美元貶值影響中國投資

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“中國在美國的投資損失不會達(dá)到80%,但實(shí)際上最終可能損失20%-30%”,克魯格曼說,中國在美國投資最大的風(fēng)險(xiǎn)是美元貶值。

克魯格曼將在今年5月份訪問中國,他告訴本報(bào)記者,“中國陷入的美元陷阱非常深,以至于中國想要進(jìn)行多元化的配置,一定會造成資本損失,這是中國最擔(dān)心的。”

這位敢言的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近毫不留情地批評了奧巴馬政府的金融救助措施,引起廣泛影響。美國《新聞周刊》上周對克魯格曼進(jìn)行了封面報(bào)道,稱他是奧巴馬的“諾貝爾煩惱”。

“中國做的事情正是我不斷催促奧巴馬政府要做的事情”

《21世紀(jì)》:中國總理說有點(diǎn)擔(dān)心中國在美國投資的安全。你認(rèn)為中國在美國投資最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么?另外,中國如何更好的管理這種風(fēng)險(xiǎn)?

克魯格曼:中國購買美國政府債券的熱情很高,也購買了很多機(jī)構(gòu)債券,這些是有政府隱性擔(dān)保的。如果以美元來計(jì)價(jià)的話,中國不會有太多的資本損失。

這些投資最主要的風(fēng)險(xiǎn)是,美元相對于一籃子(中國希望購買的)貨幣大幅貶值。中國陷入的美元陷阱非常深,以至于中國想要進(jìn)行多元化的配置,一定會造成資本損失,這是中國最擔(dān)心的。

中國在美國的投資損失不會達(dá)到80%,但實(shí)際上最終可能損失20%-30%。這不是一場災(zāi)難,它相當(dāng)于中國近些年來經(jīng)濟(jì)以10%-11%的速度增長,但投資回報(bào)非常低甚至是負(fù)值。

有人說美國會出現(xiàn)惡性通貨膨脹,我相信這將是最糟糕的結(jié)局,但我并不認(rèn)為這種情況會發(fā)生。在我看來,收購這么多的美元資產(chǎn)真的不是明智的策略,但還談不上是災(zāi)難性的策略,只是浪費(fèi)了錢。

《21世紀(jì)》:你說經(jīng)濟(jì)刺激方面歐洲錯了,美國對的。對中國的刺激方案怎么看?

克魯格曼:中國宣布了非常激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)刺激方案。而官方正在公布各種積極的成果,如銀行信貸猛增,經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。

如果這些都是真的,那中國確實(shí)做得非常好。但是這種經(jīng)濟(jì)形勢的逆轉(zhuǎn)來得太快了,我對此持懷疑態(tài)度。我很難相信這么短時(shí)間內(nèi)銀行信貸和市場情緒變化如此之快。

中國做的事情正是我不斷催促奧巴馬政府要做的事情,即通過大規(guī)模刺激來逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)。所以關(guān)于中國我也要做一些研究工作,看看情況是不是真的如此。

美國還需要對銀行進(jìn)行大清理

《21世紀(jì)》:最近股市大幅上漲你如何看?經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變嗎?

克魯格曼:目前只是經(jīng)濟(jì)下滑的加速度確實(shí)在減緩,也就是說情況惡化的速度在減慢,但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)并沒有任何轉(zhuǎn)折點(diǎn)的跡象出現(xiàn)。

《21世紀(jì)》:伯南克說美國經(jīng)濟(jì)將在今年年底前觸底,而奧巴馬上周說美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初現(xiàn)曙光,你同意這些樂觀的看法嗎?

克魯格曼:伯南克可能會是對的,美國國家經(jīng)濟(jì)研究局今年下半年某個(gè)時(shí)候可能會宣布衰退正式結(jié)束了。但是我們并沒有正式的衰退定義,所有指標(biāo)都向下就是衰退,但是只要有一些指標(biāo)開始向上了,我們就宣布衰退結(jié)束了。

2001年時(shí),官方宣布的衰退在當(dāng)年11月結(jié)束,因?yàn)楣I(yè)生產(chǎn)和GDP當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了小幅上漲。但不幸的是,在衰退結(jié)束之后的一年半,失業(yè)率仍然不斷上升。所以,假如官方在今年10月份宣布衰退結(jié)束,我是不會感到奇怪。衰退結(jié)束會讓伯南克看起來是正確的,但這并不是真正的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

