醫藥行業邏輯

前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇醫藥行業邏輯范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。

醫藥行業邏輯范文第1篇

歷史數據顯示，截止7月24日，申萬醫療生物一級行業指數過去十年漲幅達487.59%，同期上證綜指僅上漲49.57%。這一“雙面伊人”漸成為投資者眼中的“大眾情人”， WIND數據顯示，截止今年6月底，2013年以來已發行成立12只醫療主題基金。目前市場上仍有嘉實醫療保健基金等兩只醫療主題基金發行，顯示投資者對該行業的偏愛。

據一位新藥研發領域專家表示，中國醫藥消費市場預期5年內年度增長率14%-17%，超過1700億美元，2017年中國有望成為僅次于美國的世界第二大市場。另一方面，生物醫藥技術的發展，使醫藥行業可迎來短期內的爆發性增長，如干細胞領域的研究與開發、基因測序等，這些領域的科技突破往往能撬動行業一波向上行情。因而在不同的市場階段和風格下，醫療板塊都會有比較好的表現。

業內人士指出，雖然醫藥行業發展前景可期，但投資者和醫藥行業這位“大眾情人”的戀愛并非只有甜蜜。目前醫療保健相關行業股票有近200只，行業股票良莠不齊，且子行業投資邏輯各異，在行業牛股迭出的同時也有些個股長期收益為負，因此在行業高速發展期，要想獲取更高收益，投資上更需前瞻性，而對此普通投資者往往難以適從，不妨以借道嘉實醫療保健股票基金這類專業的醫藥行業主題基金進行投資。

醫藥行業邏輯范文第2篇

關鍵詞：高職；醫藥類公共關系；教學特殊性

中圖分類號：G712 文獻標識碼：A 文章編號：1672-5727（2012）04-0036-02

醫藥類公關教學的重要性

當代社會組織的生存與發展離不開公共關系，醫藥企業作為社會營利性組織與公眾健康事業關系密切，更是無法回避公共關系。隨著人們對公共關系所具有的信息搜集、決策咨詢、溝通協調、形象傳播、教育引導等職能認識的逐步深入，公關已從簡單的化解危機進入全面的組織戰略管理的范疇。雖然國內醫藥企業對公共關系的態度冷熱不均，但是，近年來頻發的醫藥行業危機事件表明，我國大多數醫藥企業公共關系素質欠缺，公共關系意識淡薄，培養專業化的應用型醫藥公共關系人才已刻不容緩。作為應用型人才培育基地的醫藥類高職院校，進行醫藥類公共關系教學是滿足這一社會需要的必然選擇。

醫藥類公關教學的特殊性

公共關系課程是高職管理類專業普遍開設的專業課。通常公共關系教學主要是講授公共關系的基本原理和常用公關技能，醫藥類高職院校同樣也開設了公共關系課程。如何在醫藥類高職院校開展公關教學？如何使醫藥類高職的公關教學能夠更好地滿足醫藥行業和社會的需要？筆者認為，醫藥類高職院校的公共關系教學內容除了講授普適的公共關系基本原理和基本公關技能外，還應當進行具有醫藥行業特性的公共關系教學，即結合醫藥行業的特點，突出醫藥企業的特性，有針對性地進行醫藥公關教育，形成醫藥公關教學內容的專業性和規范性，構建系統、獨立的醫藥公關教學體系。醫藥類公共關系教學的這種特殊性具體表現在以下幾個方面。

（一）醫藥公關教學的起點是責任公關教育

醫藥類高職院校學生未來的職業生涯大都面向醫藥行業，從事人類健康事業，關愛生命，濟世救人，為公眾的健康負責是其不可推卸的社會責任。因此，面對醫藥類高職學生，公共關系教學的起點應當是公關責任教育，將企業社會責任理念引入醫藥公關教學，使其成為醫藥企業公關戰略管理的重要組成部分，并融入醫藥公共關系的基本準則中，構筑起醫藥公關教學的基點。醫藥公關教學不同于普通公關教學之處，就在于必須樹立并強化醫藥公關人才的社會責任意識，使學生從一開始就明確醫藥公共關系的一切理念和活動都是在對公眾健康負責任、對社會負責任的框架下展開的，只有在這樣的框架下的公共關系，才是社會必需的。

