sdr貨幣籃子

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sdr貨幣籃子范文第1篇

2015年恰逢國際貨幣基金組織（IMF）每五年一次的特別提款權（sdr）定值審查之年，本次審查的一個重要議題就是人民幣是否能被納入到SDR貨幣籃子之中。SDR作為IMF于 1969年創立的一種國際儲備資產，其作用不僅限于補充IMF成員國的官方外匯儲備，同時也是IMF和其他國際組織的記賬單位。人民幣加入SDR不僅有利于擴大SDR貨幣籃子的代表性，還能有效促進人民幣的國際化進程。然而，人民幣加入SDR貨幣籃子之路卻一波三折，早在2010年SDR進行審查時，IMF執行董事會就已經對人民幣加入SDR貨幣籃子的提議進行了審議，但是最終執董會還是做出了將人民幣排除在SDR貨幣籃子之外的決定，其理由是盡管中國的出口份額位居世界前列，但是人民幣仍不符合“可自由使用貨幣”的標準。

SDR“可自由使用貨幣”標準

根據IMF分別于2010年10月和2011年9月的《SDR定值審查方法綜述》和《SDR貨幣籃子評選標準》，SDR貨幣籃子評選標準由兩部分組成。一是要求貨幣發行國或貨幣聯盟截至修訂評選條款生效日期之前的五年間出口貨物和服務的總額位居前列。IMF在2000年的SDR定值審查中，根據過去五年間的出口數據，選擇當時世界上最大的四個商品和服務出口國（貨幣聯盟）的貨幣作為SDR籃子的備選貨幣。二是該貨幣要滿足IMF定義的“可自由使用貨幣”標準，只有備選貨幣同時滿足“可自由使用貨幣”標準才能入選SDR貨幣籃子。

根據《IMF組織協定》第30條第f款規定，“可自由使用貨幣”是指被基金組織指定的一成員國貨幣，該貨幣事實上在國際交易支付中被廣泛使用和在主要外匯市場上被廣泛交易。一國貨幣是否達到“可自由使用貨幣”標準，在實踐中完全由IMF執行董事會決定。雖然IMF執行董事會從未正式公開批準哪些指標能夠用于評估一國貨幣是否是“可自由使用貨幣”，也從未明確“可自由使用貨幣”的種類限制，但是IMF研究人員探尋衡量“可自由使用貨幣”指標的努力從未停止。早在1977年IMF就已經提出，一方面使用國際商品和服務貿易中的結算幣種份額及資本交易中的計價貨幣份額來評估一國貨幣的廣泛使用程度；另一方面使用世界主要外匯交易市場的交易量、遠期交易市場的存續、外匯買入和賣出之間的價差來評估一國貨幣的廣泛交易程度。

IMF執行董事會在1978年依據這些標準將德國馬克、法國法郎、日元、英鎊和美元認定為“可自由使用貨幣”。同時，IMF2010年10月的《SDR定值審查方法綜述》披露，執董會也正是依據此標準，在2010年的SDR定值審查中認為人民幣在國際儲備中的份額、銀行國際負債中的份額、國際債券交易中的份額和全球外匯交易中的份額四個指標方面沒有達到國際交易結算中的廣泛使用程度以及在全球外匯交易市場的廣泛交易程度，從而認定人民幣沒有滿足“可自由使用貨幣”的標準，最終拒絕了人民幣加入SDR貨幣籃子的提議。在其后的《SDR貨幣籃子評選標準》報告中，IMF相關部門正式建議使用上述四個指標評價一國貨幣是否是“可自由使用貨幣”。因此，這四個指標事實上代表了“可自由使用貨幣”的評價指標。

目前人民幣滿足“可自由使用貨幣”的程度

1996年人民幣實現經常項目下可兌換，到2015年資本項下已實現可兌換和部分可兌換的子項占90%，不可兌換的子項主要集中在非居民參與國內貨幣市場、基金信托市場和衍生工具交易方面。隨著上海、廣東、天津、福建自貿區的設立，區內人民幣運用已接近完全可兌換。但從IMF的四項評選指標看，人民幣滿足評選標準的情況有些參差不齊。

一是人民幣在國際儲備中的份額。外匯儲備是指一國為應付國際支付的需要，由其中央銀行及其他政府機構所集中掌握的外匯資產，當前世界各國持有的外匯資產主要以美元、歐元、英鎊和日元等SDR籃子貨幣計價的資產為主。從IMF的COFER數據庫公布的2014年數據來看，美元、歐元、英鎊和日元在國際儲備中的份額分別為62.9%、22.2%、3.8%和4.0%，人民幣沒有單獨進行統計，被劃入到“其他貨幣”一欄，而“其他貨幣”所占份額僅為3.1%，由此可見以人民幣計價的外匯儲備占全球外匯儲備的份額遠低于美元和歐元，也低于英鎊和日元。

二是人民幣在銀行國際負債中的份額。銀行負債是指商業銀行由于授信而承擔的將以資產償付的債務，存款是最為核心的銀行負債業務，同業存放、同業拆入、向中央銀行借款及債券融資也是重要的負債業務。銀行的國際負債既包括本地居民對本國銀行的外幣債權，也包括本地居民對外國銀行的以任何幣種計價的債權。從國際清算銀行的IBP數據庫提供的2014年數據來看，以美元、歐元、英鎊和日元計價的負債在銀行國際負債中的份額分別為47.4%、29.4%、5.5%和2.7%，人民幣同樣被劃入到“其他貨幣”一欄，具體份額不得而知。但從“其他貨幣”所占份額為6.9%來看，以人民幣計價的銀行國際負債份額仍遠低于美元和歐元，但存在接近甚至高于英鎊和日元的可能。