失業(yè)人數(shù)在明年一整年都會繼續(xù)上升。失業(yè)不斷增加,消費(fèi)需求會進(jìn)一步下降。接下來你不知道還有什么鞋子會掉下來了。如果某個(gè)國家(如奧地利)違約,如果一個(gè)大型金融機(jī)構(gòu)倒閉,如果商業(yè)房地產(chǎn)比想象更差,經(jīng)濟(jì)可能還會進(jìn)一步下跌。

上兩次衰退結(jié)束之后的很長一段時(shí)間,失業(yè)一直增加,同樣的情況這次也會發(fā)生。所以我預(yù)計(jì)失業(yè)增加會持續(xù)到2010年和2011年。

《21世紀(jì)》:很多人希望你能提供建議,如何能走出經(jīng)濟(jì)下跌。

克魯格曼:如何走出來有兩方面。一是如何緩和這場危機(jī),如何防止危機(jī)演變成真正的大蕭條2.0。我們可以做的包括,使用強(qiáng)有力的政策解凍金融市場,拓寬貨幣政策,擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)刺激。

這些事情做了會比不做要好很多很多,但這些措施的規(guī)模都還不夠,只是暫時(shí)減輕痛苦,但如何讓這一切結(jié)束就不同了。如何走出來,我們并沒有學(xué)習(xí)的例子。大蕭條之所以結(jié)束是因?yàn)槎?zhàn)。最近的一個(gè)例子是日本失去的十年,它的結(jié)束是因?yàn)槌隹诘姆睒s。現(xiàn)在這場經(jīng)濟(jì)下滑是全球性的,除非我們可以找到另外一個(gè)星球去出口,否則這一招也行不通。

我認(rèn)為,我們還需要對銀行進(jìn)行大清理,對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行持續(xù)刺激,直至人們開始消費(fèi)。我們正在不斷的嘗試。我的基本觀點(diǎn)是,看看哪些動作可能會見效,然后都嘗試一下。

《21世紀(jì)》:美國政府最近宣布修改按市值計(jì)價(jià)的會計(jì)規(guī)則,日本在上世紀(jì)90年代應(yīng)對危機(jī)時(shí)也用了類似的措施,你如何評價(jià)?

克魯格曼:從我的渠道了解到,這個(gè)動作是想買一些時(shí)間,但無法幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。金融系統(tǒng)損失不再增加的話,必須把這個(gè)亂局徹底收拾干凈。銀行或許情況很糟糕,或許他們也可以自己走出來。這個(gè)是給他們一些時(shí)間。

如果我們在1982和1983年危機(jī)中實(shí)施按市值計(jì)價(jià)的會計(jì)準(zhǔn)則,當(dāng)時(shí)那場危機(jī)中我們可能就會讓花旗銀行,以及很多其他銀行倒閉。

這一修改行動確實(shí)有點(diǎn)像日本,實(shí)際上,從現(xiàn)在看來,美國遭受的如此高的失業(yè)率,使得日本失去的十年比較起來還要好很多,我們比日本要糟糕很多。

激進(jìn)救市后遺癥

《21世紀(jì)》:美聯(lián)儲的救市措施使得資產(chǎn)負(fù)債表膨脹,造成的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)有多大?

克魯格曼:我不認(rèn)同美國面臨巨大的通貨膨脹的說法,美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表的確在急速擴(kuò)張,但是這個(gè)可以很快逆轉(zhuǎn),而且美聯(lián)儲也愿意盡快這么做。所以更大的威脅是通貨緊縮,不是通貨膨脹。

《21世紀(jì)》:歐洲央行也采取了類似美聯(lián)儲的措施,如何比較在歐洲和美國投資的風(fēng)險(xiǎn)。

克魯格曼:風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是同等的。其原因與美聯(lián)儲以及歐洲央行的政策無關(guān)。主要因?yàn)闅W元經(jīng)濟(jì)與美元經(jīng)濟(jì)相當(dāng),歐元債券市場可以與美元債券市場可轉(zhuǎn)換。所以可以看成是同等的。