（二）醫藥公共關系的教學內容應服務于醫藥企業和醫藥行業

醫藥類高職學生的公共關系教學目標應當具有鮮明的服務行業特色，即要培養合格的醫藥公共關系人才。基于這樣的人才培養目標，醫藥類高職公共關系教學應當使學生獲得解決各類醫藥組織公共關系問題的能力，這些能力應當包括：醫藥行業的信息搜集和分析能力，醫藥企業內部公關能力、醫藥企業外部公關能力、醫藥公關活動的策劃和組織能力、與公眾的協調溝通能力，同時，應具備一定的專業素質和寫作能力等。圍繞以上目標，醫藥公共關系的教學內容便與普通公關教學的內容有所不同，這種特殊性具體表現在以下方面：

強調公關主體的特殊性 醫藥公共關系的主體是各類醫藥企業，公共關系主體的構成具有差異性和共性。目前，我國醫藥企業主要是指專門從事藥品的研究、生產、流通活動和提供相關服務的營利性的、具有法人地位的經濟組織。按照醫藥企業的職能劃分，醫藥企業整體上可分為醫藥生產企業和醫藥流通企業兩大類。醫藥生產企業又可分為藥品生產企業、醫療器械生產企業、衛生材料及醫藥包材生產企業等。醫藥流通企業又可分為醫藥批發企業和醫藥零售企業。由此可見，醫藥公共關系主體的構成是多元化的，各類不同的企業由于其性能和職能的不同具有較大的差異性，公共關系的需求也是不同的。但它們又都具有一些共同的特點，即醫藥企業都具有非常強的行業性和專業性，醫藥企業的產品直接與生命安全相關，醫藥企業既要實現商業利潤，還要承擔社會責任；醫藥企業的社會責任比商業利潤更重要。醫藥公共關系主體構成的這種特殊性是其他組織所不具備的，也是公共關系教學中“醫藥公共關系構成要素”這一節的重要內容，通過對醫藥公關主體構成差異性與共性的分析，可使學生正確認識和把握醫藥公關主體的特性，從而使其具備制定既符合醫藥企業共性，又滿足醫藥企業差異性需求的公關策略的能力。

突出公關客體構成的特殊性 雖然普通公關主體的公眾分類原則同樣適用于醫藥企業的公眾分類，但是醫藥企業的服務對象即消費者群體是與眾不同的，它構成了醫藥公共關系客體的特殊性――多層重疊。醫藥企業終端服務對象是病人、患者，但是由于醫藥產品的專業性及高風險性，病人和患者通常需要依賴醫生的處方或者依據醫生等專業人士的建議，才能選擇和購買醫藥產品（藥品和醫療器械），因此，在醫藥企業產品的流通過程中誕生了所謂第二終端和第三終端：醫藥批發企業、醫院（醫生）、藥房（藥店）被人們稱為第二終端；患者、病人被稱為第三終端。對于醫藥企業而言，由于其職能不同，一些醫藥企業只需面對第二終端或第三終端，而一些醫藥企業則要同時面對第二、第三終端服務對象。每一類終端服務對象都有其自身不同的利益需求。例如，第二終端主要是基于利益合作、品牌共享的服務公眾，而第三終端服務對象則需要提供放心安全的醫藥產品和教育服務。此外，其他外部公眾如政府公眾和媒體公眾對醫藥企業也都具有特殊的要求。例如，媒體公眾對醫藥企業的高關注性、政府公眾對醫藥企業的直接監管性，都構成了醫藥企業外部公眾群體特殊性的內涵。

立足于醫藥健康教育與社會公益――醫藥公共關系傳播內容的特殊性 由于國家法律明文規定，醫藥產品的信息傳播在很多方面受到限制，一般公眾特別是終端服務對象――患者對醫藥知識的普遍缺乏、對安全健康用藥知識教育的迫切需求，就構成了醫藥企業公共關系公關傳播的兩個特殊維度：一個維度確立了公關傳播不能操作的邊界，即直接的產品傳播或以療效為主要傳播內容的公關傳播是行不通的；另一個維度則向我們展示了公關傳播應當言說的內容，即立足于公眾健康教育及科學用藥知識的普及、服務于公眾的社會公益，這才是醫藥公關傳播的主要路徑。要將企業與公眾的溝通建立在以履行企業社會責任為目的的公關主題活動和企業信息的傳播活動中，從而贏得公眾的信任和支持，塑造企業良好的形象，完成企業公共關系管理目標。同時，由于醫藥產品的專業性以及醫藥企業要面對特殊的公眾群體，例如，第二終端的醫院、批發商等，醫藥企業公關活動也具有特殊的方式，例如，與第二終端進行專業溝通的藥品學術會議、學術論壇，與原料供應商、產銷合作者的聯誼活動等，這些活動帶有一定的專業特色，構成了醫藥企業公關傳播的多樣性內容。