三是人民幣在國際債券交易中的份額。債券市場是最重要的國際金融市場，以各種貨幣計價的債券占全部國際債券的份額也是衡量一國貨幣廣泛使用程度的重要指標。根據國際清算銀行的定義，國際債券既包括非居民發行的以本國貨幣計價的債券、票據及其他貨幣市場工具，也包括本國居民發行的以外幣計價的債券、票據及其他貨幣市場工具，還包括本國居民發行的以本國貨幣計價但募集資金的使用對象是非居民的債券、票據及其他貨幣市場工具。根據國際清算銀行2014年末的國際債券統計數據來看，以美元、歐元、英鎊和日元計價的國際債券在全部國際債券中的份額分別為41.1%、40.4%、9.6%和2.0%，相比之下，雖然近年來人民幣國際債券和票據業務發展迅速，但所占份額依然很低，2014年末僅為0.5%，居全球第8位。

四是人民幣在全球外匯交易中的份額。外匯交易規模可以全面反映一國貨幣的國際廣泛交易程度。近年來，人民幣外匯市場快速發展，根據國際清算銀行每三年一次的中央銀行調查數據來看，人民幣日均交易量占全球外匯交易的份額從2004年的不足0.1%增加到2013年的1.1%，世界排名躍居第9位。但相對而言，人民幣與世界主要貨幣仍有很大差距，2013年美元、歐元、日元和英鎊日均交易量占全球外匯交易的份額分別為43.5%、16.7%、11.5%和5.9%。

SDR“可自由使用貨幣”評選標準的合理性

IMF自2000年起正式引入“可自由使用貨幣”標準，并據此在2010年SDR的定值審查中，將人民幣排除于SDR貨幣籃子之外。2011年10月，IMF執行董事會討論了SDR貨幣籃子擴大評選的可能事項，但大多數執行董事仍認為現行的SDR籃子貨幣評選標準依然適合有效。這就意味著，如果按照現行的SDR籃子貨幣評選標準，人民幣在今年的SDR定值審查中，很大程度上仍將與SDR貨幣籃子失之交臂。但是“可自由使用貨幣”作為一種標準，無論是標準本身還是用于衡量標準的各種指標，其準確性和合理性都值得商榷。

SDR現行貨幣籃子評選標準有違其設計初衷。SDR作為一種國際儲備資產，其必須是安全的、值得信賴的。傳統上，任何一種主權信用貨幣發行國要給予外國貨幣當局安全感和信任感，必須依靠其持續的貿易順差。經常賬戶順差長期累積就形成國家債權。但是，當前的SDR貨幣籃子沒有體現出儲備資產應當具有的債權國標準。美國和英國長期以來一直處于經常賬戶逆差，究其原因在于，隨著國際資本的大規模流動和國際金融市場的飛速發展，經常賬戶差額已經不能再單獨決定一國貨幣的對外價值，出口能力也不再是為主權貨幣背書的唯一力量。國際金融危機的事實證明，忽略經常賬戶重要性、以債務國貨幣充當儲備資產的做法，對國際貨幣發行國以至全球金融體系的穩定都可能產生巨大的負面影響。因此，SDR貨幣籃子應該回歸充當儲備資產的設計初衷，應當繼續以使用商品和服務的出口額替代“可自由使用貨幣”作為SDR籃子貨幣的決定性篩選標準。此外，IMF研究人員在《SDR貨幣籃子評選標準》中也提出了“儲備資產”標準可作為“可自由使用貨幣”標準的一種可能的替代標準，以便更好地反映SDR作為儲備資產的性質。

“可自由使用”不等同于資本賬戶完全開放。IMF執董會在1978年將德國馬克、法國法郎、日元、英鎊和美元認定為“可自由使用貨幣”，但從衡量資本賬戶開放程度的Chin-Ito指數可以看出，英國、法國和日本在1978年并未實現資本賬戶的完全開放。英國和法國分別在1983年和1994年才真正實現資本賬戶的完全開放，日本在1983年實現了資本賬戶完全開放，但在1995到1999年又恢復了部分資本管制（見表）。因此，資本賬戶開放程度雖然與貨幣的“可自由使用”相關，但卻并不構成“可自由使用貨幣”的核心標準，更不能將貨幣的“可自由使用”等同于資本賬戶完全開放。如果不能有效糾正這些執行偏差，人民幣很可能重蹈2010年的SDR定值檢查覆轍。

部分衡量“可自由使用貨幣”的指標準確性存疑。實踐中，由于一些國家或經濟體并未向IMF和世界銀行等經濟組織報送數據，導致相關經濟數據披露并不完整，缺乏代表性和準確性，從而導致衡量一國貨幣是否是“可自由使用貨幣”的一些指標準確性存疑，這些問題在IMF的COFER數據庫以及國際清算銀行的IBP數據庫中表現得尤為明顯。IMF的COFER數據庫僅統計參加COFER項目的成員國外匯儲備數據，即“可分配儲備資產”，不統計未參加COFER統計項目的成員國外匯儲備數據，即“未分配儲備資產”。長期以來，“未分配儲備資產”占IMF全部成員國官方持有外匯儲備資產的比例一直持續增長，這就導致以人民幣計價的儲備資產份額可能被低估。此外，國際清算銀行自1977年起銀行的國際資產和負債數據，但是截至2014年底，全世界只有44個國家和地區向國際清算銀行報送銀行數據，包括世界主要發達國家和地區。其中有中國香港和臺灣地區，但不包括中國大陸。因此，對于一國貨幣在銀行國際負債中的份額，其準確性存在很大的疑問。

