證券金融市場基礎(chǔ)知識

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證券金融市場基礎(chǔ)知識范文第1篇

    1課程特色

    傳統(tǒng)的投資學(xué)教學(xué)模式由于教學(xué)方式單一、手段落后,長期停留在靜態(tài)板書、口頭講解、課堂灌輸上,缺乏模擬實踐手段和實際操作流程的展示,學(xué)生無法獲得感性認(rèn)識,教學(xué)效果也大打折扣。為更好地適應(yīng)社會經(jīng)濟發(fā)展的需要,培養(yǎng)更多創(chuàng)新型、實用型人才,目前,大多院校都已建立起以多媒體和網(wǎng)絡(luò)為代表的現(xiàn)代信息技術(shù)為核心的現(xiàn)代教學(xué)環(huán)境。(1)本課程主要面向本科生教學(xué),在理論內(nèi)容上力求全面、完整,理論體系嚴(yán)密,使學(xué)生系統(tǒng)接受本課程的理論教育。(2)本課程注重理論分析的力度和深度,重點講授金融投資的基礎(chǔ)理論、運行理論、決策理論和調(diào)控理論,涉及金融投資技術(shù)、技巧分析時,在理論上也側(cè)重于理論方法的闡釋,以期在理論層次上體現(xiàn)出“金融投資學(xué)”作為一門學(xué)科的特點和要求。(3)本課程注意與金融相關(guān)學(xué)科如金融經(jīng)濟學(xué)、金融工程學(xué)、風(fēng)險管理等理論知識以及數(shù)理統(tǒng)計方法的交叉融合,使學(xué)生形成較合理的知識結(jié)構(gòu)。(4)理論課程注意吸收學(xué)科最新成果,特別是關(guān)注國內(nèi)外證券市場的發(fā)展動態(tài)及最新知識,及時補充到課程教學(xué)中,盡可能地將傳統(tǒng)理論與現(xiàn)論進展有機結(jié)合起來。(5)精心設(shè)計與理論教學(xué)的配套案例,運用到教學(xué)中。

    2.基于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《金融投資學(xué)》教學(xué)

    隨著國內(nèi)金融市場與國際市場的接軌以及發(fā)展,金融行業(yè)對人才能力的要求向多元化發(fā)展,非常注重金融從業(yè)人員的應(yīng)用能力,注重其對金融市場變化進行決斷的膽識、氣魄和把握機會的能力。金融市場的需求是高校培養(yǎng)人才的導(dǎo)向和目標(biāo),因此,作為金融學(xué)專業(yè)的核心課程《金融投資學(xué)》,應(yīng)該在研究金融行業(yè)對人才的真正需求后,增加對多教授理論內(nèi)容的針對性和實際應(yīng)用型,培養(yǎng)學(xué)生領(lǐng)悟、理解金融市場的能力,從而達(dá)到社會需求的目的。

    2.1師生互動式教學(xué)模式

    以往傳統(tǒng)的教學(xué)模式為填鴨式教學(xué),即老師在課堂上講授,學(xué)生聽,這種講課模式對于《金融投資學(xué)》這樣的應(yīng)用型課程而言,不能達(dá)到增強學(xué)生應(yīng)用能力的目的,而應(yīng)該提倡能夠調(diào)動學(xué)生積極參與的師生互動式教學(xué),培養(yǎng)學(xué)生獨立思考的能力。方法是對于瞬息萬變的金融市場,作為老師,應(yīng)該能夠做到對金融市場動態(tài)有深刻的關(guān)注和了解,試試關(guān)注社會經(jīng)濟新聞熱點,在課堂中經(jīng)常穿插與理論知識相關(guān)的市場動態(tài),形成問題與學(xué)生進行探討,引導(dǎo)學(xué)生思考事件發(fā)生的背景、原因,以及如何避免以及改進。對于《金融投資學(xué)》的教學(xué)案例,將學(xué)生進行分組,每組去尋找金融市場自己最為關(guān)注的熱點話題,形成PPT,在課堂的最后二十分鐘,上臺進行分析。這樣不但鍛煉了學(xué)生查閱資料,而且培養(yǎng)了學(xué)生運用自己所學(xué)的理論知識和分析方法,進行當(dāng)前事件進行分析的能力,而且學(xué)生積極參與教學(xué),調(diào)動了學(xué)生上課的積極性,活躍了課堂氣氛,培養(yǎng)了學(xué)生獨立思考問題的能力。

    2.2進行案例教學(xué)

    《金融投資學(xué)》理論體系比較復(fù)雜,且具有較強的綜合性,實踐性和應(yīng)用性強,運用案例教學(xué)可以幫助學(xué)生深入體會和掌握金融工具的基本知識和投資的基本原理,提高學(xué)生分析和解決實際金融問題的能力。進行案例教學(xué),首先要對實際可得的金融案例進行精心選擇,選擇最有代表性、典型的教學(xué)案例,并對其進行必要的加工和整理。在學(xué)生對所選案例進行分析的基礎(chǔ)上,獲得關(guān)于案例的問題及討論對問題的見解后,便可進入案例的分析討論環(huán)節(jié)?？刹捎玫姆绞接行〗M討論,班級討論等方式。討論中,授課教師不僅要引導(dǎo)和鼓勵學(xué)生獨立思考和發(fā)表獨到見解,還要把學(xué)生的各種想法進行聯(lián)系,實現(xiàn)教學(xué)目標(biāo),進行及時的案例總結(jié)和評價。

