日元貶值對亞洲經濟影響

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目前，日本仍然掙扎在經濟呆滯的泥潭中。從第四季度開始，日本進入了近10年來第三次經濟衰退。日本央行更預測，日本經濟將出現二戰以后的首次連續兩年的負增長。但是，在這樣的背景下，從2001年1月開始，日元貶值的趨勢已經很明顯了。年初，日元兌美元還是112.9，9月份則超過了116，年底貶值幅度更加猛烈，一度跌破128，達到3年來的最底點。總的來說，有五個方面的因素影響日元趨貶：（1）由于日本利率水平已經很低，通過調減利率來刺激經濟變得非常困難，所以調控匯率走向貶值，是其必然會采取的行動；（2）利率下調之后，最怕的是出現通貨膨脹，所以日央行不斷采取貨幣投放上的沖銷行動，但沖銷會導致利率措施的失效，所以還是匯率調整來得好，影響可能在日本的外部；（3）競爭將導致日元匯率下調，這是中國人世之后的必然反應之一，這將關系到出口產品的成本問題；（4）日本是制造業大國，比不上美國這個資本大國，而且它的對外投資和投資影響都在下降，所以它現在可以暫時忽略匯率的負面影響；（5）日本無須考慮引進資本的問題。所以說，日元匯率變化將會對日本經濟乃至于亞洲經濟帶來巨大的影響。例如整個亞洲地區的出口中，約有25％是輸往美國，15％輸往歐盟，日本則僅僅吸收亞洲地區出口的10％左右，而日本以外的亞洲國家則吸收了約40％的區內出口，為各地區之冠。實際上這部分區域內的貿易大部分跟跨國公司的加工貿易有關，加工后的產品主要出口至日本及美國，這意味著日本實際上在亞洲的出口產業鏈條中扮演相當重要的角色，估計日本對區域內出口的需求如果下挫10％，整個亞洲區的GDP可能減少0.8個百分點。2001年日本經濟已經使得亞洲經濟不僅不可能獨善其身，反而雪上加霜。其中，新加坡和中國臺灣地區目前已經進入經濟衰退時期，韓國和中國香港的經濟增長也不可能和2000年同日而語。在日元利率已接近零、國債高達GDP的130％的情況下，日元如果繼續肆無忌憚地貶值，這必然不能拯救日本經濟，反而會讓其走上更危險的“消耗性死亡”之路。日元貶值已經使得東亞經濟體進退維谷：維持強勢本幣會使出口商品在國際市場敗給日本貨，放任本幣貶值則會使投資人及消費者信心大失。所以，如果日元繼續異乎尋常地貶值，則日本經濟的困境甚至可以拖累整個亞洲的經濟復蘇。日本金融機構從亞洲的大量撤資曾經是亞洲危機的導火索，從1997年起，日本對亞洲的貸款銳減了80％，對亞洲的海外直接投資則減半。這已經使得日本基本退出了亞洲的資金供需鏈條；日本政府似乎正有意無意地放縱日元匯率的每況愈下，如果這樣的格局一直延續下去，無疑將使東亞爆發匯率傾銷的可能性日益增加，這樣最終日本也將基本退出亞洲的商品生產鏈條。這樣一來，日本經濟可能變成孤懸于亞洲之外的“亞洲的對手”，而不是亞洲的一部分。