認真準備，推動人民幣加入SDR貨幣籃子

人民幣加入SDR貨幣籃子對加速人民幣國際化進程、促進我國金融業開放具有重要意義，積極推動人民幣入選SDR貨幣籃子已經成為我國社會各界的普遍共識。經過30多年改革開放的快速發展，中國已躍居世界第二大商品和服務貿易出口經濟體，早已滿足SDR貨幣籃子評選的第一個標準。在第二個評選標準方面，雖然人民幣在國際債券市場和全球外匯日均交易量方面取得了較大進步，但與SDR籃子貨幣相比，人民幣在“可自由使用貨幣”指標方面仍存在著很大差距。因此，IMF在今年的SDR定值審查中，如果依然采用現行的SDR貨幣籃子評選標準，人民幣很有可能在SDR貨幣籃子調整中再次落選。

但是必須充分認識到，如果人民幣在2015年再次錯失進入SDR貨幣籃子的機會，其原因并不完全在于人民幣本身，現行SDR籃子貨幣評選標準的合理性也亟需重新進行審視。有理由相信，隨著當前人民幣國際化的快速推進，人民幣成為SDR籃子貨幣不是“能否”的問題，而是時間問題。為此，在今年的SDR定值審查中，建議從以下幾個方面入手做好準備工作，切實推動人民幣加入SDR貨幣籃子。

一是要充分正視人民幣加入SDR貨幣籃子可能遇到的困難。人民幣加入SDR貨幣籃子，必然帶來SDR籃子中原有4種貨幣權重的下降以及對原籃子貨幣發行國利益的沖擊，因此人民幣加入SDR貨幣籃子不可避免地要遭遇來自這些國家或經濟體的阻力。人民幣加入SDR貨幣籃子不僅是事關人民幣國際化的經濟問題，同時也是涉及IMF成員國相互博弈的政治問題，所以人民幣加入SDR貨幣籃子非人民銀行一己之力所能完成，需政治、外交、財政等部門的通力合作。

二是要探討現行SDR貨幣籃子評選標準的合理性，積極推動現行評選標準及其評估指標的修改，謀求有利于人民幣加入SDR貨幣籃子的評選條件。積極與IMF、BIS協商，提供人民幣在國際貿易、清算交易等市場數據，爭取國際組織提供人民幣在全球國際儲備、銀行國際負債中的份額，準確評價人民幣的國際化水平。結合人民幣國際化的強勁勢頭，推動IMF執董會修訂評選標準，爭取人民幣在2015年SDR貨幣籃子調整中入圍。即便不能如愿，也為下一輪評選打好基礎。

sdr貨幣籃子范文第2篇

關鍵詞：特別提款權 人民幣 貨幣籃子

什么是特別提款權貨幣籃子

特別提款權

特別提款權（SDR）是國際貨幣基金組織根據會員國認繳份額進行分配的、可用于償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支失衡的一種賬面資產。SDR最初主要是為了補充美元國際流動性和儲備的不足，部分替代美元國際貨幣職能而產生的，設立初始就是基于超貨幣的考慮。但是，由于美國等經濟體的反對，當時SDR僅主要作為記賬單位，并少量用于政府之間國際收支失衡的調節，不能用于私人部門，這大大限制了其應有職能的發揮。

理論上，國際儲備貨幣應該具有三個基礎條件：一是幣值具有穩定的基準及其明確的發行規則；二是供給總量可以根據需求的變化及時、靈活調節；三是供給規模調整基于全球經濟，超脫了單一經濟體的基礎和利益。雖然，目前SDR主要承擔計價單位、政府間調節和儲藏手段的功能，市場化程度低，但是，SDR及其設計框架符合國際儲備貨幣的基礎條件，可以為國際貨幣體系提供新的“錨”。

特別提款權的貨幣籃子

SDR最早發行于1969年，目前其計值是基于一籃子貨幣的利率和匯率加權得出的。SDR創立之初，其價值由黃金決定，當時規定35特別提款權單位等于1盎司黃金，即與當時美元黃金官方價格等值。在這一情況下，SDR沒有也不需要貨幣籃子進行定值，故其“貨幣籃子”中只有一個貨幣，即美元。

SDR的定值方式隨著布雷頓森林體系的崩潰而不斷演進。1971年，美國政府宣布黃金與美元掛鉤之后，國際貨幣體系陷入混亂。1973年國際貨幣基金組織（IMF）秋季會議上，國際貨幣體系及其相關改革委員會提出了基于SDR和替代賬戶機制的國際貨幣體系改革方案，其中委員會認為SDR的定值方式缺乏彈性，建議用“一籃子”貨幣作為SDR的定值標準。1974年7月，IMF正式宣布由于主要貨幣實現自由浮動，SDR與黃金脫鉤，改由“一籃子”貨幣作為定值標準，至此，SDR貨幣籃子應運而生。

1974年，IMF規定：貨幣籃子的組成貨幣為1968―1972年這5年中在全球商品和服務出口總額中占比超過1%的IMF成員國貨幣。當時符合要求的貨幣有16種：美元、馬克、日元、英鎊、法國法郎、加拿大元、里拉、荷蘭盾、比利時法郎、瑞典克朗、澳大利亞元、挪威克朗、丹麥克朗、西班牙比塞塔、南非蘭特以及奧地利先令。貨幣的權重根據商品和服務出口總額的相對大小設定。IMF每天根據外匯市場的行情，公布SDR的價格。