證券金融市場基礎(chǔ)知識范文第2篇

一、引言

金融教育在各國都極受重視，但金融教育結(jié)構(gòu)是否完整，不同的金融教育所傳遞的信息是否全面和恰當(dāng)卻常被忽視。中國對金融教育的發(fā)展和研究與金融經(jīng)濟的發(fā)展聯(lián)系密切，表現(xiàn)出了明顯的時序性和“專業(yè)機構(gòu)導(dǎo)向”。其大體可以分為三個階段：1998年以前是建立專才金融教育體系階段，研究重點是能否建立起相應(yīng)的專才金融教育體系，滿足市場經(jīng)濟和金融體系發(fā)展中金融機構(gòu)的高層次金融人才需要；[1]1999年以后是寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育階段，隨著金融教育改革要面向21世紀(jì)適應(yīng)金融經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)的提出，金融教育從目標(biāo)到教學(xué)內(nèi)容進行了一系列改革，相關(guān)研究集中在如何建設(shè)具有寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育上，目標(biāo)是為金融機構(gòu)和企業(yè)培養(yǎng)具有較強金融實際工作適應(yīng)能力的專業(yè)人才；[2]2007年開始是關(guān)注普及型的公眾金融教育階段，金融危機把衍生金融產(chǎn)品擴大和迅速傳播風(fēng)險的特性清晰呈現(xiàn)出來，[3]金融管理部門也由此意識到普及金融教育，提高國民金融素質(zhì)實際上是金融穩(wěn)定最堅實的基礎(chǔ)。因此，金融管理部門包括人民銀行和銀監(jiān)會為主著手構(gòu)筑面向社會公眾的普及型金融教育，以貼近生活的內(nèi)容和形式，使公眾認(rèn)識金融，了解金融。[4]縱觀金融教育在中國的發(fā)展，主要是以培養(yǎng)金融機構(gòu)專門人才為目標(biāo)的專業(yè)金融教育，并初步發(fā)展了促進公眾學(xué)習(xí)金融知識的普及型金融教育。上述金融教育體系存在重要的結(jié)構(gòu)性缺失：金融專業(yè)技術(shù)不斷向高端發(fā)展而公眾基礎(chǔ)金融知識匱乏；金融投資理財功能被廣泛宣傳而風(fēng)險控制和規(guī)避功能總是輕輕帶過。這種結(jié)構(gòu)性缺失在經(jīng)濟繁榮期可能不明顯，金融危機則顯露并放大了結(jié)構(gòu)性缺失的弊端。從2007年次貸危機以來，有兩個問題一直被不同人群在不同場合以不同形式追問，一是“金融危機把我們的錢卷到哪里去了？”二是“金融危機什么時候能結(jié)束？”。這兩個問題是聯(lián)系在一起的，知道金融危機為什么會發(fā)生，那么金融危機如何才能結(jié)束便是一道有解的題了。有疑問的人是普遍的，對于金融危機發(fā)生和發(fā)展的普遍不了解實際上還是反映了我們金融教育的某些結(jié)構(gòu)性缺失。

二、金融危機由信用缺失肇始，由信心喪失放大

2007年危機之所以發(fā)生，是源于信用風(fēng)險。金融機構(gòu)在經(jīng)濟增長繁榮的時期過度高估自己管理風(fēng)險的能力，大量放貸給其實沒有足夠償還能力的人，然后把貸款打包以貸款的本金和利息為信用基礎(chǔ)發(fā)行證券，這部分證券又會和金融機構(gòu)的其他資產(chǎn)組合在一起作為再一次發(fā)行證券的信用擔(dān)保……如表1，截止2007年10月，美國的居民和商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款、消費信貸以及公司債務(wù)的發(fā)放總額是123700億美元，而在次級和中間級居民房屋抵押貸款基礎(chǔ)上發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、擔(dān)保債務(wù)憑證，優(yōu)質(zhì)抵押貸款支持證券、商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券、消費信貸資產(chǎn)支持證券以及高等級公司債務(wù)、高收益公司債務(wù)、擔(dān)保貸款憑證達(dá)到108400億美元。[5]整個金融界就像建了一座金字塔，只不過這座金字塔居然是倒置的，一旦經(jīng)濟增速放緩甚至衰退，作為塔底的次級抵押貸款將無力償還，整個金字塔的倒塌就成為必然了。這場由于次級貸款和次級債引發(fā)的危機，起初被稱為次貸危機，因而認(rèn)為起于次級房地產(chǎn)抵押貸款的危機其影響可能也僅止于對相關(guān)次級證券的影響。初期危機屬于信用危機，起源于美國次級抵押貸款的借款人違約。

危機之所以愈演愈烈，是受累于市場信心的喪失。次級債危機發(fā)生在美國卻撼動了全球金融穩(wěn)定的根基。市場參與者信心喪失的根本原因是因為不明白危機為何會發(fā)生，更不清楚情況還會壞到什么程度？在2007年10月的時候，我們看到國際貨幣基金組織對金融資產(chǎn)損失的估計主要是次級貸款和中間級別貸款，以及基于這二者的資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保債務(wù)憑證。到2008年4月則不僅各種資產(chǎn)支持證券被估計有7200億美元的損失，包括優(yōu)質(zhì)貸款、商業(yè)房地產(chǎn)貸款、公司貸款在內(nèi)的所有貸款都受到了影響，估計會有1.8%即2250億美元的損失了。短短6個月之后，貸款的損失翻了一番達(dá)到4250億美元，而資產(chǎn)支持證券的損失已經(jīng)達(dá)到證券總額的9%了。[5]美國某些地區(qū)及各國政府紛紛推出計劃動用大量資金救市，而機構(gòu)和個人投資者卻采取相反的行動———把資本抽出持有大量現(xiàn)金不敢投資。由此表明，如果能迅速重建市場信心，那么政府只要提供足夠的信用保證，可能就不需要動用到計劃額度的所有資金即能遏制危機的發(fā)展；如果市場信心遲遲不能重建，則市場就會像無底黑洞，源源吸去全部救市資金，看不見盡頭，因為看起來巨額的救市資金和已經(jīng)衍生成天量的金融市場比起來不過是滄海一粟。所以政府推出龐大救市計劃是一個姿態(tài)，更重要的是重建市場信心，主要是通過規(guī)則的完善、體系的修補盡快讓市場恢復(fù)信心。[6]信心是建立在了解的基礎(chǔ)上的，壞賬逐步清理出來，拿出修補的方案，市場信心恢復(fù)了，危機就結(jié)束有期了。要問危機什么時候結(jié)束，先要明白危機為什么會發(fā)生？可以說，什么時候?qū)е挛C的原因消除了，危機的結(jié)束就是可預(yù)期的。資本市場發(fā)達(dá)的美國尚如此，如果發(fā)生在國內(nèi)，其境況就更不可想象。在中國資本市場，大量基礎(chǔ)金融知識薄弱的投資者存在股市中，缺乏自主獲取信息自主判斷的能力，不知道什么時候該進什么時候該出，金融行為缺乏規(guī)律性。就很容易道聽途說，盲目輕信，跟風(fēng)行動，過度反應(yīng)，放大“羊群效應(yīng)”，這樣的金融市場更容易動蕩。

三、金融教育完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)

從上述危機的演變歷程已經(jīng)可以清楚看到，信心和信用是金融市場穩(wěn)定和有效率的基礎(chǔ)。市場的信用和信心建立的基礎(chǔ)又是什么呢？它是來自于市場參與者對市場的運行規(guī)律有一個基本的認(rèn)識。從這次危機由信用風(fēng)險肇始而由信心缺失放大的演變歷程來看，金融業(yè)界、投資者，乃至全社會對何為信用、何為風(fēng)險，為何獲益、為何損失是否了解其實并沒有我們想像的那么清楚，金融知識的普及成為關(guān)乎金融穩(wěn)定的大問題。更準(zhǔn)確地說，是金融知識的片面推廣并不利于金融穩(wěn)定，金融知識的完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。實際上，金融市場的穩(wěn)定運行，金融資產(chǎn)的質(zhì)量和風(fēng)險狀況，在一定程度上取決于社會公眾的基本金融知識、信用觀念、金融風(fēng)險意識和金融法律意識的完備程度。這就是金融教育所承擔(dān)的社會責(zé)任，它必須把金融知識完整地而不是片面地傳遞給公眾。那么，這部分金融教育要由誰來承擔(dān)呢？通常的“金融教育”可以區(qū)分為功能和內(nèi)容都不同的三個部分。#p#分頁標(biāo)題#e#