醫藥企業公共關系目標的特殊性――與企業社會責任的履行同步 由于醫藥產品直接與人們的生命安全相關，公眾憑借對醫藥企業的信任度選擇醫藥產品，因此，醫藥企業組織形象傳播的目標應當注重培養公眾對醫藥企業的信任度，醫藥企業只有積極、主動地履行企業社會責任，表現出對消費者負責、對員工負責、對合作者負責、對社區環境負責的高度真誠，才能夠從根本上贏得社會公眾的信賴。在醫藥公共關系教學中，應明確醫藥企業公共關系目標與公眾信任度之間的必然聯系，突出公共關系目標、公眾信任度與企業社會責任之間的邏輯關系，強調醫藥企業品牌建設要具有公共關系戰略眼光，而公共關系戰略目標的制定應以履行企業社會責任為核心內容。

（三）教學方式上的特殊性――立足于培養學生實際公關能力

高職醫藥類公關教學應著重培養學生對公共關系基本原理和技能的運用能力，側重培養學生解決醫藥企業在組織形象傳播、與公眾溝通、構建企業內外和諧環境中所面臨問題的實際公關能力。因此，在高職醫藥公關教學中，教學方式也有別于普通公關教學，這種特殊性表現為：一方面，要圍繞醫藥行業特點，針對醫藥企業現狀，通過典型醫藥企業的公關案例和其他經典公關案例教學，使學生掌握醫藥公關的基本原則和方法；另一方面，要依托校企聯合資源，對醫藥企業進行調研、訪談，將當前醫藥企業信息和企業常見公關問題設計成工作項目植入教學過程中，創設模擬公關情境，通過分組討論后，讓學生組建模擬公共關系工作室，制定出公關方案，為學生提供實踐的機會，鍛煉實際的公關工作技能。由于高職醫藥公關教學更強調實踐性和活動性，因此，高職醫藥公關教學的模式可設計為“三步曲”：醫藥企業案例教學――講授公關基本理論和原則；醫藥企業問題教學和項目教學――明確醫藥公共關系面對的核心問題；小組討論教學――在教師指導下，實踐公關知識，演練公關技能。

綜上所述，醫藥類高職公關教學應當面向社會、面向醫藥行業和醫藥企業，關注醫藥行業的發展和熱點事件，并以此為教學素材，建構自身的教學體系。這樣，才能培養出適應醫藥行業和醫藥企業需要的公共關系專門人才，真正完成醫藥高職公關教學的目標和使命。

參考文獻：

[1]薛玉華.淺析“討論式”教學方法在公共關系學教學中的應用[J].內蒙古民族大學學報，2008，（5）.

[2]劉柯，喬海燕.關于高職公共關系案例教學的思考[J].河南農業，2008，（24）.

[3]劉冬枝.高校“公共關系學”教學方法改革探析[J].魅力中國，2009，（10）.

[4]陳麗清，李志平.《公共關系學》課程教學研究[J].高等教育學刊，2009，（1）.

醫藥行業邏輯范文第3篇

在沒有重大利空消息的情況下，2014年全年醫藥板塊（申萬一級行業）整體漲幅34.45%，表現僅好于家用電器、食品飲料、采掘及農林牧漁幾大板塊。

而從持倉情況來看，醫藥板塊多只個股在去年四季度都遭到了基金的減持，此前備受機構重視的香雪制藥在四季度就被減持了近8600萬股。

然而，進入到2015年初，風向突轉。醫藥板塊的防御屬性重新得到推崇，相關醫藥主題基金更是紛紛成立。如此邏輯突變，是何原因？醫藥股是否又已經守得云開見月明？值得一探。

業績向好卻遭瘋狂減倉

從醫藥股2014年全年走勢來看，表現確實不盡如人意。

板塊內190只個股中，有147只個股跑輸大盤，占比接近8成。其中，全年股價下跌（考慮復權）的個股有36只，跌幅排在前十位的依次是三諾生物、溢盛藥業、雙鷺藥業、長春高新、利德曼、凱利泰、力生制藥、漢森制藥、直飛生物、山大華特。