1980年9月，IMF簡化了SDR的定值方法，將SDR的貨幣籃子簡化為5種主要國際貨幣：美元、馬克、日元、法郎和英鎊，權重分別為：42%、19%、13%、13%和13%。歐元全面流通之后，馬克和法郎由歐元替代，貨幣籃子改由美元、歐元、英鎊和日元4種貨幣組成。

人民幣為何能夠加入SDR貨幣籃子

SDR的貨幣籃子及其權重每5年審議一次。2001年、2006年以及2011年的三次調整僅涉及貨幣籃子的權重。2011年1月1日實行調整后，美元、歐元、日元和英鎊的占比由2006年的44%、34%、11%和11%調整為41.9%、37.4%、9.4%和11.3%，但SDR的貨幣籃子幣種及數量的調整一直沒有進展，直到2015年人民幣獲準加入。

2005年11月，IMF執行董事會明確表示了SDR貨幣籃子組成貨幣遴選的兩個原則：第一，貨幣必須是IMF成員國貨幣或是成員國組成的貨幣聯盟所發行的貨幣，該經濟體在5年考察期內是全球領先的商品和服務貿易出口地；第二，該經濟體的貨幣必須為《基金組織協定》第30條第6款所規定的可自由使用的貨幣（Freely Usable Currency）。IMF執董會同時明確了SDR貨幣籃子權重的決定主要考察兩個指標：其一，該成員國或貨幣聯盟的商品與服務的出口值及其全球占比；其二，該經濟體貨幣作為國際儲備貨幣被其他經濟體所持有的數量。

2011年，SDR貨幣籃子遴選標準進一步明確，強化了自由使用貨幣的標準。對于自由使用標準，主要以在各國外匯儲備中的比重（外匯儲備標準）、在國際銀行債務中的比重、在國際債券中的比重以及即期外匯市場交易規模等4個指標為衡量標準。對于外匯儲備標準，除了主要考察相關貨幣在各國外匯儲備中的比重之外，還考察相關貨幣在外匯衍生品及場外交易市場的份額、是否具備較完備的利率市場工具以及即期外匯市場交易規模。

2010年，IMF做出暫時不會討論人民幣是否納入SDR貨幣籃子的決定，其根源在于“人民幣在外匯交易或其他金融市場交易中都尚未成為被廣泛使用的貨幣，即未能實現在全球市場自由流通”。“人民幣的問題是不能自由兌換，而且中國的資本市場在很大程度上處于封閉狀態……至少人民幣被納入SDR的那部分（相關的交易）應實現可自由兌換”。其潛在含義就是截至2010年，人民幣不符合“自由使用貨幣”標準。

自2010年底開始，中國政府針對“自由使用貨幣”標準，采取了一系列舉措，以積極姿態期望人民幣能夠早日加入SDR貨幣籃子大家庭。在過去5年中，我國在人民幣匯率形成機制改革、資本項目開放和人民幣國際化等方面取得了顯著成效，人民幣在國際金融市場體系的地位和作用明顯提升，人民幣已經成為全球第二大貿易融資貨幣、第四大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣。最終，2015年11月30日，IMF正式宣布，人民幣于2016年10月1日正式加入SDR。

人民幣加入特別提款權貨幣籃子的積極效應

人民幣加入SDR充分體現了我國在全球治理體系中的建設性作用。人民幣加入SDR為中國參與國際貨幣體系的改革與合作提供了一個新的機制。在美元公信力遭到嚴重質疑的背景下，人民幣加入SDR，不僅有利于SDR定值的長期穩定性，還有利于中國參與全球經濟規則制定和全球治理體系改革。人民幣加入SDR將會提升人民幣的國際地位和作用，一方面，這將會大大加速人民幣國際化的進程，另一方面，這將為國內金融體系的改革提供新動力。

更重要的是，人民幣納入SDR將為國內金融體系改革帶來極為深遠的影響，是國內完善金融市場體系的催化劑。雖然SDR尚不能直接用于交易和支付，不能用于私人部門，SDR的需求和使用在短期內是有限的，短期內對我國國際貿易成本和收益的影響也都是有限的，但是，人民幣加入SDR后，人民幣國際化程度將有較大幅度提升，人民幣資產在中長期將會迎來一個需求提升的過程。如果國內金融改革能夠與人民幣納入SDR的相關制度安排相匹配，那人民幣納入SDR的象征意義將演變成為真正的“金融WTO”。

為更好地發揮人民幣加入SDR貨幣籃子的積極作用，中國市場還需做以下4方面的調整與完善。

一是加快推進利率市場化進程。2015年10月，人民幣存款利率上限取消，利率市場化的“面子工程”基本完成，但是，國內仍然缺乏基準利率，市場化程度最高的上海同業拆借利率仍然不是完全的市場化利率和基準利率，國債收益率由于其收益率曲線不合理亦難以成為基準利率。人民幣加入SDR后，由于SDR利率定值的需要，人民幣市場化基準利率的形成更加重要，這要求我們加快利率市場化的進程。利率市場化是金融要素價格改革和發揮市場在資源配置中決定性作用的基礎，對于完善金融市場體系而言是第一支柱，對金融改革與發展意義重大。