（1）專業(yè)性金融教育。這部分主要是各高等院校為金融體系提供專業(yè)從業(yè)人員而開設(shè)的各種金融專業(yè)教育，是為專門人員提供專門的知識和技術(shù)，屬于金融教育的高端部分。

（2）普及性金融教育。這部分主要是金融監(jiān)管當(dāng)局為全社會公眾提供的必備的基本金融知識教育，這是金融教育的低端，也是金融教育的基礎(chǔ)。對于公眾的金融教育，各國一直都很重視，也都采取相應(yīng)的措施推動。由官方推動的金融公共教育主要是三個方面的內(nèi)容：一是為金融消費者提供金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)知識，以幫助他們做出正確的金融決策和選擇；二是進行金融法規(guī)的宣傳，防止金融欺詐；三是對通貨膨脹相關(guān)知識的介紹，以便貨幣政策能達(dá)到更好的實施效果。

（3）選擇性金融教育。這部分是金融機構(gòu)和教育機構(gòu)為滿足參與金融市場的投資者的要求而提供的教育。選擇性金融教育應(yīng)當(dāng)由教育機構(gòu)、金融培訓(xùn)機構(gòu)根據(jù)金融市場和金融工具的發(fā)展、投資者的需求來提供。歷次金融危機，尤其是2007年以來的金融危機發(fā)生、發(fā)展的過程和金融界以及公眾的反應(yīng)來表明，普及性金融公共教育的不足導(dǎo)致了我們的公眾金融知識體系（國民金融素質(zhì)）存在兩個缺陷，第一個缺陷是對信用體系的了解集中在中間的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品部分，忽略了兩頭，一頭是最基本的信用貨幣制度，另一頭則是龐大繁雜的衍生工具。第二個缺陷是公眾的金融風(fēng)險識別和管理能力欠缺。這兩個缺陷其實反映了金融教育的結(jié)構(gòu)性缺失。但是這種結(jié)構(gòu)性缺失卻難以完全依靠政府的金融管理機構(gòu)來承擔(dān)。原因之一在于中央銀行關(guān)注的重點是系統(tǒng)性的金融安全和金融穩(wěn)定，而非個體的金融風(fēng)險。

對于金融教育，除了基礎(chǔ)教育之外的教育費用應(yīng)該秉承“誰受益誰付費”的原則，由有需求的投資者承擔(dān)。按照這一原則，對于金融教育結(jié)構(gòu)的三部分：基本的貨幣與信用知識；新金融工具；金融風(fēng)險的識別和管理。其中第一部分是應(yīng)該由官方的金融監(jiān)管機構(gòu)來承擔(dān)的，其他兩部分就不應(yīng)屬于全民的普及性金融教育的責(zé)任，而應(yīng)該是屬于選擇性金融教育責(zé)任。目前選擇性金融教育多數(shù)由金融機構(gòu)來承擔(dān)，金融機構(gòu)為他們的客戶或潛在客戶提供新金融工具的相關(guān)知識。但是由金融機構(gòu)提供給投資者的金融教育雖然往往是免費的但卻常常屬于金融產(chǎn)品和服務(wù)的推銷，具有明顯的誘導(dǎo)性，夸大利益忽略風(fēng)險，更少涉及風(fēng)險管理。投資者乃至社會公眾需要有中立的機構(gòu)來提供這部分選擇性金融教育和部分普及性金融教育，這恰恰是社區(qū)教育機構(gòu)和繼續(xù)教育機構(gòu)能做而且應(yīng)該做的工作。

四、結(jié)論與建議

證券金融市場基礎(chǔ)知識范文第3篇

關(guān)鍵詞：金融危機；金融穩(wěn)定；金融教育

中圖分類號：F830.99

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1008-2972(2011)05―0015-04

一、引言

金融教育在各國都極受重視，但金融教育結(jié)構(gòu)是否完整，不同的金融教育所傳遞的信息是否全面和恰當(dāng)卻常被忽視。中國對金融教育的發(fā)展和研究與金融經(jīng)濟的發(fā)展聯(lián)系密切，表現(xiàn)出了明顯的時序性和“專業(yè)機構(gòu)導(dǎo)向”。其大體可以分為三個階段：1998年以前是建立專才金融教育體系階段，研究重點是能否建立起相應(yīng)的專才金融教育體系，滿足市場經(jīng)濟和金融體系發(fā)展中金融機構(gòu)的高層次金融人才需要；1999年以后是寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育階段，隨著金融教育改革要面向21世紀(jì)適應(yīng)金融經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)的提出，金融教育從目標(biāo)到教學(xué)內(nèi)容進行了一系列改革，相關(guān)研究集中在如何建設(shè)具有寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育上，目標(biāo)是為金融機構(gòu)和企業(yè)培養(yǎng)具有較強金融實際工作適應(yīng)能力的專業(yè)人才；2007年開始是關(guān)注普及型的公眾金融教育階段，金融危機把衍生金融產(chǎn)品擴大和迅速傳播風(fēng)險的特性清晰呈現(xiàn)出來，金融管理部門也由此意識到普及金融教育，提高國民金融素質(zhì)實際上是金融穩(wěn)定最堅實的基礎(chǔ)。因此，金融管理部門包括人民銀行和銀監(jiān)會為主著手構(gòu)筑面向社會公眾的普及型金融教育，以貼近生活的內(nèi)容和形式，使公眾認(rèn)識金融，了解金融?？v觀金融教育在中國的發(fā)展，主要是以培養(yǎng)金融機構(gòu)專門人才為目標(biāo)的專業(yè)金融教育，并初步發(fā)展了促進公眾學(xué)習(xí)金融知識的普及型金融教育。

上述金融教育體系存在重要的結(jié)構(gòu)性缺失：金融專業(yè)技術(shù)不斷向高端發(fā)展而公眾基礎(chǔ)金融知識匱乏；金融投資理財功能被廣泛宣傳而風(fēng)險控制和規(guī)避功能總是輕輕帶過。這種結(jié)構(gòu)性缺失在經(jīng)濟繁榮期可能不明顯，金融危機則顯露并放大了結(jié)構(gòu)性缺失的弊端。從2007年次貸危機以來，有兩個問題一直被不同人群在不同場合以不同形式追問，一是“金融危機把我們的錢卷到哪里去了?”二是“金融危機什么時候能結(jié)束?”。這兩個問題是聯(lián)系在一起的，知道金融危機為什么會發(fā)生，那么金融危機如何才能結(jié)束便是一道有解的題了。有疑問的人是普遍的，對于金融危機發(fā)生和發(fā)展的普遍不了解實際上還是反映了我們金融教育的某些結(jié)構(gòu)性缺失。