然而，上述十家公司2014年的業績卻并未都如其股價一般頹勢。除了山大華特尚未2014年業績快報之外，其他已2014年業績快報的9家公司中，有8家業績預增。

其中，業績預增最多的雙鷺藥業，其預告2014年公司凈利潤增長幅度為40%；另外，三諾生物、漢森制藥、智飛生物預告增長幅度為30%。唯一一家預告利潤下降的是力生制藥，其預告公司2014年凈利潤虧損幅度為70%。

而從醫藥行業2014年年報預報的整體情況來看，截至2015年2月12日，124家已業績快報（其中15家已年報），其中100家公司業績預增，占比超過八成。

具體到已經年報的15家醫藥類上市公司中，12家業績同比增長。其中，三精制藥以516.69%的凈利潤增長率大幅領先，上海萊士、沃華醫藥、億帆鑫富的凈利潤也實現了翻倍，分別為255.27%、244.10%、102.67%。

在基本面無大問題，多數公司業績預增的情況下，為何醫藥股卻在2014年表現如此頹勢？這或與基金在去年四季度對醫藥股的大幅減倉 有關。

根據國泰君安證券的數據，2014年四季度基金醫藥全部持股合計315.079億元，其中重倉股合計310.259億元。與基金持倉總市值相比，重倉持股比僅為2.9%。而同年一季末和二季末的數據分別為7.0%和6.6%，可見四季度減倉幅度 之大。

具體到個股來看，一貫備受機構寵愛的基金重倉股的香雪制藥幾乎首當其沖。數據顯示，2014年三季末，持有該股的基金有近1.28億股，然而到四季末卻僅余4194.73萬股，減倉幅度高達近8600萬股。

同樣是基金重倉股的康恩貝在2014年四季度也遭到了基金的瘋狂減持。據數據顯示，2014年四季末，基金持有該股量僅余3659.41萬股，比三季末減少了超過5700萬股。

而除了平時備受公募熱捧的基金重倉股遭減持之外，一些關注度較低的醫藥行業個股則幾乎遭拋空。

以前述2014年業績表現出彩的上海萊士為例，2014年三季末共有13家基金公司合計16只基金產品駐扎在內，共持股84.33萬股。而到2014年四季末，雖然嘉實旗下一只基金新進持有16.47萬股，但三季末的13家基金公司幾乎全線撤離，僅剩下國聯安旗下一只基金保留在內，持股0.69 萬股。

風向突變重現布局良機

對于醫藥板塊去年四季度的糟糕表現，基金經理們亦抱怨所料未及。上海的一位基金經理在2015年新年策略會上談到，“此前完全沒有想到醫藥股會在去年四季度遭到如此大程度的減倉，這般行情完全是出乎意料。”

深圳一位基金經理亦坦言，“去年投資醫藥股的都很慘，我本人也犯了錯誤。去年7月我發現組合中該漲的股票都漲了，需要挖掘新的優秀公司，最后配置了一堆醫藥股，結果表現一直 不好。”

醫藥板塊一直被譽為是最具防御性的板塊之一，此前有過多輪大熱行情，在基本面無大問題的情況下，為何會在去年四季度遭如此減持？

業內人士分析認為，除少數基金經理因個人投資偏好而作出減持動作之外，去年四季度基金對醫藥的大幅減倉主要還是由于大盤藍籌強勢回暖，基金公司為防止下一輪踏空只能迅速做出調倉舉動，只不過由于行情極端而導致反應過激。

而到2015年一季度，大盤藍籌強烈震蕩的行情毫無休止之兆，基金經理們也相應迅速進行了調倉，醫藥股因防御屬性強烈而又重新受到了基金的熱捧。

前述上海基金經理就表示，“正是由于2014年醫藥板塊表現低迷，已無多大下沉空間，因此今年一月我們重點配置了醫藥板塊，視行情再做增減。”

從板塊漲幅來看，醫藥板塊行情相較去年四季末確實已經出現逆轉。截至2015年2月12日，醫藥生物板塊上漲了10.83%，跑贏大盤12.72%。

對于為何醫藥行情會在今年一季度突然急轉，前述深圳基金經理認為，“當市場有‘快錢’的時候，都往‘快錢’上涌。但是當行業沒有這種‘快錢’，大家才會想到30多倍PE的醫藥股還不錯；此外，醫藥股的大邏輯是老齡化社會，20%人用80%的藥，基數越來越大，用藥人群越來越多，行業增速是非常好的狀態。”