二是深化人民幣匯率形成機制的改革。人民幣加入SDR意味著人民幣匯率的變化將會直接導致SDR價值的變化，人民幣匯率形成機制的透明度面臨更加直接而多元的壓力，現有機制的適用性可能受到制約，匯率形成機制的完善需要加速。匯率形成機制的完善是內外兩個大局、兩個市場和兩種資源統籌的關鍵，只有完善、彈性的匯率機制，才能調節好內外經濟的互動。

三是金融市場完善和開放。人民幣成為SDR籃子貨幣后，國際上對于人民幣的需求將會提升，這要求人民幣資產規模要大幅擴大，期限要更加多元，市場要更加開放，而目前我們的市場上沒有充分的能力提供足夠的人民幣資產，特別是債券。2016年8月31日，世界銀行在我國銀行間債券市場發行了5億SDR計價債券，即木蘭債。隨著金融市場的開放，要求我國深化金融市場體系建設，加快金融市場內外互聯互通，而金融市場體系的建設則是我國金融發展以及發揮金融支持實體經濟的基礎設施。

最后是金融風險的管理和防范。人民幣加入SDR后，內外資源互動將強化，內外市場風險共振問題將日益凸顯，這就要求我們要強化對短期資本流動管理機制、金融風險跨境傳染應對以及宏觀審慎管理框架的建設，堅決守住不發生區域性和系統性風險的底線，確保金融穩定與金融安全。特別是，資本項目開放是一個長期過程，不能因人民幣納入SDR就不顧國內金融穩定和安全的現實情況盲目加速資本開放項目，資本項目開放與國內金融穩定、內外經濟互動應相互統籌。

人民幣加入特別提款權貨幣籃子對居民有何影響

人民幣加入SDR貨幣籃子將提升人民幣的使用范圍。一是官方儲備帶來的直接運用規模大致是310億美元。截至2016年3月底，所有SDR的價值約為2850億美元，人民幣權重為10.92%，這意味著人民幣加入SDR將可能使得各國央行累計持有人民幣資產規模達到310億美元。二是人民幣成為重要國際貨幣，將會明顯提升人民幣在跨境貿易結算、外商直接投資以及海外直接投資中的應用。三是人民幣資產擴張將迎來重大的歷史機遇，債券或將成為人民幣國際化最為重要的核心資產品種。

人民幣日益成為重要的國際貨幣，居民在海外使用人民幣將逐步便利化。雖然，SDR不能直接用于私人部門，居民無法直接使用SDR，但是，不管是官方儲備導致的需求增加、在貿易和資產項目下的運用，還是債券市場的發展，都需要匹配支付清算、信息系統以及機構服務等基礎設施，有助于提高對居民的金融服務能力。

在看到利好消息的同時，隨著人民幣不斷市場化和國際化，匯率波動水平可能增加，這要求普通居民具有風險意識。人民幣加入SDR使得其在跨境資本流動中的地位上升，而利率和匯率定價更加市場化就會使得人民幣及其相關資產價格波動加劇，特別是外部風險的外溢效益以及內外風險的共振問題。比如美聯儲加息可能對人民幣造成貶值壓力，人民幣貶值可能導致資本流出、資產估值下移以及諸如股票、房地產市場價格下跌等風險。

人民幣加入SDR貨幣籃子整體有利于提高我國在國際貨幣體系中的話語權，有利于統籌國內外經濟兩個大局，有利于我國經濟轉型發展和金融體系改革，但是，相關的風險防范亦是需要重視的。

參考文獻：

1.葛華勇（2010）：《人民幣應該進入特別提款權貨幣籃子》，《中國改革》，第10期。

sdr貨幣籃子范文第3篇

SDR是以歐元、日元、英鎊和美元組成的“一籃子貨幣”定值的。人民幣想要納入IMF貨幣籃子，必須具備兩個標準：首先，貨物和服務出口量必須位居世界前列;其次，自由使用貨幣。

中國已滿足了第一條標準，主要障礙來自第二條標準，要求人民幣在國際金融交易中“可自由使用”（即人民幣在資本項目下可自由兌換）。也正由于這一原因，可能會阻礙人民幣被納入IMF貨幣籃子，因為所有其他貨幣都是由市場決定的。

今年以來，隨著中國經濟增長速度放緩，8月份人民幣先是小幅貶值，之后經歷了一個一次性較大幅貶值，令西方國家認為人民幣縱了。

但事實上，人民幣只不過兌美元小幅貶值而已，由于掛鉤美元，隨著美元指數的上升，近年來人民幣的總體實際匯率大幅上升，成了亞洲區域最強的貨幣，遠遠強過競爭對手日本、韓國、新加坡，以及中國香港和臺灣地區等等;此外，這實際上給市場更多賣空人民幣的機會，削弱了人民幣兌美元和歐元的幣值。

11月21日，印尼貿易部長托馬斯?倫邦則表示，人民幣納入貨幣籃子（SDR），幾乎已成定局。當下貨幣籃子的權重構成：美元41.9%，歐元37.4%，英鎊是11.3%，日元為9.4%。如果將人民幣納入IMF貨幣籃子，中國構成貨幣籃子的權重比例，可能低于之前估計的14%～16%，或者只接近10%。

也就是說，表面上來看，中國儲備管理者只需購買280億美元貨幣（截至2015年3月，IMF分配給會員國的SDR總額約合2800億美元，10%的權重所對應的資產規模大約為280億美元），相比人民幣每天200億美元在岸期貨市場的交易，這并不是一個具有重大意義的數字，人民幣權重似乎低于市場預期，其象征性的意義要大于實際意義。其實不然。