二、金融危機由信用缺失肇始，由信心喪失放大

2007年危機之所以發(fā)生，是源于信用風(fēng)險。金融機構(gòu)在經(jīng)濟增長繁榮的時期過度高估自己管理風(fēng)險的能力，大量放貸給其實沒有足夠償還能力的人，然后把貸款打包以貸款的本金和利息為信用基礎(chǔ)發(fā)行證券，這部分證券又會和金融機構(gòu)的其他資產(chǎn)組合在一起作為再一次發(fā)行證券的信用擔(dān)?！绫?，截止2007年10月，美國的居民和商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款、消費信貸以及公司債務(wù)的發(fā)放總額是123700億美元，而在次級和中間級居民房屋抵押貸款基礎(chǔ)上發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、擔(dān)保債務(wù)憑證，優(yōu)質(zhì)抵押貸款支持證券、商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券、消費信貸資產(chǎn)支持證券以及高等級公司債務(wù)、高收益公司債務(wù)、擔(dān)保貸款憑證達(dá)到108400億美元。整個金融界就像建了一座金字塔，只不過這座金字塔居然是倒置的，一旦經(jīng)濟增速放緩甚至衰退，作為塔底的次級抵押貸款將無力償還，整個金字塔的倒塌就成為必然了。

這場由于次級貸款和次級債引發(fā)的危機，起初被稱為次貸危機，因而認(rèn)為起于次級房地產(chǎn)抵押貸款的危機其影響可能也僅止于對相關(guān)次級證券的影響。初期危機屬于信用危機，起源于美國次級抵押貸款的借款人違約。

危機之所以愈演愈烈，是受累于市場信心的喪失。次級債危機發(fā)生在美國卻撼動了全球金融穩(wěn)定的根基。市場參與者信心喪失的根本原因是因為不明白危機為何會發(fā)生，更不清楚情況還會壞到什么程度?在2007年10月的時候，我們看到國際貨幣基金組織對金融資產(chǎn)損失的估計主要是次級貸款和中間級別貸款，以及基于這二者的資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保債務(wù)憑證。到2008年4月則不僅各種資產(chǎn)支持證券被估計有7200億美元的損失，包括優(yōu)質(zhì)貸款、商業(yè)房地產(chǎn)貸款、公司貸款在內(nèi)的所有貸款都受到了影響，估計會有1.8％即2250億美元的損失了。短短6個月之后，貸款的損失翻了一番達(dá)到4250億美元，而資產(chǎn)支持證券的損失已經(jīng)達(dá)到證券總額的9％了。美國某些地區(qū)及各國政府紛紛推出計劃動用大量資金救市，而機構(gòu)和個人投資者卻采取相反的行動――把資本抽出持有大量現(xiàn)金不敢投資。由此表明，如果能迅速重建市場信心，那么政府只要提供足夠的信用保證，可能就不需要動用到計劃額度的所有資金即能遏制危機的發(fā)展；如果市場信心遲遲不能重建，則市場就會像無底黑洞，源源吸去全部救市資金，看不見盡頭，因為看起來巨額的救市資金和已經(jīng)衍生成天量的金融市場比起來不過是滄海一粟。所以政府推出龐大救市計劃是一個姿態(tài)，更重要的是重建市場信心，主要是通過規(guī)則的完善、體系的修補盡快讓市場恢復(fù)信心。信心是建立在了解的基礎(chǔ)上的，壞賬逐步清理出來，拿出修補的方案，市場信心恢復(fù)了，危機就結(jié)束有期了。要問危機什么時候結(jié)束，先要明白危機為什么會發(fā)生?可以說，什么時候?qū)е挛C的原因消除了，危機的結(jié)束就是可預(yù)期的。

資本市場發(fā)達(dá)的美國尚如此，如果發(fā)生在國內(nèi)，其境況就更不可想象。在中國資本市場，大量基礎(chǔ)金融知識薄弱的投資者存在股市中，缺乏自主獲取信息自主判斷的能力，不知道什么時候該進什么時候該出，金融行為缺乏規(guī)律性。就很容易道聽途說，盲目輕信，跟風(fēng)行動，過度反應(yīng)，放大“羊群效應(yīng)”，這樣的金融市場更容易動蕩。

三、金融教育完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)

從上述危機的演變歷程已經(jīng)可以清楚看到，信心和信用是金融市場穩(wěn)定和有效率的基礎(chǔ)。市場的信用和信心建立的基礎(chǔ)又是什么呢?它是來自于市場參與者對市場的運行規(guī)律有一個基本的認(rèn)識。從這次危機由信用風(fēng)險肇始而由信心缺失放大的演變歷程來看，金融業(yè)界、投資者，乃至全社會對何為信用、何為風(fēng)險，為何獲益、為何損失是否了解其實并沒有我們想像的那么清楚，金融知識的普及成為關(guān)乎金融穩(wěn)定的大問題。更準(zhǔn)確地說，是金融知識的片面推廣并不利于金融穩(wěn)定，金融知識的完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

實際上，金融市場的穩(wěn)定運行，金融資產(chǎn)的質(zhì)量和風(fēng)險狀況，在一定程度上取決于社會公眾的基本金融知識、信用觀念、金融風(fēng)險意識和金融法律意識的完備程度。這就是金融教育所承擔(dān)的社會責(zé)任，它必須把金融知識完整地而不是片面地傳遞給公眾。那么，這部分金融教育要由誰來承擔(dān)呢?通常的“金融教育”可以區(qū)分為功能和內(nèi)容都不同的三個部分(如圖1所示)。

(1)專業(yè)性金融教育。這部分主要是各高等院校為金融體系提供專業(yè)從業(yè)人員而開設(shè)的各種金

融專業(yè)教育，是為專門人員提供專門的知識和技術(shù)，屬于金融教育的高端部分。

(2)普及性金融教育。這部分主要是金融監(jiān)管當(dāng)局為全社會公眾提供的必備的基本金融知識教育，這是金融教育的低端，也是金融教育的基礎(chǔ)。對于公眾的金融教育，各國一直都很重視，也都采取相應(yīng)的措施推動。由官方推動的金融公共教育主要是三個方面的內(nèi)容：一是為金融消費者提供金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)知識，以幫助他們做出正確的金融決策和選擇；二是進行金融法規(guī)的宣傳，防止金融欺詐；三是對通貨膨脹相關(guān)知識的介紹，以便貨幣政策能達(dá)到更好的實施效果。

(3)選擇性金融教育。這部分是金融機構(gòu)和教育機構(gòu)為滿足參與金融市場的投資者的要求而提供的教育。選擇性金融教育應(yīng)當(dāng)由教育機構(gòu)、金融培訓(xùn)機構(gòu)根據(jù)金融市場和金融工具的發(fā)展、投資者的需求來提供。