因此，在大盤藍籌大起大落不確定性太強的背景之下，目前相對估值低的醫藥股“守得云開見月明”，重新迎來布局良機。2015年開年以來，醫藥主題基金紛紛成立，例如招商醫藥健康、農銀匯理醫療保健主題、華夏醫療健康、廣發中證養老產業等，此外，安信消費醫藥主題基金也正在發行之中。

醫藥消費、電商成布局重點

不過，盡管醫藥板塊的防御屬性重新得到認可，但多位基金經理認為，目前的形勢更為復雜，精選標的是比拼重點。

廣州一位基金經理就表示，“醫藥行業目前分化得比較厲害，應該要區分看。一些傳統的醫藥公司內部增長其實已經有很多問題，業績增長也持續低于預期；而一些諸如細胞技術、基因技術等相關細分行業，卻還有很大的空間。因此在選擇標的上可能要經過一些博弈，這里面風險是比較大的。”

前述深圳基金經理也認為，“這兩年整個醫藥板塊其實表現一般，未來‘只要配置醫藥就不差’的這種行情已經結束了，必須從中精選優質標的。”

醫藥行業邏輯范文第4篇

在大部制改革和基本藥品目錄擴容的長期利好下，前段時間醫藥股有過一波整體上漲，使得醫藥板塊整體估值已經不低，部分一線白馬股市盈率已超30倍。由于高估值的壓力，板塊整體上漲動力有所消減，今后的醫藥板塊投資方向要更加注重精選個股。

改革紅利利好醫藥股

“兩會”結束后，大部制改革成為市場關注的重點。就醫藥行業而言，政府整合衛生部與人口計劃生育委員會，組建國家衛生和計劃生育委員會；并將食品藥品監督管理局從衛生部獨立出來，自此“醫”和“藥”完全分開。

新任國務院總理在答記者問中，著重強調了“推動社會保障制度的改革，逐步提高統籌的層次，使醫療、養老保險的報銷、接續能夠逐漸實現異地進行”。

瑞銀證券分析，此次大部制改革，將避免由于醫療系統內部利益的掣肘而可能導致的藥品安全監管不力，體現了政府著力提升藥品安全的決心。國家食品藥品監督管理總局的成立將加速淘汰質量安全不達標藥品，從而促進行業兼并整合，提升醫藥行業集中度。重視研發、質量可靠的國產藥企有望從中受益。

大部制改革后，公立醫院繼續歸屬于國家衛生和計劃生育委員會。隨著醫療城鎮化和相關改革仍將繼續推進，本年度最大看點是縣級公立醫院改革。

交銀施羅德醫藥分析師蓋婷婷認為，國家對于縣級醫院的投入帶動了縣級醫院的用藥增速顯著快于一、二線城市醫院，相應的在縣級醫院占有重要市場的中成藥企業也會從中獲益。往后看，政策上對于創新藥的鼓勵，招標中質量權重的上升，也一定會讓真正做研發、關注產品質量的企業提升市場份額。

博時醫藥保健行業基金經理李權勝表示，我國醫藥產業將進入新一輪發展期。“醫藥行業屬于消費概念，該行業的確定性增長不是一年的事情，而是三年、五年甚至十年的事情，行業中一些較好的企業具有長期發展潛力。” 李權勝說。

資金狂抱醫藥大腿

在“新國五條”的利空影響下，以及市場對經濟復蘇低于預期的擔憂，今年2、3月份，大盤震蕩下探，市場進入回調態勢，市場情緒已呈現較為悲觀的狀態。在大盤回調時，作為資金避險的醫藥板塊，如今卻成為對抗市場的進攻品種。

白酒板塊表現不佳，避險資金開始從白酒流向醫藥，交銀施羅德醫藥分析師蓋婷婷分析，醫藥板塊是今年以來的反彈主力軍，由于白酒板塊受政策影響嚴重，不少基金經理的目光已從白酒轉向醫藥。結構性分化是未來醫藥股走勢的主要特點，一些優秀公司突破千億市值或將指日可待。