自2008年金融危機爆發之后，作為向全球經濟注入流動性計劃的一部分，在2009年，IMF股東國同意一次性創造大約2500億美元的SDR。但由于這部分SDR是按參與國對IMF的貢獻比例進行分配的，大部分SDR資產最后成了發達國家的外匯儲備。

因此，人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉“美元獨大”所催生的――“我的美元、你的問題”的局面，使中國等新興市場國家，在IMF的投票權與其不斷上升的經濟地位相匹配，有助于增強貨幣籃子的穩定性、代表性，使得國際貨幣體系向更加穩定的多元儲備貨幣體系發展。

目前，中國正在建立自己的債券市場，期望未來有一天，將被亞洲機構投資者、新興市場央行和大型財富基金，作為替代美國國債那樣的避風港，此舉是人民幣融入國際體系，承諾國家金融改革的舉措。

中國的金融改革舉措還包括9月底，中國首次向IMF公布其官方外匯數據，成為披露季度數據的96個國家之一，極大地提高了透明度。而且從10月開始，中國宣布采納IMF數據公布特殊標準（SDDS），財政部將從四季度起按周滾動發行3個月記賬式貼現國債，促進中國金融體系的改革開放。

此外，人民幣被納入IMF貨幣籃子，意味著人民幣名正言順地為IMF 180多個成員國官方使用貨幣，以提高人民幣的國際地位，增加人民幣的使用量，免除自身的匯率風險，使中國和世界取得雙贏的結果。

sdr貨幣籃子范文第4篇

關鍵詞：特別提款權;貨幣籃;人民幣

前不久，央行行長周小川撰文，提出擴大特別提款權的使用，來應對愈演愈烈的美國金融危機。他認為“創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標”。這一倡議，得到國際組織和俄羅斯、巴西等許多國家政府的支持。聯合國顧委會則公開呼吁終結美元全球儲備貨幣地位。諾獎得主、美國經濟學家、聯合國顧問委員會主席斯蒂格利茨表示，全球儲備貨幣體系改革早該進行。作為國際貨幣體系改革的重要內容，解決特別提款權本身存在諸多的問題，包括分配機制和實用范圍、以及定價機制等方面均存在缺陷，顯得尤為迫切了。本文討論特別提款權定價的改革。

一、特別提款權定價機制的沿革

作為一種儲備資產，特別提款權(Special Drawing Rights, 以下簡稱SDR)，于1969年10月，國際貨幣基金（International Monetary Fund，以下簡稱IMF）第24屆年會通過決議創設。SDR的創設，其目的是平息當時的美元危機、彌補發展中國家國際儲備不足。

1969年，SDR剛創立的時候，每單位價值與美元等值。然而，1971年8月15日，美元再次爆發危機，美國宣布實行“新經濟政策”，并停止美元與黃金的兌換，由此導致SDR交易一度受阻。由于美元已經與黃金脫鉤，IMF不得不制定新的定價規則。1974年7月1日，IMF決定創立SDR貨幣籃，將每單位的SDR的價值以16種貨幣定價。其中各貨幣的比例，依相關貨幣在世界出口貿易中所占的份額及其他因素確定。事實上，此時的SDR已經與黃金脫鉤，但是尚未法律上完全擺脫原來的金平價。1976年IMF協定的第二次修改條款生效，SDR正式從法律上與黃金脫鉤。而此時16國貨幣的構成以及各種貨幣的比例也發生了變化。1978年7月1日生效的SDR貨幣籃子一直延用到1980年12月31日。

為了簡化SDR的定值方法， 1980年9月18日，基金組織又宣布將組成“一籃子”的貨幣，簡化為5 種貨幣，包括美元、聯邦德國馬克、日元、法國法郎和英鎊，相關5國為1975—1979年間國際商品出口與服務費收入最高的國家。上述SDR貨幣籃組成是根據IMF執行理事會1980年通過的第6631號和第6708號決議確定。第6631號決議規定，新的SDR貨幣籃組成將于1985年12月31日失去效力。1986年1月1日起，IMF將依據原則每五年復審一次，以確保SDR貨幣籃子中的貨幣是國際交易中所使用的那些具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權重反映了其在國際貿易和金融體系中的重要程度。同時，由于貨幣種類的減少，每種定值貨幣對SDR的影響力均大大增加，甚至均能直接對SDR的交易及其作為國際儲備的地位發生作用。SDR貨幣籃中貨幣種類減少，簡化了SDR價值的計算，使其成為有吸引力的國際儲備。這種改變也使得SDR成為國際金融機構乃至私人機構在國際金融交易中作為統計交易價值的貨幣單位。由于SDR籃中的定價貨幣均為自由兌換貨幣，各國政府較為愿意作為國際儲備保存SDR，或直接將這些國家的通貨換成SDR，以保持其國際儲備的價值。

1999年歐元啟動，引起了IMF的關注。2000年10月11日有關SDR定值規則復審工作的結束，IMF執行董事會同意對SDR定值方法和利率的確定規則進行修改，并于次年初生效。這次修改的目的，主要是考慮考慮將歐元引入SDR的貨幣籃，取代原有的德國馬克和法國法郎。每種貨幣在SDR貨幣籃中所占的比重考慮的因素：