歷次金融危機，尤其是2007年以來的金融危機發(fā)生、發(fā)展的過程和金融界以及公眾的反應(yīng)來表明，普及性金融公共教育的不足導(dǎo)致了我們的公眾金融知識體系(國民金融素質(zhì))存在兩個缺陷，第一個缺陷是對信用體系的了解集中在中間的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品部分，忽略了兩頭，一頭是最基本的信用貨幣制度，另一頭則是龐大繁雜的衍生工具。第二個缺陷是公眾的金融風(fēng)險識別和管理能力欠缺。這兩個缺陷其實反映了金融教育的結(jié)構(gòu)性缺失。但是這種結(jié)構(gòu)性缺失卻難以完全依靠政府的金融管理機構(gòu)來承擔(dān)。原因之一在于中央銀行關(guān)注的重點是系統(tǒng)性的金融安全和金融穩(wěn)定，而非個體的金融風(fēng)險。對于金融教育，除了基礎(chǔ)教育之外的教育費用應(yīng)該秉承“誰受益誰付費”的原則，由有需求的投資者承擔(dān)。按照這一原則，對于金融教育結(jié)構(gòu)的三部分：基本的貨幣與信用知識；新金融工具；金融風(fēng)險的識別和管理。其中第一部分是應(yīng)該由官方的金融監(jiān)管機構(gòu)來承擔(dān)的，其他兩部分就不應(yīng)屬于全民的普及性金融教育的責(zé)任，而應(yīng)該是屬于選擇性金融教育責(zé)任。目前選擇性金融教育多數(shù)由金融機構(gòu)來承擔(dān)，金融機構(gòu)為他們的客戶或潛在客戶提供新金融工具的相關(guān)知識。但是由金融機構(gòu)提供給投資者的金融教育雖然往往是免費的但卻常常屬于金融產(chǎn)品和服務(wù)的推銷，具有明顯的誘導(dǎo)性，夸大利益忽略風(fēng)險，更少涉及風(fēng)險管理。投資者乃至社會公眾需要有中立的機構(gòu)來提供這部分選擇性金融教育和部分普及性金融教育，這恰恰是社區(qū)教育機構(gòu)和繼續(xù)教育機構(gòu)能做而且應(yīng)該做的工作。

四、結(jié)論與建議

據(jù)上分析，我國金融教育包括三個部分，高端和主體部分是由高等院校為金融體系提供專業(yè)從業(yè)人員而開設(shè)的專業(yè)性金融教育；低端和基礎(chǔ)部分是金融監(jiān)管當(dāng)局為全社會公眾提供必備基本知識的普及性金融教育；金融機構(gòu)和教育機構(gòu)為滿足各類金融市場投資者的需求而提供的選擇性金融教育。但現(xiàn)有金融教育體系并不完整，存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性缺失，金融專業(yè)技術(shù)不斷向高端發(fā)展而公眾基礎(chǔ)金融知識匱乏；金融投資理財功能被廣泛宣傳而風(fēng)險控制和規(guī)避功能常被忽略。金融教育的結(jié)構(gòu)性缺失在金融危機時期弊端盡顯，易于傳播并放大風(fēng)險，動搖市場信心。

為了完善金融教育體制，筆者特提出以下建議：(1)可以把金融教育結(jié)構(gòu)性缺失具體化為三部分內(nèi)容：基本的貨幣與信用知識、新金融工具和金融風(fēng)險的識別和管理。(2)金融教育的費用應(yīng)秉承基礎(chǔ)教育以外“誰受益誰付費”的原則。(3)基本的貨幣與信用知識應(yīng)該由官方的金融監(jiān)管機構(gòu)來承擔(dān)。(4)新金融工具知識和金融風(fēng)險識別與管理知識屬于選擇性教育，其費用應(yīng)由有需求的投資者承擔(dān)。(5)選擇性金融教育不適宜由涉及商業(yè)利益的金融機構(gòu)來承擔(dān)。(6)中立的社區(qū)教育機構(gòu)和繼續(xù)教育機構(gòu)應(yīng)該承擔(dān)提供選擇性金融教育和部分普及性金融教育的工作。

參考文獻：

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[2]張亦春，蔣峰.論面向21世紀(jì)金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)的確定[J].金融教學(xué)與研究，2000，(4)：32―35.

[3]陸岷峰，陳志寧.金融衍生產(chǎn)品定位與功能的再思考[J].江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2009，(4)：24-27.

[4]周小川.普及金融教育提高國民金融素質(zhì)[J].中國金融，2007，(3)：8.

證券金融市場基礎(chǔ)知識范文第4篇

    [關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資;金融體系

    一、引言

    創(chuàng)業(yè)投資是投資人將資本投入剛剛成立或快速成長的未上市新興公司(主要是高科技公司),在承擔(dān)很大風(fēng)險的基礎(chǔ)上為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù),培育企業(yè)快速成長,數(shù)年后通過上市、并購或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報的一種投資方式。

    目前從金融的角度來探討創(chuàng)業(yè)投資,更多的是將注意力集中在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展和繁榮是如何填補金融市場上由結(jié)構(gòu)和運作規(guī)則所決定的市場空缺方面。高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在傳統(tǒng)金融市場上無法融資的困境暴露出金融體系對創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的制約問題,但這也正是促使創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生和發(fā)展的主要原因,因此可以說創(chuàng)業(yè)投資是金融創(chuàng)新的結(jié)果。對發(fā)達(dá)國家創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的研究表明,宏觀的金融體系、不同的金融運行體系對創(chuàng)業(yè)投資這一特定的金融中介行為的發(fā)展速度和發(fā)展途徑都有決定性的影響。Kotao Tsuru在OECD的工作報告中將自20 世紀(jì)90年代以來關(guān)于金融體系的分類總結(jié)為兩種類型:“基于關(guān)系的體系”(Relationship Based System)和“基于法律的體系”(Arm’s Length Based System)。美國是“基于法律”的金融體系,它依靠強大的資本市場和良好的法律環(huán)境,成為目前世界上創(chuàng)業(yè)投資最發(fā)達(dá)的國家;而日本、德國和法國等國家采取了以銀行為主要投資者的“基于關(guān)系”的金融體系,由于資金的使用效率不高,對投資者的保護不力,致使創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展不盡人意。

    金融體系是一個范圍很廣的概念,本文將從金融市場和金融人才兩個方面研究其對創(chuàng)業(yè)投資的作用,并從我國的實際出發(fā),分析在我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中存在的上述兩方面的金融體系問題