“當前公募基金對醫藥板塊的配置比較集中，例如一些小基金用20%的倉位進行配置，不少大基金也達到10%的倉位。”博時醫療保健行業基金經理李權勝提到。

經過一輪上漲過后，就目前醫藥板塊高估值的問題，華寶興業醫藥生物基金經理范紅兵分析，醫藥板塊已基本完成估值切換，醫藥行業估值現在處于較高水平，但尚未出現明顯泡沫，預計在快速上漲之后，由于估值的壓制，行業會面臨一定的調整壓力。短期看，整體性行情機會將減少，個股性機會將增加。但從長期的角度看，目前估值尚屬合理，持有板塊內趨勢明確、有基本面支撐的優質個股，預計仍將獲得不錯的收益。

醫藥股兼具成長和防御性特點，資金往往“抱團”操作，行業向上趨勢明顯，一季報預期比多數行業更為亮麗。板塊的整體收益將遠超大盤。需要注意的是，部分一線白馬股估值已超30倍。由于估值的壓力，一季報后行業整體機會將減少，精選個股是今后的投資方向。

中藥靠獨家

基藥目錄的公布，將影響醫藥企業未來的發展。安信證券鄒敏認為，能夠抓住基藥市場機遇的藥企需要三個條件：一是基本藥物獨家或類獨家品種，價格能夠維持穩定；二是產品具有一定的利潤空間支持相關的營銷推廣工作；三是具有覆蓋基層醫療市場的銷售網絡。綜上所述，中藥類獨家品種入選基藥目錄后投資機會較大。

投資者最好關注具有獨家產品優勢的企業，特別是天士力、以嶺藥業、中新藥業、康緣藥業、眾生藥業等有占銷售收入比重較大的獨家品種進入基藥的企業較為受益，如果企業能建立面向基層的自有銷售隊伍或商隊伍，則增加了受益的可能性；同時隨著基藥制度的推進，對原先在基藥目錄中有優勢品種的企業較為有利，如昆明制藥、中恒集團。

生物靠研發

生物藥發展快于醫藥行業整體，其中單抗藥物又是生物藥發展最快的領域。抗體藥物是生物制藥的發展趨勢，也是國內未來最具潛力的領域。

中投證券分析，國外生物藥原研藥占據市場大，抗體藥物發展已經很迅速了，而生物仿制藥法規剛剛開始制定，是一片藍海，未來潛力較大。國內第二代生物仿制藥審批嚴格，技術、審批壁壘更高，未來可以做到大規模產業化且成本低的企業不會很多，5～6家競爭的局面會顯得較為良性。

由于生物制品行業進入壁壘高，行業增速則可能會有所提升。重點關注研發能力強、有進口替代預期并有望成為未來的生物藥雙龍頭企業，如長春高新、雙鷺藥業、通化東寶和安科生物。

醫療器械門檻高

研發創新和行業整合構成了醫療器械行業的兩個核心驅動因素，技術升級加速進口替代、并購擴張提升行業集中度和全球醫療費用控制帶來出口契機，勾勒出醫療器械產業的投資邏輯。

醫療器械行業具有一定技術壁壘，基本不受醫改對行業的負面沖擊影響。可關注在大病種和常用病種里擁有穩定市場地位的公司和部分高端醫療設備器械公司。

統計顯示，醫療器械（申萬二級行業）共有13只個股在連續3個報告期（2012年中期至2012年年度）內實現凈利潤同比增長，占行業成分股比為72.22%，這13只個股分別是戴維醫療、冠昊生物、三諾生物、新華醫療、凱利泰、和佳股份、東富龍、陽普醫療、博暉創新、理邦儀器、尚榮醫療、魚躍醫療和千山藥機。

大健康保健擴容

我國保健品行業體量龐大，不以治療疾病為目的的食品，具備藥品形態、食品屬性的膳食營養補充劑，將順應保健品行業科學規范化發展和居民消費升級的趨勢。

東方證券江維娜認為，安利等洋品牌對市場的前期培育，為國內企業的市場打開空間。國內非直銷領域的龍頭湯臣倍健，市場份額超過10%。有相關人士指出，非直銷的營銷模式比較符合保健品行業科學化、規范化的趨勢，湯臣倍健的品牌宣傳和渠道擴張將發揮出協同效應。