第一，最大的商品和勞務出口額，延伸到含IMF會員的貨幣聯盟的出口額，貨幣聯盟成員之間的出口額除外；

第二，確保SDR貨幣籃子所選的貨幣是國際貿易中最廣泛使用的貨幣。這些貨幣所占權重根據其在國際貿易和金融位置而定。SDR的美元值每日依據倫敦市場中午的外匯牌價將四種貨幣各自兌換美元值加總而成。特別提款權定價公布在國際貨幣基金組織的網站上。

最新的SDR貨幣籃子于2005年由IMF修訂完成，SDR的貨幣籃子中各種貨幣的權重是在2000－2004年上述兩個經濟指標基礎上計算出來的。其中，美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為44％、34％、11％、和11％。該貨幣籃子于2006年1月1日生效，IMF依照每天外匯行市的變化，計算并公布SDR對各種貨幣的匯率牌價。

二、SDR的定值不能忽視人民幣的存在

SDR的定值原則過分強調經濟實力，無視發展中國家的代表性和發言權。值得注意的是，近年來世界經濟格局發生了巨大變化，尤其是中國的經濟實力有了很大提高。既是從經濟實力角度看，在構造SDR貨幣籃的時候人民幣也是不容忽視的。

1.中國迅速崛起為國際貿易大國

1978年，我國的對外貿易規模只有206.4億美元，占當年世界貿易額的0.78%，名列世界第34位。2004年年底已經突破萬億美元大關，達1.15萬億美元，占世界貿易總額比重上升到6.15%，而且名列世界第三大貿易國。中國已經取代了東盟和日本,成為亞洲乃至全球對美國出口的主要國家。這是我國科技、經濟、貿易等各方面國際競爭力大幅提升的結果。2007年，我國對外貿易規模高達21738.3 億美元，外貿增速連續6年保持在20%以上。制成品貿易方面出口位列世界第二位，進口位列第三位。2008年，在金融危機沖擊下，我國對外貿易還是取得了驕人的成績，達到25616.3億美元。

sdr貨幣籃子范文第5篇

關鍵詞：特別提款權;貨幣籃;人民幣

前不久，央行行長周小川撰文，提出擴大特別提款權的使用，來應對愈演愈烈的美國金融危機。他認為“創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標”。這一倡議，得到國際組織和俄羅斯、巴西等許多國家政府的支持。聯合國顧委會則公開呼吁終結美元全球儲備貨幣地位。諾獎得主、美國經濟學家、聯合國顧問委員會主席斯蒂格利茨表示，全球儲備貨幣體系改革早該進行。作為國際貨幣體系改革的重要內容，解決特別提款權本身存在諸多的問題，包括分配機制和實用范圍、以及定價機制等方面均存在缺陷，顯得尤為迫切了。本文討論特別提款權定價的改革。

一、特別提款權定價機制的沿革

作為一種儲備資產，特別提款權(Special Drawing Rights， 以下簡稱SDR)，于1969年10月，國際貨幣基金（International Monetary Fund，以下簡稱IMF）第24屆年會通過決議創設。SDR的創設，其目的是平息當時的美元危機、彌補發展中國家國際儲備不足。

1969年，SDR剛創立的時候，每單位價值與美元等值。然而，1971年8月15日，美元再次爆發危機，美國宣布實行“新經濟政策”，并停止美元與黃金的兌換，由此導致SDR交易一度受阻。由于美元已經與黃金脫鉤，IMF不得不制定新的定價規則。1974年7月1日，IMF決定創立SDR貨幣籃，將每單位的SDR的價值以16種貨幣定價。其中各貨幣的比例，依相關貨幣在世界出口貿易中所占的份額及其他因素確定。事實上，此時的SDR已經與黃金脫鉤，但是尚未法律上完全擺脫原來的金平價。1976年IMF協定的第二次修改條款生效，SDR正式從法律上與黃金脫鉤。而此時16國貨幣的構成以及各種貨幣的比例也發生了變化。1978年7月1日生效的SDR貨幣籃子一直延用到1980年12月31日。

為了簡化SDR的定值方法， 1980年9月18日，基金組織又宣布將組成“一籃子”的貨幣，簡化為5 種貨幣，包括美元、聯邦德國馬克、日元、法國法郎和英鎊，相關5國為1975—1979年間國際商品出口與服務費收入最高的國家。上述SDR貨幣籃組成是根據IMF執行理事會1980年通過的第6631號和第6708號決議確定。第6631號決議規定，新的SDR貨幣籃組成將于1985年12月31日失去效力。1986年1月1日起，IMF將依據原則每五年復審一次，以確保SDR貨幣籃子中的貨幣是國際交易中所使用的那些具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權重反映了其在國際貿易和金融體系中的重要程度。同時，由于貨幣種類的減少，每種定值貨幣對SDR的影響力均大大增加，甚至均能直接對SDR的交易及其作為國際儲備的地位發生作用。SDR貨幣籃中貨幣種類減少，簡化了SDR價值的計算，使其成為有吸引力的國際儲備。這種改變也使得SDR成為國際金融機構乃至私人機構在國際金融交易中作為統計交易價值的貨幣單位。由于SDR籃中的定價貨幣均為自由兌換貨幣，各國政府較為愿意作為國際儲備保存SDR，或直接將這些國家的通貨換成SDR，以保持其國際儲備的價值。

1999年歐元啟動，引起了IMF的關注。2000年10月11日有關SDR定值規則復審工作的結束，IMF執行董事會同意對SDR定值方法和利率的確定規則進行修改，并于次年初生效。這次修改的目的，主要是考慮考慮將歐元引入SDR的貨幣籃，取代原有的德國馬克和法國法郎。每種貨幣在SDR貨幣籃中所占的比重考慮的因素：