    二、金融體系對創(chuàng)業(yè)投資的作用分析

    1. 金融市場對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的作用分析

    對于創(chuàng)業(yè)投資來說,發(fā)達(dá)、完善和高效運作的金融市場是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的基礎(chǔ)。金融市場是整個金融體系的一個組成部分,它的作用是為金融交易的雙方提供一個公開、公平和公正交易的場所和機制。由于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的主要組織形式是股份制或合伙制,創(chuàng)業(yè)資本的運動貫穿于創(chuàng)業(yè)投資的整個過程,資金要能夠通暢地進出,金融市場是不可缺少的條件。金融市場在高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資中所起的作用是多方面的,主要表現(xiàn)在它是創(chuàng)業(yè)資本的籌措渠道,同時也是創(chuàng)業(yè)資本完成扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化目的后最好的退出渠道。創(chuàng)業(yè)投資的研究表明,創(chuàng)業(yè)資本的退出是整個創(chuàng)業(yè)投資運行各個環(huán)節(jié)中最重要的環(huán)節(jié)。對于發(fā)達(dá)國家來說,其發(fā)達(dá)的證券市場,特別是以發(fā)行和交易高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票為主的第二板市場,為創(chuàng)業(yè)資本的籌措和順利退出提供了有力的支持,是推動創(chuàng)業(yè)投資快速發(fā)展的重要條件。除證券市場外,對于大量的非上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,創(chuàng)業(yè)投資還需要一個活躍的場外產(chǎn)權(quán)交易市場來進行產(chǎn)權(quán)交易,完成產(chǎn)權(quán)的相互轉(zhuǎn)讓和并購以及風(fēng)險資本的退出。因此,場外產(chǎn)權(quán)交易市場對于創(chuàng)業(yè)投資的產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)換起著十分重要的作用。這也是發(fā)達(dá)國家在擁有一個成熟程度很高的證券市場的同時,還有一個發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場的重要原因。

    2. 金融人才對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的作用分析

    創(chuàng)業(yè)投資所需要的金融人才主要是創(chuàng)業(yè)投資家,創(chuàng)業(yè)投資家是運作創(chuàng)業(yè)投資的靈魂人物。創(chuàng)業(yè)投資與其他投資相比,主要特點之一是參與性強,創(chuàng)業(yè)投資者與融資企業(yè)的關(guān)系十分密切。創(chuàng)業(yè)投資本身具有很強的專業(yè)性和較高的復(fù)雜度,創(chuàng)業(yè)投資家必須是也只能是敢于冒險、具有專業(yè)技術(shù)知識、懂得企業(yè)管理理論、有金融投資實踐和高新技術(shù)企業(yè)管理經(jīng)驗的綜合型人才。因為:(1)創(chuàng)業(yè)投資是勇敢者和耐心者的游戲,創(chuàng)業(yè)投資家要具有過人的膽略和堅強的毅力,要能勇于創(chuàng)新、慧眼識才。(2)創(chuàng)業(yè)資本一般都投向高科技企業(yè),這類企業(yè)專業(yè)性很強,這就要求創(chuàng)業(yè)投資家具有較強的專業(yè)技術(shù)知識,這樣他才能對市場的發(fā)展趨勢和新技術(shù)的需求潛力做出正確判斷,對企業(yè)做出準(zhǔn)確的評估。(3)當(dāng)決定投資后,由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家一般不擅于管理,創(chuàng)業(yè)投資者要對企業(yè)進行監(jiān)督。在這個過程中,創(chuàng)業(yè)投資者要在經(jīng)營戰(zhàn)略、形象設(shè)計和組織結(jié)構(gòu)等各方面做出決策,特別是幫助組織和改造企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層,所以創(chuàng)業(yè)投資者要諳于經(jīng)營管理之道。(4)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展過程中,創(chuàng)業(yè)投資家還要不斷在風(fēng)險企業(yè)和投資者、各類金融機構(gòu)之間協(xié)調(diào)關(guān)系;利用自己的關(guān)系網(wǎng)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋找最佳合作伙伴和管理者,實現(xiàn)技術(shù)、資本、信息和人才的最佳組合,要做到這一點,創(chuàng)業(yè)投資者必須有很強的社交能力。

    三、培育和完善我國創(chuàng)業(yè)投資的金融體系

    創(chuàng)建創(chuàng)業(yè)投資市場體系,促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展,是中國經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。改革開放以來,科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,這也為創(chuàng)業(yè)投資資本市場的發(fā)展提供了動力,但在創(chuàng)業(yè)投資的金融市場和金融人才方面的建設(shè)和發(fā)展上還存在一些問題,這些問題主要表現(xiàn)在:

    一方面,金融市場功能和結(jié)構(gòu)的單一,成為我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的瓶頸之一。我國的國情決定了證券市場的首要任務(wù)是為國企改革服務(wù),幫助國企脫困和建立現(xiàn)代企業(yè)制度。這種計劃式的單一功能在一定程度上造成了證券市場相對規(guī)模較小和結(jié)構(gòu)單一的問題。從規(guī)模上看,1999年深滬兩市上市公司的流通市值僅占GDP的8%,與發(fā)達(dá)國家甚至很多發(fā)展中國家差距甚大,與龐大的潛在上市資源和社會閑置資金不相適應(yīng);結(jié)構(gòu)單一主要表現(xiàn)在上市公司構(gòu)成單一和市場缺乏層次性上。我國還沒有一個為多種經(jīng)濟成分的高成長性新生企業(yè)服務(wù)的市場。

    另一方面,適于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的金融人才嚴(yán)重匱乏。主要原因在于:一是我國的市場開放歷史不長,以往高等院校的專業(yè)分工過細(xì),使得現(xiàn)有的金融人才專業(yè)性過強,缺乏既有工程技術(shù)基礎(chǔ)知識和企業(yè)管理理論,又具有金融投資和高技術(shù)企業(yè)管理實踐經(jīng)驗的交叉型、復(fù)合型人才;二是我國大多數(shù)國有創(chuàng)業(yè)投資公司的從業(yè)人員,尤其是經(jīng)理一級的高級管理人員大都是由上級政府任命,其工作方式、自身業(yè)務(wù)素質(zhì)和經(jīng)營管理的能力與創(chuàng)業(yè)投資這一市場化的運作機制的要求存在許多不相匹配之處;最后,現(xiàn)有的金融從業(yè)人員對創(chuàng)業(yè)投資認(rèn)識上的不到位,也是制約創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的一個人為因素。

    由于沒有完善發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)投資金融體系,產(chǎn)業(yè)資本與金融資本難以對接,科技與金融的真正結(jié)合無從實現(xiàn),創(chuàng)業(yè)投資在我國的發(fā)展比較艱難;而這種狀況反過來又制約金融體系的發(fā)展和成熟。從完善和培育金融體系入手,創(chuàng)建創(chuàng)業(yè)投資市場體系已經(jīng)勢在必行。鑒于我國經(jīng)濟的市場化程度還比較低,因此要建立適于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的金融體系還應(yīng)主要依靠政府和有關(guān)部門做好以下兩個方面的工作:

    一是構(gòu)建一個適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的金融市場環(huán)境。首先,規(guī)范中國現(xiàn)有的股票市場。糾正和制止股市、投資和會計行業(yè)的不規(guī)范及黑箱作業(yè),樹立投資者信心。在創(chuàng)業(yè)投資的形成時期,市場信心非常重要。其次,減少對創(chuàng)業(yè)投資的行政干預(yù)。創(chuàng)業(yè)投資公司不得在股市購買股票,政府對創(chuàng)業(yè)投資的資助應(yīng)與創(chuàng)業(yè)投資公司的績效掛鉤,基金管理人應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險。允許有限合伙人制的運作模式,減少政府及投資方對創(chuàng)業(yè)投資管理人的干擾,允許有業(yè)績的創(chuàng)業(yè)投資公司籌集創(chuàng)業(yè)投資基金。最后,盡早開放我國的二板市場,為風(fēng)險資本提供出口,完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制。創(chuàng)業(yè)投資的最終目的是獲利后退出,沒有退出機制,就沒有創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。所以在我國二板市場即使一時不能開盤,也要有明確的二板上市時間表,使創(chuàng)業(yè)投資家有信心投資。

    二是培育一個適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的金融人才環(huán)境?？烧堃恍┯谐晒?jīng)驗的創(chuàng)業(yè)投資家到中國講學(xué)、指導(dǎo),也可通過投資的方式派人到創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的國家參與創(chuàng)業(yè)投資公司的實際運作。支持和鼓勵留學(xué)生在國內(nèi)創(chuàng)業(yè),吸引他們回國,并且支持他們在海外的研發(fā)基地,這對中國創(chuàng)業(yè)投資今后的發(fā)展和項目來源都有很大的作用。隨著時間的推移,來自國內(nèi)的一大批人才已在海外金融界扎下了根,他們熟悉國外創(chuàng)業(yè)投資的運作,又了解國內(nèi)的生活環(huán)境,應(yīng)允許海外杰出人士以海外房地產(chǎn)、股票等作為抵押到國內(nèi)申請貸款設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司,或由政府建立創(chuàng)業(yè)投資基金,以合同方式交由海外團隊管理。

    主要參考文獻

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    [3] Robert A Olsen. Behavioral finance and its implication for stock price volatility[J]. Financial Analysis Journal 1998, pp. 10-18.

證券金融市場基礎(chǔ)知識范文第5篇

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計學(xué)證券市場期貨市場

abstract：inthispaper,theapplicationofstatisticsonsecuritiesandfuturesmarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonsecuritiesandfuturemarkets;studyofxinhuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.Yb@/_€7K?Or=9C;n[本資料來源于貴州學(xué)習(xí)網(wǎng)經(jīng)濟管理金融證券]

keywords：statisticssecuritiesmarketsfuturesmarkets

一、序言

我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達(dá)900家，滬深市場的a，b股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深a股股數(shù)874只，b股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發(fā)展速度之快。市價總值21083億元人民幣，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了b股，籌集資金近50億美元；股民已達(dá)4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達(dá)800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經(jīng)濟的晴雨表。

統(tǒng)計學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據(jù)有關(guān)報道，當(dāng)今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計背景、數(shù)理能力強的人才。一些在美國獲得統(tǒng)計或數(shù)學(xué)博士學(xué)位的中國留學(xué)生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當(dāng)上了年薪百萬美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，他以統(tǒng)計和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對外投資工作。年僅27歲的黃沁是進入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。

華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來的經(jīng)濟是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來競爭成敗的關(guān)鍵因素之一。

前年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予在期權(quán)定價方面做出開拓性貢獻的經(jīng)濟學(xué)家和統(tǒng)計學(xué)家。他們在二十多年前就探索出具有劃時代意義的定價模型——布萊克.斯科爾期定價公式。本世紀(jì)20年代開設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺交易方式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計合約，很難轉(zhuǎn)讓對沖，交易量不足稱道。1973年美國經(jīng)濟學(xué)家布萊克和斯科爾斯，引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價公式，從此期權(quán)有了明確科學(xué)的價格定位依據(jù)，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國的重要位置。定價公式成為整個市場運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個期權(quán)公式的定價思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測遠(yuǎn)期價格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場，而且進一步推動了對各種金融產(chǎn)品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克.斯科爾斯定價模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)達(dá)，如今國外大型金融機構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時，總是首先追究最初的定價是否存在漏洞和錯誤。

建立一個模型就摘取經(jīng)濟領(lǐng)域的桂冠這一事實，體現(xiàn)了經(jīng)濟與統(tǒng)計數(shù)學(xué)密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎以來的40多位獲獎?wù)咧?，著名的計量?jīng)濟學(xué)家有23位，10位擔(dān)任過世界計量經(jīng)濟學(xué)會會長，有六位直接靠計量經(jīng)濟的研究和應(yīng)用成果獲獎。借用統(tǒng)計數(shù)學(xué)，將經(jīng)濟理論數(shù)學(xué)公式化，將經(jīng)濟行為定量化，已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟的熱門課題。

有關(guān)專家指出，統(tǒng)計學(xué)，經(jīng)濟理論和數(shù)學(xué)這三者對于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的數(shù)量關(guān)系來說，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來，就是力量。數(shù)學(xué)給經(jīng)濟界帶來新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學(xué)工具一旦準(zhǔn)確地切入金融市場，就顯得非常實用和有價值。二十多年來，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒有統(tǒng)計基礎(chǔ)、不懂定價公式含義的人要想在市場有出色表現(xiàn)將是十分困難的。

證券金融市場的風(fēng)險管理是個永恒的話題，投資者都想尋求收益回報，但又必須面對各種各樣的損失可能。市場到底存在哪些風(fēng)險，如何確定風(fēng)險的大小，如何才能實現(xiàn)收益最大化和風(fēng)險最小化，歷來都是受人關(guān)注的焦點和難點。自從1952年美國學(xué)者馬柯威茨運用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來，市場風(fēng)險的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。

馬柯威茨組合理論的立足點是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風(fēng)險)最小”。它通過總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計學(xué)上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時按適當(dāng)比例購買各種證券而不是一種證券，進行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風(fēng)險的需要。風(fēng)險管理能力的提高促進了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實際運用方法越來越完善，成為現(xiàn)資學(xué)中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動了統(tǒng)計與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過來，當(dāng)今世界的金融管理特別是防范金融風(fēng)險，也越來越要量化研究。早在1995年9月，美國斯但福大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授劉遵義就通過實證比較，

數(shù)量分析和模糊評價等方興，預(yù)測出菲律賓、韓國、泰國、印尼和馬來西亞有可能發(fā)生金融危機。后來的事實果然如此。這從一個側(cè)面提醒我們，沒有完整、科學(xué)的分析預(yù)測工具，就可能在國際金融競爭中蒙受重大損失。只有加強對作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運行規(guī)律的認(rèn)識，才能把握市場的發(fā)展動向。