大健康產業中，云南白藥和片仔癀也不甘示弱，云南白藥牙膏2012年預計實現近16億銷售收入，為老字號中藥進軍大健康產業樹立了典范，后續養元青洗發乳和面膜等產品也在市場培育中。此外，片仔癀深養系列牙膏產品也已經在全國商超渠道正式上市。

估值風險積聚

在之前的2013年《錢經》3月刊曾提到，醫藥行業個股眾多，分化明顯，醫藥基金在把握個股和波段操作中表現優異，不妨借助醫藥基金分享行業受益。而對于偏好股票投資的投資者來說，目前醫藥板塊整體估值已經偏高，短期要特別重視醫藥板塊的風險。

2013年的前兩個月，醫藥板塊表現都很好，漲幅已達23%，相對A股的估值溢價也達到了歷史高位，溢價率為180%。除了估值的壓力外，行業系統風險也不可小視，例如發改委調整藥品價格和醫保控費等政策性風險。

醫藥行業邏輯范文第5篇

醫保基金缺口“壓”藥價

11月7日，南方醫藥經濟研究所（下稱“南方所”）所長林建寧在國家藥監局南方所第25屆信息會上表示，粗略估算，目前醫保基金缺口達300億元左右，預計缺口還將不斷擴大。

林建寧據此預測，政府著手三保合一和下調藥價的可能性極大，醫保基金缺口壓力將轉移到醫藥產業，藥價在今后一段時間內將繼續下跌。

城鎮醫保包括職工和居民兩部分，再加上新農合，三保基金共同構成中國醫保基金。林建寧認為，基金缺口壓力主要來自城鎮居民醫保和新農合，主要是因為在宏觀經濟形勢不樂觀、通貨膨脹壓力大和企業利潤率持續下降的背景下，個人繳費率沒有調整，居民出現有病才參保的取向，而中國人口老齡化加劇、人均用藥水平上升、大病統籌報銷比例上升又導致醫保基金支出壓力加大。

人保部的數據顯示，2012年全年，城鎮醫保基金總收入6939億元，支出5544億元，結余為1395億元。雖然近期屢有地方新農合基金出現缺口的消息傳出，即使假設2013年城鎮居民醫保收入明顯下降、醫保基金支出明顯上升，但從2012年的1395億元結余到2013年的300億元缺口，未免還是讓人感嘆形勢變化如此之快。

對此，有醫改專家對《證券市場周刊》記者指出，近幾年醫保基金日趨緊張，醫保控費是大勢所趨，這已是業內共識。就全國來看，醫保基金總體上還有結余，但部分地區已現缺口。比如，北京和上海的醫保基金比較緊張，而深圳的情況就好很多。300億元缺口的說法，應是推算部分地區缺口合計額得來。

其實，從2013年下半年開始，醫保控費的政策威力已初見鋒芒。

在2012年底出臺的《人力資源社會保障部、財政部、衛生部關于開展基本醫療保險付費總額控制的意見》中，規定醫藥總額預付制度于2013年向全國推廣。對此，著名醫藥股投資人姜廣策2013年6月向記者指出，“這個文件的威力在2013年下半年就會顯現，目前行業面臨的最大風險就是醫保控費下的降藥價壓力，建議適當降低醫藥股配置比例。”如今看來，這一預判一語成讖。

2013年前三季度，中國醫藥工業銷售收入同比增速為18%，是2011年以來的最低水平；凈利潤同比增速為16%，較一季度的23%明顯下降，且為2007年以來的低點。

在此背景下，如果政府再著手三保合一，醫保部門權力擴大帶來的降藥價壓力加碼，藥價下降將不可避免。

不少發達國家都已走過醫保控費的醫改必經階段。國金證券認為，從人口結構、醫保政策、藥價政策各方面來看，日本與中國最具相似性。

日本1990-2000年間的經驗表明，在需求持續增長的情況下，由于財政壓力明顯加劇，政府采取的強力降藥價政策讓行業步入了“失去的十年”，這一幕是否會在中國重演？

日本的前車之鑒

日本是世界上老齡化程度最高、老齡化進程最快的國家，1990-2010年的20年間是日本老齡化的加速階段，65歲以上老年人口占比從不到9%上升至超過21%，這與目前中國所處的階段相似。