第一，最大的商品和勞務出口額，延伸到含IMF會員的貨幣聯盟的出口額，貨幣聯盟成員之間的出口額除外；

第二，確保SDR貨幣籃子所選的貨幣是國際貿易中最廣泛使用的貨幣。這些貨幣所占權重根據其在國際貿易和金融位置而定。SDR的美元值每日依據倫敦市場中午的外匯牌價將四種貨幣各自兌換美元值加總而成。特別提款權定價公布在國際貨幣基金組織的網站上。

最新的SDR貨幣籃子于2005年由IMF修訂完成，SDR的貨幣籃子中各種貨幣的權重是在2000－2004年上述兩個經濟指標基礎上計算出來的。其中，美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為44％、34％、11％、和11％。該貨幣籃子于2006年1月1日生效，IMF依照每天外匯行市的變化，計算并公布SDR對各種貨幣的匯率牌價。

二、SDR的定值不能忽視人民幣的存在

SDR的定值原則過分強調經濟實力，無視發展中國家的代表性和發言權。值得注意的是，近年來世界經濟格局發生了巨大變化，尤其是中國的經濟實力有了很大提高。既是從經濟實力角度看，在構造SDR貨幣籃的時候人民幣也是不容忽視的。

1.中國迅速崛起為國際貿易大國

1978年，我國的對外貿易規模只有206.4億美元，占當年世界貿易額的0.78%，名列世界第34位。2004年年底已經突破萬億美元大關，達1.15萬億美元，占世界貿易總額比重上升到6.15%，而且名列世界第三大貿易國。中國已經取代了東盟和日本，成為亞洲乃至全球對美國出口的主要國家。這是我國科技、經濟、貿易等各方面國際競爭力大幅提升的結果。2007年，我國對外貿易規模高達21738.3 億美元，外貿增速連續6年保持在20%以上。制成品貿易方面出口位列世界第二位，進口位列第三位。2008年，在金融危機沖擊下，我國對外貿易還是取得了驕人的成績，達到25616.3億美元。

相反，美國出口乏力導致商品貿易逆差不斷擴大。1948年美國制成品出口占全球份額為21.7％。此后，連年下滑。1953、1963、1973、1983、1993和2003年，全球份額分別為18.8％、14.9％、12.3％、11.2％、12.6％和9.8％，2007年更下滑到8.5％。與此同時，美國的制成品進口占全球份額，則基本保持不變，1948、1953、1963、1973、1983、1993和2003年，全球份額分別為13.0％、13.9％、11.4％、12.3％、14.3％、15.9％和16.9％，2007年則回復到14.5％。究其原因，20 世紀90 年代以來美國大量產業向海外轉移， 是對制成品的進口不斷增加的主要原因。

除了美國以外，日本和歐盟的變化也不容樂觀。日本貿易大國地位日趨削弱，目前日本已經在全球貿易大國中排名從第三位降至第四位。日本自20世紀90年代經濟衰退以來經濟復蘇緩慢， 出口乏力， 其出口與進口的年均增長率僅為4%和5%， 低于全球貿易發展水平。其中制成品出口占全球出口份額，1973、1983、1993和2003年分別為6.4%、8.0%、9.9%、6.4%。2007年則下滑到5.2％（中國為8.9％）。歐盟經濟一體化程度進一步加深，經濟一體化程度迅速加深。1999年歐元啟動以后，歐盟25 國制成品對外出口總額占世界制成品出口總額的比例也有所提高。其中，區域內部貿易增長較快，向歐盟以外國家進口制成品增長速度相對較慢。由此說明歐盟成員國加大了內部的合作，并更傾向于在歐盟內部貿易。

2.中國的國際儲備資產已經位列世界第一

中國國際儲備包括五個組成部分:黃金、外匯、在IMF的儲備頭寸、特別提款權(SDR)和其他債權。其中，其他債權主要是指對基金信貸的使用。我國這部分儲備資產在1991年使用完最后一筆1.54億美元基金信貸以后，該項目至今再也沒有發生額。SDR是IMF分配給會員國的一種資金使用權利。當會員國發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款；還可與黃金、可自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。2001年2月5日，IMF理事會投票通過了關于中國特別增資的決議，將中國在IMF的份額由原來的46.872億SDR(約合61億美元)，提高到63.692億SDR(約合83億美元)，從而使中國在IMF份額的座次由原來的第11位提高到第8位。在我國的儲備資產中，外匯儲備居于舉足輕重的地位。近年來在國際收支中的經常項目、資本和金融項目“雙順差”的推動下（某些年份出現“三順差”，還包括“凈誤差與遺漏”），我國外匯儲備連創新高。2004年國際儲備快速增長，外匯儲備增加2066.81億美元，增加額創歷史最高水平。到2006年2月底，我國外匯儲備達8537億美元，超過日本，成為世界第一大外匯儲備國。同年年底超過1萬億美元，2007年超過1.5萬億美元，2008年19460.30億美元。外匯儲備的較快增長，不僅滿足了進口支付的需要，維護了人民幣匯率的穩定，同時還支持了金融體制改革。值得注意的是，近幾年我國外匯儲備激增的一個重要因素是國際游資的進入。

通過進出口貿易和國際儲備的分析，中國在世界經濟中的地位已經發生了巨大的變化，SDR定價沒有人民幣的參與將存在嚴重缺陷。