、企業、財務公司三方的關系。
從集團預算管控方面看，財務公司是進行現金流監控和預算執行情況監督的最佳平臺。財務公司的資金收支應該與集團各單位現金流預算緊密銜接，這樣一方面能夠提高集團的預算執行力度，保持全面預算的權威性，保障集團戰略實施；另一方面也有助于提高財務公司資金計劃的準確性，確保資金的調度和配置更有效率，保持流動性安全。
從集團統一投融資和風險管理方面來看，我國大部分財務公司僅開展了成員單位貸款、票據管理等融資業務，較少有在統一投融資服務和風險管理方面的實踐。集團也尚未充分利用財務公司這一平臺，發揮它在連接外部金融市場上的中介作用，沒有賦予財務公司相應的權限、職責、管理機制和信息渠道來協助集團進行各類風險的綜合管控。
從集團的管控模式和考評機制方面來看，我國很多集團總部的成立時間晚于下屬子公司，管控力度不夠，資金集中管理還不到位。此外，財務公司是在非市場化的環境下運行的，對各成員單位的融資支持都要體現集團的戰略意圖。特別是在市場流動性緊張的情況下，財務公司往往不計成本，對各單位予以堅強的資金支持。因此我國的財務公司不是一個單純的利潤中心，而是承擔著集團的戰略實施職能，在對財務公司的考核中應充分考慮這一點。
四、財務公司模式下的企業集團財權制度安排設計
財務公司是企業集團進行資金集中管理、確保戰略實施的重要職能機構。合理配置各方財權，有助于財務公司作用的充分發揮，有助于集團資源的有效配置，也有助于集團管控能力的提升。在配置集團財權時應遵循以下原則：一是要與集團的戰略部署和組織架構相匹配；二是要對財權進行適度集中，而不是對成員單位掠奪式的資金集中；三是要促進資源的有效配置，發揮集團在資金方面的協同效應；四是要有助于控制集團整體財務風險。
從財權的類別來看，企業集團的財權可以分為財務的決策權、執行權和監督權。從具體財務事項來看，財權包括資本結構與融資方案制定、投資決策和投資項目管理、全面預算管理和實施監控、現金收支和資金集中、資金調度和內部轉移價格制定、票據集中管理、風險預警和防范、日常財務事項等。每一個具體的財務事項，其決策權、執行權和監督權都可以區分開來，由集團內部不同的層級或機構來履行。集團財權的安排與集團的組織架構、管控水平、財務公司的服務能力等都有直接關系。
在一個垂直一體化的企業集團內，司庫型財務公司模式下財權制度安排如圖2所示。
在這種財權制度安排下，集團總部對財務資源和財務決策高度集中，總攬了投融資管理、全面預算管理和風險管理等重大財務事項的決策權和監督權。子公司在各自的范圍內執行集團總部的財務決策和預算，并進行基礎的風險管理和日常財務工作，是財務事項的執行者和核算中心。財務公司扮演了“現金池”的角色，對資金進行統一歸集、統一支付，并提供貸款、票據管理等融資服務。這里的財務公司是傳統意義上的“司庫”，是現金的集中地和調劑平臺，不參與集團投融資、預算管理和風險管理的任何決策與監督。
這種模式下，集團總部高度集權，財務公司處于資金集中管理的初級階段。集團總部的財權過度集中，由于信息不對稱，難以保證投融資項目最優化，也難以對預算進行實時監控和對風險實現有效管理。此時，就需要財務公司發揮其資金集中、信息集中的優勢，在集團的財務決策、預算管控和風險管理上提供支持，輔助集團總部進行資源優化配置，創造更多的附加價值。財務公司應由一個“司庫”發展為綜合型的金融服務平臺，其財權制度安排如圖3所示。
一個綜合型財務公司，在履行基本的“資金池”功能之外，還參與到集團的投融資決策、預算監控和風險管理中。對于一個具備了較完善的資金集中和結算平臺、能夠實時監控各單位現金流狀況、與金融同業單位建立了良好渠道的財務公司而言，為集團提供綜合型金融服務將是其必然選擇，也是提高集團整體資源配置效率的最佳途徑。
綜合型財務公司是我國財務公司發展的趨勢，這一模式下的集團財權配置主要特征是：第一，集團總部對資本結構進行整體安排，決定投融資項目，制定預算方案和風險管理政策。第二，財務公司在原有資金集中和調配的基礎上，對各單位的預算執行進行監督，對集團各類風險進行統一管理，利用金融專業特長為集團投融資的規模、結構等提供決策支持，整合外部金融市場資源，加強資本運作，服務各單位投融資項目。此時，財務公司是集團戰略實施的輔助者、預算執行的監督者、風險管控的實施者。第三，各子公司是企業集團各項財務戰略和預算的執行者。
財務公司既是獨立的法人主體，又是集團重要的職能機構，其雙重身份決定了它能夠成為集團內部的綜合金融服務平臺。我國財務公司在從“司庫型”向“綜合型”發展的過程中，還需要技術上、機制上的進一步完善。一是要建立財務公司與集團之間預算信息的共享機制，以利于財務公司合理安排資金備付，提高資金運作效率和效益，并實現對集團預算執行情況的有效監控。二是要加強風險管理工具的建設，完善對流動性風險、利率和匯率風險、信用風險、操作風險等的評估、預警、防范和處置，建立與各成員單位、各合作銀行的風險溝通和協調機制，對重大投融資活動和資金調度進行實時監管，控制集團財務風險。三是要完善統一規范的信息系統，加強信息技術保障，整合資金、預算、風險、客戶等信息，為財務公司綜合型的金融服務提供技術支持。四是要加強人員配備，提升業務水平，培養既有行業經驗又懂金融知識的專業人才，發揮內部優勢，有針對性地服務集團各項金融需求，提升集團資源利用效率和價值。
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