此外，日本實行的是全民醫保政策，這一點也與中國相似。為應對日益增長的財政壓力，從1988年開始，日本政府每兩年進行一次醫保目錄品種的價格調整，涉及13000多種藥物，每次平均降幅超過6%，這讓日本民生得到很大改善，表現為藥品支出下降、公費醫療覆蓋面提升。

在藥品降價與需求增長中，前者的表現更為明顯。在改革實施的最初十年間，日本醫藥行業的平均增長率僅4.24%，據測算，除去藥價調整政策后的自然增長率應為9.6%。受醫藥市場規模下降的影響，20世紀90年代以來，日本醫藥股指表現不佳。

美國的情況剛好相反，20世紀90年代以來，美國的老年人口增速一直維持在較低水平。醫療需求增量小，政府的醫療負擔可控，因此美國實行的是鼓勵創新的藥價政策，依靠不斷推出新藥，美國醫藥行業市場規模一直保持著年均10%以上的平穩快速增長，在市場持續擴容推動下，行業股指表現優異。

國金證券根據對日美各國的研究認為，醫藥市場規模=需求量×價格+創新溢價。除需求量外，價格和創新亦是關鍵要素。

據艾美仕市場研究公司（IMS）預測，到2020年，中國的醫藥市場規模將從全球第三位上升到第二位。老齡化帶來的醫療需求擴容推動醫藥市場持續擴容，成為醫藥股近期被推崇的主要邏輯。但是，從美日經驗來看，這一邏輯并不完美。

除了人口結構和全民醫保外，中國一直奉行的降價政策也與日本相似。但有趣的是，2001-2010年間，由發改委主導的行政降價政策卻造就了醫藥市場和醫藥股的黃金十年。

2000年11月，中國《藥品政府定價辦法》生效。此后十年間，發改委共對藥品實施了26輪降價。由于此次改革的矛頭一開始明顯對準藥企，致行業估值明顯下降。但后來政策落地的效果卻是，行業在這十年間實現了快速發展，年均凈利潤增速接近25%，2010年為30%。在此背景下，中信醫藥指數在2010年11月創下6079點的歷史新高。

降價政策效果迥異的背后，是中日降價力度的不同。

中國10年間經歷了26輪藥品降價，日本每兩年降價一次。表面看，中國次數上占優，但平均每次藥品降價范圍才100種左右，而日本是13000多種醫保目錄藥物的全范圍降價；據統計，日本藥品平均每次降價幅度在6%左右，而中國藥品平均每次降價幅度為10%-15%，但每種藥品一般4-5年才降一次，如上次中藥價格調整是在2009年。

其次，日本政府直接確定醫保藥品的零售價，醫保基金據此補償藥品費用，同時醫療機構還會采用醫院聯合體的采購模式獲得更好的采購價；中國只強制降低醫保藥品的最高零售限價，由于不少藥品的最高零售限價起初非常高，出現了有些藥品限價不斷下降、零售價卻走高的怪現象。

另外，2007年之前新藥申請非常容易，不斷推出新品種也成為企業規避藥品最高限價下調的利器。

然而，在醫保控費壓力日益凸顯以及民眾抱怨藥價高企的輿論壓力漸濃的背景下，上述溫和的降價政策走向從2011年開始發生明顯轉向。時隔十年，發改委于2010年6月再發《藥品價格管理辦法（征求意見稿）》，這被認為是A股醫藥股表現轉向兩年低迷的觸發點。

控費壓力空前下的政策轉向

在發改委主導的溫和降價繼續的同時，藥品招標政策變得異常嚴厲。

與日本的醫院自主采購不同，中國實行以省為單位的藥品集中招標采購制度。在2009版基藥目錄推出后，從2010年底開始，“唯低價論”的“安徽模式”在全國逐漸推廣，使得行業受到重創。

2011-2012年，醫藥制造業凈利潤的同比增速分別降至23.5%和20%，中信醫藥指數也展開了為期近兩年的調整，較2010年11月的歷史高點一度跌去近40%。

之后，由于2012年“毒膠囊”事件爆發，極端降價的“安徽模式”弊端被逐漸認識，“唯低價論”的政策取向有所糾正，在醫藥股估值較低、政策轉向帶來的盈利改善預期下，醫藥股從2012年底開始走出一波強勁升勢，中信醫藥指數在2013年10月15日再度創下6122點的歷史新高。

然而，期待中的盈利回升并未到來，雖然2013年一季度行業凈利潤同比增速小幅回升至23%，但之后一路下滑。