經(jīng)濟理論的數(shù)學(xué)化和統(tǒng)計分析，使各種經(jīng)濟行為也越來越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計顯示，在西方金融市場，三分之一的人運用組合理論來投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅守基礎(chǔ)分析。雖然運用何種手段來指導(dǎo)決策是投資者個人偏好、觀念的問題，但組合理論和技術(shù)分析所運用的統(tǒng)計工具逐漸被認(rèn)同，說明理性投資將成為市場的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動機。

主觀意見和直覺判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠(yuǎn)。對市場和價格進行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：

1結(jié)構(gòu)分析：證券市場與匯率、利率變動和國民經(jīng)濟發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個市場之間如何相互影響，市場指數(shù)設(shè)計是否合理；證券與期貨價格走勢是否相互制約；同一類證券有沒有一定的連動關(guān)系。

2價值預(yù)測：分析未來證券發(fā)行和上市價格的理論定位，確定金融衍生證券的價格，分析預(yù)測證券期貨的價格走勢，進行投資決策等。

3政策評價：研究市場系統(tǒng)風(fēng)險的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。

4理論檢驗：證券價格能否反映所有的信息，市場的有效性實證檢驗；各種技術(shù)指標(biāo)的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對比分析。

從以上可看出，量化研究有助于搞好風(fēng)驗管理，設(shè)計投資組合，選擇交易時機，評估市場特性。統(tǒng)計工具在證券金融市場的大量應(yīng)用，對交易技術(shù)的升級換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻?，F(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時制訂和調(diào)整投資計劃。

投資者競爭的優(yōu)勢不再停留在信息的收集上，而是綜合處理信息的能力。誰的模型從總量上與趨勢上能更合理、科學(xué)地分析市場，誰就能掌握主動。

簡單的統(tǒng)計和數(shù)學(xué)方法已經(jīng)滿足不了日益復(fù)雜的金融發(fā)展需要。隨著統(tǒng)計和數(shù)學(xué)工具的推廣應(yīng)用，一門新興的邊緣科學(xué)——金融統(tǒng)計學(xué)應(yīng)運而生。美國芝加哥大學(xué)、哥倫比亞大學(xué)、紐約大學(xué)和英國利茲大學(xué)先后確定了金融統(tǒng)計的碩士和本科生的培養(yǎng)計劃。我國近幾年來，像中國科技大學(xué)、南開大學(xué)和山東大學(xué)建立了統(tǒng)計金融系，去年北京大學(xué)相繼成立了金融數(shù)學(xué)與金融工程管理中心、金融數(shù)學(xué)系；像北方工業(yè)大學(xué)統(tǒng)計學(xué)專業(yè)等建立的證券期貨模擬實驗室的也有很多家；開設(shè)相關(guān)專業(yè)的就更多了。

總之，統(tǒng)計學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中的重大作用愈來愈被人們所認(rèn)識和重視。讀者從本專題所講的內(nèi)容也將會有更深入和全面的了解。后面我們將結(jié)合我國證券期貨交易的實際，介紹統(tǒng)計方法在證券期貨市場的一些基礎(chǔ)應(yīng)用(包括我們的部分研究成果)，如證券期貨交易的統(tǒng)計指標(biāo)體系；證券指數(shù)；投資組合；上市公司財物報表的統(tǒng)計分析與選股；證券期貨價格走勢預(yù)測(主要是技術(shù)分析)等。

二、股票價格指數(shù)(上)

中央電臺午間新聞30分指導(dǎo)滬深股票行情時，首先報導(dǎo)上證綜合指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少；深證成份指數(shù)開盤是多少，前市收盤是多少等。綜合指數(shù)，成份指數(shù)是什么，它有何意義，本文就來回答這些問題。為此，我們先從股票價格指數(shù)的基礎(chǔ)知識談起。

股票價格指數(shù)(以下有時簡稱股價指數(shù))是我們統(tǒng)計學(xué)里指數(shù)中的一種。它反映一定時期內(nèi)某一證券市場上股票價格的綜合變動方向和程度的動態(tài)相對數(shù)。由于政治經(jīng)濟，市場及心理等各種因素的影響，每種股票的價格均處于不斷變動之中；而市場上每時每刻都有許多股票在進行交易。為了從眾多個別股票紛繁復(fù)雜的價格變動中判斷和把握整個股票市場的價格變動水平與變動趨勢，美國道.瓊斯公司的創(chuàng)始人之一查爾斯.亨利.道第一個提出了平均股票價格指數(shù)作為衡量尺度，這就是久負(fù)盛名的道.瓊斯平均股價指數(shù)。如今，世界各國的股價市場幾乎都編有股票價格指數(shù)，較有影響的除道.瓊斯指數(shù)以外，還有美國的標(biāo)準(zhǔn).普爾股價指數(shù)(有時記為s&p500指數(shù))、紐約證券交易所票價指數(shù)，英國的《金融時報》股價指數(shù)、日本的經(jīng)濟新聞社道氏平均股價指數(shù)以及香港的恒生指數(shù)等。股價指數(shù)可以為投資者和分析家研究，判斷股市動態(tài)提供信息。它不僅反映股票市場行情變動的重要指標(biāo)，而且是觀測經(jīng)濟形勢和周期狀況參考指標(biāo)，被視為股市行情的“指示器”和經(jīng)濟景氣變化的“晴雨表”。在我國大陸，主要有上證指數(shù)和深證指數(shù)。

編制股票價格指數(shù)的意義在于

(1)綜合反映股票市場股票價格的變動方向和變動程度。(2)據(jù)此進行因素分析，分析各種股價對股票市場股價總水平的影響程度。(3)分析股價長期內(nèi)的變動趨勢。(4)在宏觀上，股指可以預(yù)測國民經(jīng)濟景氣情況和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

(一)股票價格指數(shù)的一般概念

1.股價平均數(shù)：它是用來反映多種股票價格變動的一般水平。股票價格平均數(shù)由證券交易所、金融服務(wù)公司、銀行或新聞機構(gòu)編制的，用以反映證券市場股票價格行市變動的一種價格平均數(shù)。

由于股票市場上各上市公司股票價格變動的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價格水平和整個市場總體變動方向，一些組織開始編制了股票價格平均數(shù)。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創(chuàng)立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶午后通訊》上首先發(fā)表了一組后來被稱為“道.瓊斯工業(yè)股股票價格平均數(shù)”，是世界上最早的股票價格平均數(shù)，一般計算步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過簡單算術(shù)平均法，以這些公司股票收盤價之和除以樣本公司數(shù)得出。計算公式為：

p=(σpi)／n

其中，p代表股票價格平均數(shù)，n代表樣本公司個數(shù)，pi代表第i家公司股票計算期的收盤價。